南方都市報

　　隨著IPO專項財務(wù)檢查自查階段的結(jié)束與全面復(fù)核階段的開始，擬IPO公司的撤單也掀起高潮。據(jù)證監(jiān)會發(fā)布的最新數(shù)據(jù)，截至4月3日，共有167家企業(yè)提交終止審查申請，同時有109家企業(yè)中止審查，IPO正常排隊企業(yè)降至615家。由于中止審查企業(yè)中有部分企業(yè)也將會成為終止審查企業(yè)，正常排隊在審企業(yè)中也不乏有的公司也會成為終止審查企業(yè)，因此終止審查企業(yè)家數(shù)還將繼續(xù)上升，數(shù)量達到甚至超過200余家并非沒有可能。

　　在A股市場排隊了一兩年甚至更長時間，如今卻落了個終止審查的結(jié)局，這些企業(yè)的失落不難理解，他們下一步走向何處去？這些企業(yè)的離去會不會減輕A股的發(fā)行壓力？

　　其實，對于這些終止審查企業(yè)來說，選擇境外上市，尤其是選擇H股上市，應(yīng)是一個不錯的選擇。畢竟證監(jiān)會已取消了國內(nèi)企業(yè)赴港上市“456”條款的限制，降低了國內(nèi)企業(yè)H股上市的門檻。畢竟這次IPO財務(wù)檢查的指標有些嚴格，比如規(guī)定擬登陸主板的企業(yè)2012年業(yè)績下滑30%以上的，以及擬登陸創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)業(yè)績出現(xiàn)下滑的，申報材料將直接撤回。因此，如果這些企業(yè)業(yè)績下滑幅度不是很大的話，還是有可能叩開香港股市大門的。

　　不過，選擇H股上市對于這些終止審查企業(yè)來說面臨兩個問題。一是不少國內(nèi)公司對H股上市還比較陌生，對香港市場還缺少必要了解。二是這些終止審查企業(yè)被國內(nèi)保薦機構(gòu)所綁架。保薦機構(gòu)拿到一個IPO項目并不容易，所以他們并不愿輕易放手自己的保薦項目，還是希望能帶著這些公司往A股上市的路徑上擠。至于H股上市，不僅一些國內(nèi)券商缺少保薦資格，即便有資格，但鑒于某些券商在國內(nèi)臭名昭著，他們在香港市場也很難得到認同。因此可以說，在這些終止審查的公司當中，最終選擇H股上市的公司數(shù)量有限。

　　當然，還有一個選擇是在新三板掛牌，這也是管理層所希望的。不過，新三板掛牌對于這些一心想上市的企業(yè)來說還是缺少足夠的吸引力。雖然“介紹上市”有利于增加新三板的吸引力，但“介紹上市”在市場爭論很大，能否最終成行還是個問題，何況“介紹上市”并不能直接融資，不能滿足企業(yè)上市對融資的要求。所以盡管不排除有少數(shù)終止審查企業(yè)出于某些方面的考慮會選擇新三板掛牌，但終究不是這些終止審查公司的主流。

　　這些終止審查公司的主流就是等待，等待一年后卷土重來。公布2013年業(yè)績的時候，這些公司的業(yè)績完全可能是增長的。在IPO專項財務(wù)檢查啟動之時，創(chuàng)業(yè)板發(fā)行部主任馮鶴年就曾表示，“我們歡迎主動撤材料的企業(yè)，在符合條件后再次申請。”所以，這些公司在滿足監(jiān)管部門的要求后，當然不會放過重新申請的機會。

　　所以，盡管目前IPO排隊企業(yè)降到了615家，但并不意味著A股市場新股發(fā)行壓力的減輕。因為即便按照正常的發(fā)行進度，這600家企業(yè)也足夠A股市場發(fā)行兩年多時間。而在這兩年多的時間內(nèi)還會有新公司申請排隊，尤其是一年后還會迎來目前這些終止審查公司的重新申請高潮。因此，A股發(fā)行壓力不會因為這些終止審查公司的暫時離去而減輕。

　　其實，這反映出來的還是新股發(fā)行制度問題，當新股發(fā)行對發(fā)行人有利可圖的時候，IPO壓力的存在是不可避免的。股市不應(yīng)該拒絕符合條件的公司上市，但卻絕不應(yīng)該容忍欺詐型上市公司的存在。所以，我們在肯定IPO專項財務(wù)檢查對于拒絕財務(wù)造假公司上市所存在的積極意義的同時，更希望管理層能夠及早完善現(xiàn)行法律法規(guī)，絕不能讓類似綠大地這種公司在股市里逍遙。

　　皮海洲(知名獨立財經(jīng)評論員，職業(yè)投資者)

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