中國證券網消息 國金證券6月11日發布投資報告，針對《新股發行體制改革指導意見》發布，認為市場或進入高位平衡。

　　國金證券稱，新股發行指導意見正式出臺快于市場預期。從時間安排上看，6 月5 日征求意見結束，6 月10 日發布正式意見，6 月11日正式實施，時間周期被壓縮得很短，表明了管理層積極推進新股發行進度的態度。管理層上周在征求意見時表示“在《指導意見》征求意見結束并正式發布后，即會安排新股發行”。那么，目前IPO重啟的條件已經具備，而且從管理層推出政策的進度來看，可能也有加快推進IPO的意圖。因此IPO 重啟的時間點雖然在預期之中，但要快于此前市場預期。

　　首批 IPO初步判斷可能為中盤或大盤股。一方面，目前市場的承接力度較強，資金較為充裕，中盤或大盤股發行不會帶來太大的沖擊；另一方面，從檢驗新股發行制度角度看，完成合理定價、實施普遍申購等目標，都需要新股的規模不能太小，否則無法起到相應的作用。

　　國金證券認為《意見》及 IPO 重啟對市場的影響有限且相對可控，短期對市場預期有一定沖擊。因為這意味著擴容的壓力提前到來，從歷史上看，在IPO重啟的短期內，由于市場政策預期的變化或潛在資金流出壓力的影響，市場會出現一定的短期波動。從中期看，IPO 暫停與重啟均不會改變市場內在的中長期運行趨勢。

　　國金證券稱，潛在資金分流可控。簡單測算當前有明確融資需求的：1、證監會已過會但未發行的公司現有34 家，初步預計籌資700億。2、下半年創業板發行，如達到100 家規模，將預計籌資100 億-200 億。這相對于目前市場2000 億左右的成交額而言，絕對資金流出的影響比較有限。

　　國金證券表示，新股定價值得關注。在新的制度向中小投資者傾斜的情況下，原先巨額資金追逐一、二級市場利差的行為會有所降溫，新股上市后的定價會趨于合理，新股上市帶來的估值比價效應也會有所降低，A股市場整體估值水平會趨于合理化，非理性抬升的動力會縮減。

　　國金證券認為，流動性格局的潛在變化。主要受到三方面影響：1、新股發行，屬于短期沖擊；2、信貸政策，預計維持寬松但有趨緊的壓力；3、大小非減持，屬于泡沫化下的自發供給抑制。對流動性格局，我們總體的判斷是：未來流動性格局總體上仍會保持較為寬松的狀態，但充裕的程度會有所縮窄，下半年充裕程度不及上半年，會使單純估值倍數的擴張受到較大的抑制。

　　市場在 2700點以上，從估值上看已經累積了較大的結構性壓力，主要依賴于對經濟強烈的復蘇預期和充裕的流動性支持。新股發行表明由于定價較高帶來的供給壓力開始逐步顯現，國金證券認為市場正進入到高位平衡階段，一些抑制的反作用力正在形成，因此需要消化累積的估值壓力，以釋放風險。

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