投資要點：

　　公司系由深圳市海普瑞藥業(yè)有限公司整體變更設立，為從事肝素鈉原料藥研究、生產(chǎn)及銷售的高新技術企業(yè)，產(chǎn)銷量全球第一，產(chǎn)品99%以上出口，是目前國內(nèi)肝素原料藥行業(yè)生產(chǎn)企業(yè)中通過美國FDA認證、歐盟CEP認證的先行者。

　　國際市場對肝素原料藥的需求十分強勁，主要是由于其下游產(chǎn)品肝素類藥物市場迅速擴容，并保持高速增長趨勢。全球肝素類藥物市場銷售額，2006年為49.15億美元，2008年為59.9億美元，年復合增長率為10.40%；預計到2012年肝素類藥物的銷售額將達到91.02億美元，年復合增長率預計為11.03%。

　　歐美地區(qū)已實現(xiàn)大規(guī)模集約化生豬養(yǎng)殖和屠宰，豬小腸已接近全部被用于肝素粗品生產(chǎn)，肝素原料藥產(chǎn)量提升空間較小；我國是世界生豬養(yǎng)殖大國，生豬養(yǎng)殖和屠宰量居世界第一，但規(guī)模化和集約化程度不高，目前只有約60%的生豬小腸被用于肝素粗品生產(chǎn)，我國肝素原料藥產(chǎn)量仍有較大的提升空間。

　　肝素生物學特性導致行業(yè)壁壘性高，公司肝素鈉原料藥提取和純化技術國際領先，質(zhì)量全球第一；"零缺陷"使其成為行業(yè)標準。

　　07年以來公司收入、凈利潤保持快速增長，復合增長率達到173.78%、244.53%；2009年肝素鈉原料藥普通級、FDA級收入分別為15.25、6.99億元，為68.57%、31.42%，毛利率分別為52.04%、40.02%，占毛利比例分別為73.92%、26.04%。2010年一季度收入8.1億，增幅125%；凈利2.49億，增幅100%。Eps0.622元。

　　本次募集資金將主要用于年產(chǎn)5萬億單位兼符合FDA認證和CEP認證標準的肝素鈉原料藥生產(chǎn)建設項目，擬投資總額為86,477.07萬元。

　　風險提示：產(chǎn)品質(zhì)量風險、原材料價格波動風險、供應商集中風險

　　公司將受益于產(chǎn)品價格上漲、產(chǎn)能釋放，預計10-11年EPS分別為3.19、4.62元，考慮公司的成長性，且創(chuàng)業(yè)板醫(yī)藥公司目前10年PE波動在50-70倍，預計市場會給予公司2010年50-60倍PE，預計上市首日價格區(qū)間為160-191元。