首發每股面值0.1元的“第一個吃螃蟹者”紫金礦業(601899.SH，2899.HK)，過會百余天后，其H股回歸A股終于起航。

　　4月16日，紫金礦業啟動網上申購，價格為區間上限7.13元/股，4月18日將披露發行最終定價。

　　據紫金礦業招股意向書，此次募資的投資項目共8個，預計需要資金約49.16億元。盡管發行規模已從此前的15億股降至14億股，但按照網上申購價格，募資規模將達99.82億元，募資金額將超過所需資金的一倍。

　　若紫金礦業以價格上限發行，其對應的市盈率已高達40.69倍，將創下今年迄今新股發行市盈率的最高記錄。

　　市盈率疑惑

　　事實上，從首家嘗鮮面值0.1元/股開始，紫金礦業就飽受市場爭議，但此次高企的發行市盈率和價格定位，于市況不佳之際粉墨登場，引發市場對其可能破發的擔憂。

　　今年，中國太保(601601.SH)、中海集運(601866.SH)、中煤能源(601898.SH)等相繼陷身破發，而4月17日發行的金鉬股份(601958.SH)，其發行市盈率僅17.47倍，不到紫金礦業的一半，且金鉬股份的網上發行與A股大跌近200點同時發生。

　　據4月15日收盤統計，滬市平均市盈率38.09倍，深市主板平均市盈率33.46倍，中小板市盈率42.55倍。可見，作為大盤股的紫金礦業，已接近高成長性的中小板平均市盈率。

　　紫金礦業6.88—7.13元的發行價區間，是156家詢價對象考慮基本面、H股價格等因素后，最終確定。

　　但7.13元已超過目前H股價格。4月15日，紫金礦業H股報收7.61港元，漲幅1.74%，按照1：0.898匯率計算，折合人民幣6.83元。

　　具有可比性的是，紫金礦業H股2003年12月-今年2月的平均市盈率為34倍，當前市盈率41.82倍，同在H股市場的靈寶黃金(3330.HK)，市盈率僅11.94倍，招金礦業(1818.HK)為25.95倍。

　　問題還在于，紫金礦業H股的實際發行價遠低于A股。

　　4月15日，紫金礦業董事長陳景河透露，公司在香港向境外投資者按3.30港元/股的發行，發行40054.4萬股H股，占發行后總股本的30.48%。截至2007年，紫金礦業用資本公積轉增股本，股本已擴張10倍。由此可算出，其H股實際發行價經過轉增股本后，已降為0.33港元/股。

　　而A股發行價卻達H股的20多倍。即使按當時H股以3.30港元/股公開招股，其發行價只有14倍的市盈率，還遠低于A股折半后的市盈率。

　　另外，紫金礦業目前的發行價，如按1元面值/股計算，其發行價就是高達71.3元/股。