中國鐵建主要風險在于政策

　　保薦人之一的麥格理發報告指出，中國鐵建及中國中鐵可謂將內地建設市場“二分天下”，雙方各擁有鐵路建設市場約45-50%市場占有率。在兩者規模相若的情況下，中國鐵建的市盈率較低，較為“便宜”。

　　不過，中國鐵建也非并無風險，聯合證券分析師邱波指出，中國鐵建的風險主要在于中央政策的轉變，其93%的業務是基建，目前基建行業均受惠于“十一五規劃”，國家大額投資1.25萬億元人民幣于建設上，但若下一個五年計劃的方針出現變動，則其發展前景將受影響；其次，中國鐵建的毛利率取決于國家鐵道部的一些政策，議價能力相對較弱。不過，中國鐵建與中國中鐵質素及盈利能力相若，但中國鐵建的海外業務發展比率較大，可達到分散風險的作用，相對受中央政策的影響較以內地業務為主的同行輕微，故可幫助其對沖風險因素。另外，中國鐵建的股權比較復雜，有幾百家子公司，如果協調不好，對公司業務有影響。本報記者龍金光

　　新股定位 或復制國投新集走勢

　　中國鐵建上市適逢鐵路行業面臨快速發展的階段，中國鐵建與中國中鐵主營業務基本相似，但公司在水利水電、海外工程經營等業務方面發展較快，新簽合同額大幅增長。

　　兩家鐵路基建股上市所處的背景有較大區別，中國中鐵發行價較低，缺乏建筑行業大盤藍籌股的估值參照，市場盈利預期不高等。隨著中國中鐵完成上市定位的過程，使中國鐵建不會產生大的分歧。目前中國中鐵相對于招股價仍有近一倍漲幅，中國鐵建H股定價10.70港元，在此基礎上，預計其A股定位在12.00-13.50元。而大盤藍籌股呈現波動性漸趨減低，不過抗跌性強等特點。因此，中國鐵建可能復制前期上市的國投新集走勢，表現相對平穩。黃健華

　　申銀萬國：9.50-14.00元 華泰證券：9.93-11.59元

　　國泰君安：10.28-12.33元 招商證券：10.50-13.50元

　　聯合證券：12.50-14.50元 東方證券：14.52-15.42元