新股發行制度改革再添成果

　　□　閻 岳

　　“優化網上發行機制，股份分配適當向有申購意向的中小投資者傾斜，緩解巨額資金申購新股狀況。”這是《關于進一步改革和完善新股發行體制的指導意見》中提出的改革基本內容。從當前中小企業板和主板新股發行的情況看，這項改革內容得到了很好的貫徹。

　　同為中小板公司，2008年上市的華昌化工網上超額認購倍數達到了1223倍，而新股發行改革之后的家潤多這一指標就降到了396倍，此前的桂林三金為584倍，萬馬電纜為750倍。

　　從凍結資金層面來看，無論是中小企業板還是主板公司，與新股發行改革之前的2008年相比，都有很大改觀。新股發行制度改革提出的“緩解巨額資金申購新股狀況”已經取得實質進展。

　　桂林三金網上發行中簽率為0.17%，網下發行中簽率為0.61%，網上網下總共凍結資金達4554億元；萬馬電纜公開發行共計凍結資金3669.5億元，網上定價發行的中簽率為0.13%；家潤多網上網下合計凍結資金3578億元，網上中簽率為0.25%，創出新股發行制度改革以來的新高。

　　反觀2008年最后發行上市的中小企業板公司——華昌化工的的網上中簽率0.08%，網上網下共凍結資金5039.92億元。

　　對比新股發行制度改革前后這幾家公司的數據，我們可以看到，新股發行改革后，申購新股的資金數量明顯減少。

　　盡管中小板新股中簽率確實低于此前市場預計的0.5%，但與以前相比，其中簽率都不算低：桂林三金網上中簽率是華昌化工的2.1倍，萬馬電纜是1.6倍，家潤多是3.1倍。

　　作為發行制度改革之后推出的三只中小板股票，中簽率居中的桂林三金0.17%的中簽率依舊是2008年5月以來中小板新股發行的最高中簽率。

　　由此可見，“優化網上發行機制，股份分配適當向有申購意向的中小投資者傾斜”的目的也已得到體現。

　　與中小企業板公司一樣，主板公司的情況也體現了新股改革的成果。

　　IPO重啟后滬市首只新股四川成渝網上網下合計凍結資金6846億元，網上中簽率為0.26%。

　　從凍結資金角度來看，四川成渝網上網下凍結資金數量較之于去年滬市平均2.06萬億的凍結資金規模大幅下降，盡管去年在滬市上市的5只新股多為大盤股，但即使是與發行規模相當的金鉬股份相比，四川成渝的凍結資金也僅為前者的三分之一。

　　四川成渝的網上中簽率與去年上市的中國南車相仿，但一個不可忽視的事實則是，其網下申購的超額認購倍數較之大幅增長。四川成渝網下認購倍數為361.39倍，而去年上市的中國南車網下超額認購倍數僅為220倍。

　　散戶與機構此消彼長，這也正印證了國內資本市場機構投資者飛速發展的事實。

　　對于凍結資金的大幅下滑和網上中簽率的相對提高，市場各方更愿意將之歸結為新股發行改革的成果。

　　盡管在新股發行改革之后，散戶從新股發行中獲益的可能性較之以往有所提高，但對于散戶而言，從風險收益來看，盲目打新不足取，尤其是要謹慎參與小盤股的申購。

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