中國國際航空股份有限公司8.195億股A股將于8月18日在上交所上市交易,該股每股發行價格為2.8元,證券代碼為“601111”，證券簡稱“中國國航”。

　　中國國航是2002年國內民航業改革之后，由原中國國際航空公司、西南航空、浙江航空合并重組后成立。國航的航線網絡主要是國內干線航線，同時經營北京至歐洲、北亞、北美等主要國際航線。截至2005年底，公司共有飛機176架，總座位數居全國第二。公司目前擁有北京、上海、成都、杭州等共10個營運基地。公司主要基地位于北京首都機場，2005年公司在北京客運和貨運市場分別占有44.4%和50.2%的市場份額，在該機場居于主導地位。北京首都機場目前正在進行三期擴建，屆時國航在北京的競爭優勢將進一步加強。

　　國航以北京首都機場為主基地，擁有優質的航線資源。北京現在是全國最優質的國際國內中轉樞紐，相對上海，北京飛歐美的航程更短，成本更低，但票價水平基本接近；其他兩大基地，成都區域以及浙江區域，近年來需求增長迅速，為國航發揮網絡優勢打下了堅實的基礎。另外，受益于對港龍，澳門航空的控股權地位以及與國泰的合作關系，國航的地區航線保持了較好的贏利。國際航線上隨著04年歐洲放開對中國旅游、

留學市場，國航的歐洲航線贏利能力迅速提升，歐洲經北京中轉其他國內城市的航線已經成為國航的關鍵贏利航線，而日本航線收益率相對較高。隨著中國居民出境游的逐漸普及，國航有望利用其國內品牌知名度，吸引更多的國內客流。公司在國內客流最多的20條航線中享有最高的32.4%的市場占有率。北京機場公務和商務旅客占全部旅客的比例分別為57%和76%。國航分公司較少，目前僅有8 家，有利于管理統一，節約成本，重組帶來優化航線網絡以及機隊配置，帶來航油消耗，航材儲備，銷售費用以及維修費用的節約。國航自02 年開始推廣全球通行的收益管理系統，目前已經完成了國際航線的收益管理系統運作，獲得20%以上的邊際收益，并已經投入國內航線的使用，長期效益將逐步發揮。此外在我國品牌價值評比中，國航位列前三十名，總品牌價值高達138 億，遠超過其他國內航空公司。在三大航中，國航的商務旅客最多，超過70%，南航和東航大約在60%左右，對穩定國航收益能力有重要意義。從04 年開始國航加大國際航線的飛機改造，投入7 億優化改造B747 頭等艙和商務艙的性能，注重提升國際航線的競爭力。

　　整體來看,公司近兩年以及06年預測的主營業務收入穩步增長，凈利潤雖有下降但仍高于行業平均水平。不過航空燃油價格日漸高企、飛機票大打價格戰的背景下，航空

股票的定位普遍不高，比較有可比性的東方航空和南方航空的二級市場價格都在2元多，當然發起人中航集團和中航有限公司承諾，36個月內不轉讓所持有的國航股份。中航集團承諾，自上市至今年12月31日，在股價低于發行價的前提下，將以不低于當時市場價的價格在二級市場增持A股，直至恢復到發行價格為止，累計增持數量不超過6億股，這對穩定股價有利。綜合各種因素分析預計該股首日定位在2.85元,運行區間定位在2.75-2.95元左右。(金通證券 錢向勁) 

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