報告作者：邵穩重 撰寫日期：2009-07-02

　　家潤多是長沙市乃至湖南省最大的百貨零售企業，公司在長沙市大型百貨店的銷售額所占比例2007年、2008年分別為35.8%、38.2%。目前公司擁有七家百貨門店(門店情況見表1)，2008年增加7.54萬平方米至18.04萬平方米，增長71.81%，門店數量、經營面積遠遠超過當地主要競爭者。同時控股家潤多家電有限公司(控股比例80%)以及參股湖南家潤多超市有限公司(參股20%)和長沙銀行股份有限公司(參股7.45%)。

　　根據門店的成熟程度和未來幾年營業面積擴大的情況，我們預計09-11年營業收入增長率分別為16.69%，11.69%和15.44%，并假設毛利率和費用率波動較小，我們預計家潤多09-11年EPS分別為0.75、0.88、1.02元。目前我們跟蹤的重點A股百貨上市公司08、09年PE分別為33和28。基于家潤多的市場地位以及未來幾年的增長率情況，我們認為，給予09年25倍的市盈率較為合理，建議投資者以17-19元左右的價位進行詢價申購。

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