工行H股預(yù)留上漲空間 國(guó)際配售已獲9倍超額認(rèn)購(gòu)

　　工行投資故事三大亮點(diǎn)受關(guān)注

　　本報(bào)記者 王妮娜 北京報(bào)道

　　即將以A+H同價(jià)發(fā)行逾500億股的中國(guó)工商銀行，截至昨日，工行H股國(guó)際配售獲九倍多超額認(rèn)購(gòu)。

　　針對(duì)工行2.56—3.07港元的初步定價(jià)區(qū)間，國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，此價(jià)格盡管沒(méi)有給市場(chǎng)太大驚喜，但考慮到目前國(guó)內(nèi)銀行股全線飆紅的走勢(shì)，定價(jià)區(qū)間比較合適，為后市預(yù)留了上漲空間。

　　國(guó)際投資者搶購(gòu)工行股份

　　在結(jié)束香港的預(yù)路演后，工行董事長(zhǎng)姜建清和行長(zhǎng)楊凱生兵分兩路，昨日啟程赴歐美、中東、新加坡開(kāi)啟工行股份的國(guó)際之行；預(yù)計(jì)國(guó)際路演將持續(xù)到本月20號(hào)左右。

　　“路演詢價(jià)就是向投資者講述投資故事的過(guò)程。工行必須講述一個(gè)不同于以往國(guó)內(nèi)銀行股的投資故事。”參與工行推介路演的人士介紹，此次工行龐大的網(wǎng)點(diǎn)資源是路演推介最大王牌之一：到今年上半年，工行境內(nèi)分支機(jī)構(gòu)達(dá)18038個(gè)。其次，工行有較強(qiáng)大的技術(shù)信息支持，建立了優(yōu)質(zhì)的客戶數(shù)據(jù)庫(kù)集中系統(tǒng)；備受國(guó)際投資者關(guān)注的不良貸款率方面，工行高層也給出定心丸：工行不良貸款水平低于其他三大國(guó)有商業(yè)銀行，且壞賬撥備大大超過(guò)銀監(jiān)會(huì)要求水平。

　　國(guó)內(nèi)路演詢價(jià)對(duì)象創(chuàng)新高

　　預(yù)計(jì)此次工行在國(guó)內(nèi)預(yù)路演詢價(jià)對(duì)象最高達(dá)150余家，將創(chuàng)造國(guó)內(nèi)詢價(jià)制度實(shí)施以來(lái)的最高紀(jì)錄。在預(yù)路演詢價(jià)過(guò)程中，投資者對(duì)工行未來(lái)發(fā)展中間業(yè)務(wù)所面臨的挑戰(zhàn)、風(fēng)險(xiǎn)控制和貸款質(zhì)量、未來(lái)盈利增長(zhǎng)能力、未來(lái)提高員工收入對(duì)成本收入比的影響、高管股權(quán)激勵(lì)以及國(guó)際化戰(zhàn)略等方面表示關(guān)注。

　　在9月27日正式刊登招股意向書(shū)后，工行董事長(zhǎng)姜建清和行長(zhǎng)楊凱生兵分兩路，分別率領(lǐng)推介團(tuán)隊(duì)，在北京、上海、深圳展開(kāi)了預(yù)路演溝通。目前副行長(zhǎng)李曉鵬正在上海、深圳和北京展開(kāi)路演詢價(jià)，并計(jì)劃于10月16日在工行總部召開(kāi)一場(chǎng)大規(guī)模的正式路演活動(dòng)。

　　李曉鵬表示，相比其他國(guó)內(nèi)同行，工行除了規(guī)模大以外，還有三大優(yōu)勢(shì)：一是優(yōu)質(zhì)客戶群最多，結(jié)構(gòu)最好，回報(bào)率較高；二是結(jié)構(gòu)合理，如收入結(jié)構(gòu)合理、風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)占比合理，以最低的風(fēng)險(xiǎn)組合獲得了較好的資產(chǎn)回報(bào)；三是IT技術(shù)實(shí)力強(qiáng)。

　　李曉鵬介紹，過(guò)去幾年，工行依靠9%的信貸增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)了19%的資產(chǎn)增長(zhǎng)，且利潤(rùn)增長(zhǎng)達(dá)30%；通過(guò)大力開(kāi)拓中間業(yè)務(wù)，工行2006年上半年手續(xù)費(fèi)收入增長(zhǎng)61.6%，高于同業(yè)水平。他說(shuō)，未來(lái)工行將繼續(xù)穩(wěn)健發(fā)展信貸業(yè)務(wù)，并大力發(fā)展理財(cái)業(yè)務(wù)和電子銀行等中間業(yè)務(wù)；通過(guò)較少的資源投入，風(fēng)險(xiǎn)較低的資產(chǎn)組合實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的快速增長(zhǎng)。

　　定價(jià)區(qū)間符合市場(chǎng)預(yù)期

　　國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，根據(jù)工行在香港初步擬定的2.56—3.07港元的招股價(jià)，此區(qū)間符合市場(chǎng)預(yù)期，“不高不低，比較合適。”某券商這樣評(píng)論。

　　按照工行2.56—3.07港元的價(jià)格區(qū)間算，工行的市凈率約為1.96—2.23。西南

　　但是，相對(duì)目前的銀行類H股來(lái)說(shuō)，工行的這個(gè)價(jià)格區(qū)間并不高。目前交行和招行的市凈率都在3倍以上，建行和中行的市凈率也有2.5倍左右，相對(duì)這些股份的估值狀況，工行的招股價(jià)不算很高，招股上市后可能還有一些上漲空間。