資深投行人士介紹，以前對(duì)擬上市公司資產(chǎn)重組沒(méi)有明文規(guī)定，一般比照上市公司的資產(chǎn)重組規(guī)定進(jìn)行操作。根據(jù)企業(yè)上市前3年人員、資產(chǎn)、業(yè)務(wù)不能發(fā)生重大變化的原則性規(guī)定，一般擬上市公司首發(fā)前的資產(chǎn)重組比例應(yīng)控制在50%以?xún)?nèi)，按謹(jǐn)慎原則一般不超過(guò)30%，且參照的比例分別是總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)和主營(yíng)業(yè)務(wù)收入。這次征求意見(jiàn)稿明確了有關(guān)指標(biāo)，是為了提高擬上市公司對(duì)重組項(xiàng)目的管理水平。

　　征求意見(jiàn)稿還提出，擬上市公司在發(fā)行申請(qǐng)文件中要提交會(huì)計(jì)師關(guān)于被重組方的有關(guān)文件以及與財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)資料相關(guān)的其他文件。申報(bào)財(cái)務(wù)報(bào)表需包含重組完成后的最近一期資產(chǎn)負(fù)債表。

　　“這無(wú)疑加大了對(duì)擬上市公司的資產(chǎn)重組行為的監(jiān)管力度，因?yàn)橐郧安恍枰獙?duì)被重組方進(jìn)行盡職調(diào)查及提交相應(yīng)財(cái)務(wù)資料。”上述投行人士說(shuō)。

　　非屬同一控制人的重組門(mén)檻提高

　　根據(jù)征求意見(jiàn)稿，若重組不屬于同一實(shí)際控制人范圍內(nèi)，被重組方重組前一會(huì)計(jì)年度的資產(chǎn)總額或營(yíng)業(yè)收入或利潤(rùn)總額超過(guò)發(fā)行人相應(yīng)項(xiàng)目百分之三十的，運(yùn)行一個(gè)會(huì)計(jì)年度后方可申請(qǐng)發(fā)行；超過(guò)百分之五十的，運(yùn)行3年后方可申請(qǐng)發(fā)行。

　　一位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，相比于同一控制人下的資產(chǎn)重組，這類(lèi)重組后的企業(yè)進(jìn)行首發(fā)的門(mén)檻無(wú)疑提高了。這主要是針對(duì)目前市場(chǎng)行情火爆，有些企業(yè)自身業(yè)績(jī)未達(dá)到上市要求，但通過(guò)與其他企業(yè)實(shí)行捆綁上市的情況。監(jiān)管層希望借此規(guī)范企業(yè)上市行為，提高資產(chǎn)重組后企業(yè)的管理水平。

　　不過(guò)，有投行人士指出，某些擬上市公司為了規(guī)避不同控制人下首發(fā)前資產(chǎn)重組運(yùn)行年限的要求，可能會(huì)通過(guò)補(bǔ)辦一個(gè)委托經(jīng)營(yíng)或是授權(quán)控股的相關(guān)證明材料，來(lái)實(shí)現(xiàn)同屬于同一控制人的目的。對(duì)此，這份征求意見(jiàn)稿并沒(méi)有作出相關(guān)規(guī)定。(記者徐曉巍)

　　山東九陽(yáng)06年凈利潤(rùn)只有0.43億元,而被收購(gòu)公司杭州九陽(yáng)凈利高達(dá)0.82億元,根據(jù)規(guī)定, 在同一控制人下，被重組方重組前一會(huì)計(jì)年度的資產(chǎn)總額或營(yíng)業(yè)收入或利潤(rùn)總額超過(guò)發(fā)行人相應(yīng)項(xiàng)目百分之百的，要運(yùn)行一個(gè)會(huì)計(jì)年度后方可申請(qǐng)發(fā)行.這樣如果以0.82億元上報(bào),則山東九陽(yáng)至少要等到09年度才能上報(bào)IPO,可國(guó)泰君安為了盡早拿到保薦費(fèi)、承銷(xiāo)費(fèi)4380萬(wàn)元,竟然玩起移花易木游戲,將杭州九陽(yáng)最主要利潤(rùn)扣除掉,筆者不清楚它這個(gè)模擬報(bào)表又是如何編出來(lái)的.這也是浙江天健簽字會(huì)計(jì)師拒絕對(duì)備考利潤(rùn)表作出回應(yīng)的原因,其實(shí)根據(jù)浙江天健已審計(jì)的杭州九陽(yáng)報(bào)表,2006年度凈利就是0.82億元.

　　筆者跟媒體講,中國(guó)資本市場(chǎng)保薦人制度早就該廢了,因?yàn)樵谥袊?guó),制度給保薦人百萬(wàn)以上的高薪,可因?yàn)樨?zé)任缺位,這些社會(huì)超級(jí)精英干得就是幫人包裝甚至造假的騙錢(qián)勾當(dāng).就本案而言,國(guó)泰君安竟然如此玩弄數(shù)字游戲,并通過(guò)非法方式通過(guò)證監(jiān)會(huì)的預(yù)審及發(fā)審委的審核.

　　國(guó)泰君安作為一個(gè)知名的投行,為了巨額利益竟然從事如此勾當(dāng),實(shí)為人所不齒,筆者強(qiáng)烈建議證監(jiān)會(huì)吊銷(xiāo)九陽(yáng)股份保代人的執(zhí)業(yè)資格.要知道九陽(yáng)股份發(fā)行價(jià)22.54元,發(fā)行數(shù)量是6700萬(wàn)股,這一宗生意就圈走15億元巨資(筆者注意到該司原來(lái)擬募集9億元，在國(guó)泰君安幫助下，多圈了整整6個(gè)億),該司IPO預(yù)計(jì)發(fā)行費(fèi)用總額為5,187 萬(wàn)元.這太過(guò)份了,強(qiáng)烈建議證監(jiān)會(huì)把這些臟款給沒(méi)收了,并對(duì)非法所得再罰五倍捐給汶川大地震災(zāi)民.

　　此外，該司在稅收政策風(fēng)險(xiǎn)中稱(chēng)：

　　發(fā)行人前身山東九陽(yáng)小家電有限公司2004 年度按33%的稅率計(jì)繳企業(yè)所得稅。由于公司從2005 年度起享受中外合資企業(yè)“二免三減半”優(yōu)惠政策，2005-2006 年度免征企業(yè)所得稅，2007 年度減按12%的稅率計(jì)繳。公司下屬子公司杭州九陽(yáng)自2005 年起享受中外合資企業(yè)“二免三減半”優(yōu)惠政策，2005-2006年度免征企業(yè)所得稅，2007 年度減按13.2%的稅率計(jì)繳。如發(fā)行人2005-2007年不享受上述稅收優(yōu)惠政策，則分別減少當(dāng)期凈利潤(rùn)2771萬(wàn)元、4244萬(wàn)元和8802萬(wàn)元。

　　本次發(fā)行上市后，外資持股比例將下降到25%以下，則九陽(yáng)股份不能繼續(xù)享受中外合資公司稅收優(yōu)惠政策。同時(shí)，我國(guó)將于2008年1月1日實(shí)施的新《企業(yè)所得稅法》，內(nèi)外資企業(yè)所得稅實(shí)現(xiàn)并軌，統(tǒng)一適用25%的企業(yè)所得稅率。上述稅收政策的變化將對(duì)公司未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)斐梢欢ㄓ绊?/p>

　　根據(jù)規(guī)定，合資企業(yè)實(shí)際經(jīng)營(yíng)期未滿(mǎn)十年，應(yīng)當(dāng)補(bǔ)繳已免征、減征的企業(yè)所得稅稅款，則該司上市之后是否有補(bǔ)繳15817萬(wàn)元的企業(yè)所得稅？這筆開(kāi)支可不菲，該司沒(méi)有在招股書(shū)作風(fēng)險(xiǎn)警示。