毛晉楠 崔丹(實習) 每日經濟新聞

　　昨日，紫金礦業(601899)公布了本次A股IPO發行價格區間，為6.88元/股～7.13元/股，投資者今日須按照發行價格區間的上限7.13元/股進行網上申購。

　　令人驚訝的是，7.13元的申購價格，對應的市盈率水平高達40.69倍！這已經遠遠高出目前A股的平均市盈率水平。

　　“40倍以上的市盈率發行，在全球股市都難以找到，而管理層竟然聽之任之，完全就是又給A股送了一個大泡沫！”一位私募基金經理如此表示。

　　40倍市盈率發行等于“吹泡泡”

　　經過保薦機構幾天推介，首家按照0.1元面值發行的A股，終于確定了發行價格區間。紫金礦業稱，對156家詢價對象的詢價顯示，報價區間在5～10.8元/股。在考慮基本面、H股價格等因素后，最終確定發行價格區間為6.88元～7.13元。

　　“40倍以上的市盈率發行，超過了我們預期。”一位參與詢價的機構告訴記者。

　　40倍首發市盈率究竟是什么概念？截至昨日收盤，滬市公司的平均市盈率為38.09倍，深市主板的平均市盈率在33.46倍，中小板的市盈率在42.55倍。作為一只大盤股，紫金礦業的發行價已經超過了兩市主板的水平，并接近了高成長性的中小板市場。

　　同時，7.13元的申購價格，也超過了目前H股市場的報價。截至昨日收盤，紫金礦業H股報收7.61港元，按照1：0.91的匯率計算，折合人民幣6.925元，紫金礦業A股的發行價，超過了H股股價。

　　既然H股的股價更低，對于同樣的公司，機構可以在H股市場買入，何必以更高的價格在A股市場買進呢？

　　華泰證券有色金屬研究員劉敏達指出，40倍市盈率發行在目前大盤環境下看來是比較高的，有一定的泡沫成分。目前市場的整體環境應該不會支持這樣的高價發行。他認為這種高市盈率發行的個股在二級市場上表現不會太好，如果大盤整體表現欠佳的話，還會有破發的風險。

　　高市盈率發行帶來破發風險

　　A股市場上最近兩年新股發行量是前所未有的，而首發的市盈率也高得驚人。

　　去年以來，大盤從3000點下方一路拉升至最高點6124點，期間大盤股的發行市盈率隨之水漲船高。2007年4月19日，中信銀行首發市盈率高達59.62倍；4月25日，交通銀行首發市盈率達到31.28倍；6月16日，中國遠洋首發市盈率高達98.67倍；7月12日，寧波銀行首發市盈率達到36.39倍；9月11日，北京銀行首發市盈率高達36.38倍；9月17日，建設銀行首發市盈率達到32.91倍；9月20日，中海油服首發市盈率達到33.03倍；10月9日，中國神華首發市盈率達到44.76倍；12月4日，中國太保首發市盈率達到34.84倍。

　　進入2008年，大盤股高市盈率發行仍在進行，1月25日發行的中煤能源，首發市盈率高達43.71倍；2月26日發行的中國鐵建，首發市盈率達到30.56倍。

　　大盤股在一級市場的高市盈率發行，將風險轉嫁到了二級市場。從以上大盤股上市后的走勢來看，這些股票都無一例外地進入了漫漫熊途，其中中國太保跌破發行價，而其他新股也紛紛大幅下跌。可以說，一級市場的打新資金在高位成功套現，二級市場的中小散戶高位接盤，最終落得欲哭無淚的境地。