每經評論員 葉檀(專欄)

　　上海銀行上市如箭在弦。

　　《每日經濟新聞》記者通過數據比較發現，上海銀行資產規模增長乏力、資產收益率不高、在異地分支機構擴張步伐不快。簡而言之，這是中國銀行業中的異類，沒有利用大干快上的機會四處招兵買馬，在一場以展示胸肌為主的選美比賽中敗下陣來。

　　2010年上半年，我國上市銀行中凈資產收益率(ROE)最高的為25.9%，最低的也有18.3%，整個銀行板塊的ROE超過任何一個A股的一級行業。另據金麟先生統計，7個國家和地區的36家銀行，從1996年以來共計432個年度ROE數據樣本，只有42個樣本高于20%，而后者是目前中資銀行的平均ROE水平。資產收益率同樣如此，2010年上半年上海銀行資產收益率僅為0.52%，而城商行“三劍客”北京銀行、寧波銀行、南京銀行同期的資產收益率均超過了1.3%。

　　我們不能被表象左右，事實并不一定代表真相。中國銀行業的凈資產收益率全球最高，并不一定代表中國銀行業的利潤前景與風險控制全球最佳。以最近爆出丑聞的齊魯銀行為例，其平均資產收益率為4.57%，個貸業務收益率為4.89%，高于全行平均水平。

　　對于中國的銀行業而言，資產規模擴張與收益過快上升并不是一件值得炫耀的事。我們看到，中國的銀行業在2010年下半年之前，大規模放貸保證了資產規模與收益同步上升，而通過大規模放貸增加利潤、遮掩風險，在中國銀行業市場化的過程中已是家常便飯。

　　因此，毫不奇怪，當貸款受到控制之后，所有上市以及爭取上市的銀行都在爭取融資。如近期光大銀行傳出H股融資，但2010年上半年，該行實現凈利潤68.3億元，超過2009年全年利潤76億元的90%。如此高的利潤進行低價再融資，除了賀宛男女士擔憂的向H股市場輸送利益之外，為進一步提高貸款額、提升利潤打基礎，恐怕是最重要的理由。而中國農業銀行這家巨無霸去年剛上市，今年3月3日的2011年第一次臨時股東大會，就批準了發行不超過500億元次級債券、債券期限不少于5年的決議。

　　這絕對不是值得稱道的金融盈利模式。

　　只要加大金融杠桿、風險貸款或者風險投資規模，ROA(資產收益率)與ROE短期內就會上升，在次貸危機爆發之前，國際主流金融機構正是如此。但當周期改變時，很多高風險貸款會變成壞賬，過高的ROE有時是風險上升的信號。2010年9月發布的一份歐洲央行研究顯示，投資銀行凈資產收益率在信貸繁榮期更高，但在金融危機期間更容易波動。

　　金融危機后，歐美用去杠桿的方式降低風險，而我國以銀行再融資的方式化解風險。一些國際金融機構已經在改變。2月10日，瑞士信貸稱其凈資產收益率目標從18%下調至15%；2月28日，匯豐銀行將凈資產收益率目標重設為12%至15%，低于此前的15%至19%；2月25日，巴克萊銀行將有形資產長期收益目標設定為15%。

　　在銀行轉型期，鐵板一塊的利率控制傳來吱吱嘎嘎的松動聲，銀行固然可以通過金融租賃等方式獲得更高的收益，但負債成本也將上升，各銀行競爭存款導致存款實際成本上升，而越來越高的存款準備金率，意味著銀行收益直接下降。對目前的金融機構而言，需要關注的是三個方面：

　　第一，資本金的總體規模如何，尤其是利潤轉化成資本金的能力如何？

　　前者決定了銀行的抗擊打能力以及在既有的存貸差行政利益格局下的盈利能力，而后者決定了在利率市場化的過程中是否能夠生存，可以檢驗銀行是否對客戶對市場負責。根據銀監會的數據，2009年中國銀行業實現稅后利潤6684億元，2010年估計可達9000億元，銀行業仍然存在資本缺口，銀行能否降低薪酬、減少再融資來補充資本金？除了讓普通投資者作貢獻，自己也做出一點犧牲？

　　第二，銀行業的抗風險能力如何，有沒有忠誠的客戶群？

　　第三，銀行有沒有與眾不同的獨特盈利渠道，可以支撐銀行的后續發展？

　　從第二點來看，上海銀行的風險控制算是不錯，在金融危機中安然過關，沒有發展高風險產品，但上海銀行的社保存款，并非從市場爭取而來，嚴格說算是行政紅利。而在獨特的盈利渠道上，上海銀行與其他銀行一樣，恐怕會在中間業務、理財產品等方面面臨一場惡戰。

　　王岐山(專欄)副總理在剛剛結束的全國“兩會”上批評北京銀行擴張過度，事實上，中國的銀行業無度利用社會資源已成大疾。從這個方面說，上海銀行的收縮并非壞事，他們真正面臨的難題是市場拓展與轉型期的風險。

　　一家穩健型公司的上市，向市場傳遞出不一樣的信號。我們需要的是穩健、負責而有開拓能力的企業，而不是將一堆爛賬推向社會、自己享受高盈利的企業。