而被認為是創業板區別于主板和中小板最大特色的創業板退市制度也越來越被市場所期待。

　　據了解，深交所已經向證監會上交了關于創業板直接退市制度的正式報告，建議及早明確地建立創業板不同于主板的退市制度。根據深交所之前公布的《創業板上市規則》，創業板退市制度比主板更嚴格，與現有主板的退市規則相比，創業板的退市標準概括起來主要有三個特點：“多元標準、直接退市、快速程序”。 

　　作為年僅一歲的創業板來說，尚屬新生事物。其在退市制度上有不同于主板與中小板的諸多優點。與主板退市規則相比，創業板退市規則引入了凈資產為負，上市公司財報視出具否定或者無法表示意見的報告、連續120個交易日成交量低于100萬股。而在退市時間和詳細程序上，創業板對三種退市情形啟動了快速退市程序，縮短了退市時間。

　　深交所創業板公司管理部總監傅炳輝曾在《金融投資報》上表示，創業板非常有必要且有條件盡快建立直接退市制度。因為創業板設立時間比較短，目前沒有歷史遺留問題和包袱。建立直接退市制度，實際上不涉及到對現有市場利益格局的調整，也就是說市場不需要為此支付成本。相對來講，創業板實行直接退市的條件、機會和時機都比較好。 

　　有分析師認為，建立良好的退市制度是促進資本市場良好發展至為重要的關鍵一點。在主板和中小板市場中，由于沒有良好的退市制度，產生了諸多弊端。如今，需要積極探索有效的退市制度。讓創業板從一開始就可以在資本市場上健康發展，把產生種種缺點的可能性扼殺在搖籃之中。

　　統計顯示，2003年至2007年間，納斯達克退市公司數為1284家，超過了同期該市場新上市公司1238家的數量，以至于納斯達克在2007年末的公司總數僅為3069家，低于2003年末3294家的水平。 

　　實際上，在海外創業板市場，公司退市是一種普遍和正常的市場行為。頻繁的市場流出和流入才能保證資本市場發展的持久活力。而這種機制，也將會逐步建立起對上市公司的嚴格約束，保證上市公司的質量。

　　中國發展研究基金會副秘書長湯敏認為，創業板應成為制度創新板，盡快推動直接退市制度的建立，在發行上逐漸轉變現有的“精品店”思路，擇機降低門檻且完善詢價機制等。

　　此外，目前中國資本市場最缺的是快速退市制度。它的缺失讓一些垃圾公司只生不死。創業板遭到爆炒的原因之一也是直接快速退市制度的缺失，讓投資者風險意識不夠。創業板直接退市制度應盡快推出。

　　驚喜之七：二級市場投資者喜獲利

　　□ 本報記者 馬玉榮

　　2009年10月30日，創業板正式掛牌上市，一年的時間，創業板的造富神話一直不斷的在上演，它不僅為企業創造了財富，也給投資者帶來了豐厚的利潤。

　　國都證券研究員張翔對《證券日報》記者說：“從2010年6月1日正式發布創業板指數(代碼399006)至10月28日11點30分，該指數從1000點漲到1025.08，落后于大盤、主板和中小板漲幅，即使是2009年11月6日推出的申萬創業板指數，也只是漲了一點，收盤價從970漲到1034，基本表明二級市場投資者很難獲利。” 

　　“考察二級市場投資者獲利情況，不能單純從創業板綜合指數看，這指數推出的晚，也不全面。我認為應該從個股分析，不同的買入和賣出點不一樣，收益情況不同。從上市首日到現在個股表現，其中有多少只破發。2009年10月30日第一批上市的28家創業板公司至今一周年，其中前15只，特銳德(300001)、神州泰岳(300002)、樂普醫療(300003)、南風股份(300004)、探路者(300005)、萊美藥業( 300006 )、漢威電子(300007)、上海佳豪 (300008)、安科生物(300009)、立思辰(300010)、鼎漢技術(300011)、華測檢測(300012)、新寧物流(300013)、億緯鋰能(300014)基本上一年來沒有很好的表現，高開低走，除了愛爾眼科(300015)好一些�！蹦暇┳C券研究員溫麗君接受《證券日報》記者采訪時說。

　　二級市場投資者主要包括基金、散戶等，如碧水源和國騰電子前十大流通股都是基金，三聚環保和國民技術前十大流通股中也都有9個是基金，藍色光標緊隨其后，有8只基金重倉， 當然，基金買入創業板股票的時間點不同。有統計顯示，若在上市首日收盤時持有28股，截至目前年收益率為3.78%。作為創業板的元老，首批28家創業板上市公司被冠以“28星宿”之名。但創業板牛股鳳毛麟角，吉峰農機、愛爾眼科、銀江股份位列前三，高于首日收盤價分別為96%、48%和45%。11 月1日，第一批上市的28家創業板公司，除寶德股份外，其他27家公司都將迎來首批原始股東限售股解禁。據Wind資訊統計，這27家創業板公司當日解禁股數約11.99億股，進場早的創投獲利豐厚。

　　此前，有市場人士表示，創業板必須是給風投、創投和二級市場投資者都帶來收益的，如果創投和風投獲利，二級市場上的投資者虧損，那么創業板必然辦不成功。國務院發展研究中心金融所副所長巴曙松直言，雖然外界對創業板有很多批評，但我力挺創業板。巴曙松稱，應該把寶貴的資源多給真正有活力的企業，而不是那些大型壟斷企業。

　　但張翔預計：“三季報已經公布了一些，從業績看低于預期，加之限售股有一波沖擊，有跌的風險�！�

　　問題之一：創業板有“三高” 

　　□ 賀 駿

　　在創業板誕生之前，人們對他的希望是“三高”：高成長、高科技、高收益。如今，創業板呱呱墜地已經一年，可是人們遺憾的發現，創業板依舊繼承了主板、中小板的基因，并沒有發生希冀中的基因突變，大有“一代(板)不如一代(板)”的征兆。創業板用自己一年來的行動，演繹了另一版本的“三高”：高發行價、高市盈率、高超募資金。

　　對于人的身體而言，“三高”指的是高血壓、高血糖、高血脂，凡是具備這“三高”癥狀的，基本就可以確診為糖尿病。可惜的是，對于創業板這個剛滿周歲的嬰兒而言，竟然也早早的出現了上述三個癥狀，而且癥狀之明顯，甚至無需進行體檢、化驗。

　　高血壓：血壓是推動血液流動的動力，壓力太高或太低對人體都非常有害。血壓太高，容易促發腦溢血等諸多病癥；血壓太低甚至血壓沒了，人也就死亡了。

　　對于此前的主板而言，數年的熊市使其患上了“低血壓”：股票發行價格越來越低，開盤價也越來越低，甚至開盤就跌破發行價。最終，主板經歷了一段血壓為0的休克時期——停止新股發行和再融資。

　　而去年誕生創業板卻從一個極端走向了另一個極端，從其誕生之日起，股票發行價便直沖云霄，價格紀錄屢屢被打破，其中世紀鼎利的發行價更是創出每股88元的紀錄。很多創業板公司在天價發行之后，開盤價還要來幾個翻番。這樣的“高血壓”，使得很多投資者也是頭腦充血，共同演繹了創業板的“翻滾過山車”。

　　高血糖：血液中的糖稱為血糖，空腹時的血糖濃度超過130毫克%則稱為高血糖，長期的高血糖會引發全身各個組織器官發生病變。對于創業板而言，高血壓(高發行價)還不是最可怕的，更可怕的是高血糖(高市盈率)。數據顯示，截至10月24日，上證A股主板的平均市盈率為24倍，而在深交所上市的135只創業板公司，其平均市盈率高達66倍。如果以主板的24倍市盈率為正常“血糖”標準的話，那么創業板約66倍的平均市盈率已經超出正常標準近3倍。

　　對于人體而言，血糖超標時，部分糖分會隨尿排出體外。對于創業板公司而言，高市盈率也誘發了高管辭職套現的風潮。畢竟，如此之高的市盈率已經透支了上市公司數十年、甚至數百年的未來，這些“糖分”現在不“排出”體外還待何時？

　　高血脂：血液中所含的脂類稱為血脂。人體各個器官都要依靠動脈供血、供氧，而血脂高會導致全身動脈硬化，引發腦卒中、冠心病、心肌梗死等。對于上市公司而言，高發行價、高市盈率所募集來的天量資金，本應該更多的投入到擴大再生產中去，但是如此之多的募集資金是一家創業企業難以“受用”的，儼如一輛跑車配上十個郵箱一樣。在這種情況下，巨額的超募資金被創業板上市公司存到了銀行，變成了“脂肪”，甚至于利息收入都超過了生產經營的收入。在這樣的情況下，無論是對于個人還是企業，最大的可能性就是“養膘”，很難再有繼續進取的動力。