□ 本報記者 侯捷寧

　　29日，IPO首單桂林三金藥業的網上網下申購工作均已完成。記者了解到，從昨日網上網下申購的初步數據來看，投資者認購踴躍。這也表明了在作為IPO首單，三金藥業的定價基本體現了市場化發行后優質優價的理念，發行價格也體現了公司的內在價值，投資者可以獲得一定的合理回報。

　　招商證券：機構超額認購

　　表明認可發行價

　　桂林三金保薦人招商證券負責人接受記者采訪時表示，本次桂林三金發行有168家詢價對象管理的649家配售對象參與初步詢價報價，總體超額認購倍數為476倍。有這么多的機構參與本次發行的初步詢價，招商證券認為有以下幾點原因：首先，機構投資者認可桂林三金的公司價值，希望通過參與本次發行分享桂林三金成長的果實；其次，作為重啟IPO的第一單，機構投資者的關注度更大。

　　而針對此次發行爭議比較多關于發行價格的問題，上述負責表示，本次發行確定價格的原則是按照詢價對象報價的高低及對應的申購量進行累計統計分析，根據發行人基本面情況、可比公司估值水平，綜合平衡投資者出價以及發行人對價格的合理預期，在投資價值分析報告估值的范圍內由招商證券與桂林三金根據一定的超額認購倍數協商確定的。

　　“最終將發行價格定在19.80元，發行市盈率32.89倍，是根據投資者的報價情況，經招商證券與桂林三金協商一致的結果。”該負責人表示，發行價格19.80元對應的超額認購倍數約為165倍，這充分說明投資者對該價格是認可的。

　　桂林三金：發行價

　　體現優質優價理念

　　據了解，在本次詢價結束后，桂林三金與招商證券就發行定價問題進行了充分有效的協商，綜合考慮相關因素后，確定發行價格為19.80元，桂林三金認為該發行價格體現了公司的內在價值，體現了市場化發行后優質優價的理念。

　　桂林三金有關負責人在接受采訪時也表示，桂林三金核心競爭力突出，具備以下優勢：較強的科研與技術優勢，品種和品牌優勢明顯，銷售渠道穩固；較為有利的市場競爭地位，已確立了在中藥行業第一梯隊的地位，在咽喉口腔、抗泌尿系感染中成藥細分市場，處于行業龍頭地位；盈利能力成長性較強，且凈利潤率保持上升態勢；銷售收入和凈利潤的復合增率均較高。因此，桂林三金是一家值得長期投資的公司。

　　詢價機構：

　　定價基本合理

　　部分參與本次初步詢價的機構投資者在接受記者采訪時也表示，本次報價是按照真實報價、理性報價的要求進行的，是經過研發部門與投資部門的共同審慎研究，參考主承銷商提供的投資價值分析報告，參考同行業二級市場估值水平，仔細研究發行人的基本面情況才最終確定了申報價格和申報數量的。

　　他們普遍認為作為重啟IPO發行的第一單，桂林三金定價基本合理，定價體現了市場化原則，體現了投資者報價與發行人要價之間的均衡，投資者可以獲得一定的合理回報。

　　此外，針對此次新股發行，證監會相關人士表示，桂林三金網上網下發行前，為了落實《關于進一步改革和完善新股發行體制的指導意見》，充分保護中小投資者利益，向廣大中小投資者說明本次新股發行改革的主要內容、揭示投資風險，引導中小投資人理性投資，保薦人招商證券在各主要證券報刊上刊登了股票投資風險特別公告。

　　提醒投資人充分閱讀招股意向書，了解桂林三金的投資價值及各項風險因素，關注市場化發行可能帶來的跌破發行價的風險，再次告知中小投資人本次發行上市后所有股份均為全流通股份、老股東在本次發行前對各自所持股份均承諾了限售期以及申購新股需要注意的問題等要素，提示中小投資人根據自身實際情況進行投資決策。

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