券商整體看好2015年A股走勢 重點布局兩大方向
文/本刊記者 張學慶
券商整體對2015年走勢持樂觀態度。改革形成支撐，市場底部有支撐，但改革存在反復，市場會有波折。
歲末年初，照例又到了券商展望市場的時候。
券商對2015年的市場是怎么看的？Wind資訊統計了26家券商發布的2015年投資策略報告后發現，共有20家券商看多2015年走勢，其中以國泰君安、海通證券、中金公司、華泰證券、光大證券為代表，多家看漲滬市指數可望超過3000點，看平券商數量為5家，以銀河證券、中信建投為代表；看空1家，是國海證券。這顯示券商整體對2015年走勢持樂觀態度。雖然看多市場的居多，但這并不代表市場就一定上漲。
在2014年初，大多數券商并不看好股指的走勢，能準確預測到2014年股指大漲的券商是鳳毛麟角。
有統計顯示，在18家券商2014年的策略報告中，能夠準確預言到2014年“牛市”的券商僅西南證券、國泰君安以及東吳證券。
2014年國泰君安率先提出牛市論，4月曾高呼“400點反彈論”。西南證券認為，滬指上行目標位在2950點附近。
東吳證券在2013年底準確預測2014年的走勢，“我們認為將迎來牛市行情，2014年牛市的關鍵詞是利率市場化。2014年上證指數一波三折邁向3000點；創業板沖高回落，創業板、非周期性板塊與周期性板塊存在板塊切換的可能，時間大約在8月左右”。東吳證券高級宏觀策略分析師李雙武也因此名聲大震。
由此可見，預測股市的難度是很大的，能預測準確的往往是極少數，“真理在少數人手里”。
改革帶來機會
對于2015年A股市場，中金公司、國泰君安、申銀萬國[微博]等一致認為，滬指將到3000~3200點一帶；招商證券認為，滬指2015年的合理區間為3200~3450之間；德邦證券則認為，滬指最高可觸及4000點大關。
中金公司表示，如果說2014年改革是市場主要的驅動因素，那么2015年市場利率走勢將成為關鍵。“盡管在外圍市場動蕩或個股累積漲幅較大等因素影響下市場可能出現階段性回調，但我們對2015年A股市場保持樂觀，預計全年有望實現約20%的年度收益”。
國泰君安認為，A股市場未來需要關注三類背離的演進邏輯：增長改善與政策寬松的背離，風險監管與放松預期的背離，潛在流動性沖擊與單向樂觀的背離。這三類背離如果走向極端，可能會推動市場風向的變化。
銀河證券認為，改革形成支撐，市場底部有支撐，但改革存在反復，市場會有波折，大牛市仍需等待，繼續看好受益改革、轉型的新型產業結構性機會。滬指核心波動區間2500~3300點，下端區域的支撐較為堅實，上端區域具有向上的彈性。如果改革較為順利，則可能突破3300點。
中信建投認為，在2015年，應該在改革的深化中探索從“快牛”向“慢牛”切換的線索。第一是從估值驅動切換到盈利基本面，改革成效讓“短牛”變成“長牛”；第二是經濟波動加大，“快牛”調整后，進入“慢牛”；第三是沖高調整后，流動性推動延續。
國海證券對于2015年主板市場保持謹慎樂觀，2015年并不是一個牛市不言頂的時期，全年的頂部很可能出現在二季度之前，即券商融資規模達到1.2萬億元上限前。上證指數核心波動區間在2400~3200點，創業板整體波動區間在1000~1600點。
板塊布局
2015年，券商布局的重點著眼于以下幾個方向。
一是改革概念，其中國企改革、土地改革受到了多家券商的聯合推薦。
2015年，國企改革還將進一步深入。宏源證券認為，國企改革最重要的方向是混合所有制改革，即不是簡單的民進國退，而是國民共進。在堅持混改的底線和紅線原則下，率先放開競爭類領域的國企改革，引入并用好民資，盤活存量國有資本，提高國資效率。公益類和壟斷領域可以適度引入民資，先打破壟斷再進行混改，對關系國家安全和民生的命脈領域，國有資本要掌握絕對控股地位。
中金公司指出，從地區來看，上海、北京、廣東、安徽、江蘇和浙江的國企改革進程推動較快；從行業的角度看，國企占比較高、政府管制較多的行業，推進混合所有制、放松行業管制的空間大，如能源、電信、軍工、金融等；對于大部分的消費行業，國企改革的重點在于改善激勵、理順機制、釋放潛力等三個維度。
國企改革在2015年將成為主要投資主線之一，未來很長一段時間內國企改革都將為投資者提供良好的投資機會。地方國企改革是2015年資本市場關注的熱點，國企改革主要集中地將成為牛股搖籃。
中金公司認為，2015年決定行業配置的將是“周期性政策放松”、“結構性改革”及“全球科技周期”三大因素。建議逐漸加大對利率敏感板塊的配置(地產、金融)，同時兼顧穩定增長、估值合理的消費板塊(藍籌醫藥、食品飲料及互聯網傳媒等)，相對看淡石油石化、紡織服裝、通信及科技硬件等行業。
二是非銀金融，包括券商和保險。此外，高鐵、核能核電等均比較被看好。
業績超預期成為券商走強背后的推動因素。上市券商2014年11月營業收入同比增長約2.7倍，環比增長超過六成，實現凈利潤同比增長超過3倍，環比增長約兩成。進入12月后成交量較11月繼續出現爆發性增長，券商單月業績有望再創佳績。全年業績持續增長已是業內共識。同時，券商業績增長點多元化明顯。除券商自身經紀業務大幅回暖外，受益于二級市場量價齊升以及信用交易規模的擴張，券商自營和資本中介業務等主線經營業績也將大幅提升。在市場環境整體轉好的基礎下，券商凈資產收益率有望整體步入上升新周期。
個股誰占優
對比2014年券商投資策略報告一致看好的行業板塊，可以發現券商熱推板塊有兩處亮點：首先，“國企改革”、“券商”、“環保”、“保險”幾個板塊依然被大多數券商集中看好，看好的邏輯也基本上得到延續——“政策推動、股市制度改革、環境污染日益引發重視并有重磅政策支持”等。
其次，相對于2014年，有多個“新晉”行業板塊得到券商青睞，它們是核能核電、迪士尼、建筑與工程、房地產、工業4.0等。
通過比較，綜合過去3年券商推薦板塊跑贏大盤的情況來看，申銀萬國、東方證券、國泰君安、光大證券等券商均有兩年取得不俗業績。
在個股方面，綜合26家券商年度策略報告，國投電力以被6家券商推薦而位列第一名，其次是用友軟件，漢威電子、中材國際、中工國際、中國北車、中國衛星等也被多家券商推薦。
相關個股
國投電力(600886)
截至2014年12月29日收盤，國投電力股價創歷史新高，收盤價為10.72元。
國投電力2014年前三季度公司毛利率和凈利率分別達52.3%和32.9%，同比分別上升12.5和11.6個百分點，其中，第三季度毛利率和凈利率分別達62.6%和45.5%，同比上升16.9個和17.7個百分點，三季度盈利能力無論同比還是環比均有大幅提升。分析師仍然看好公司的業績維持快速增長。
用友軟件(600588)
“用友軟件”將變更為“用友網絡”，更名彰顯公司轉型決心。一方面迎合了整個互聯網引導的產業變革大潮，另一方面也表明了公司從傳統軟件向構建“云+金融”的戰略轉型的決心。
分析師表示，公司的股價驅動點和觀察點主要是兩個：1.公有云企業用戶數，按照公司的目標，2015年達到80萬~100萬企業用戶，因而企業端用戶數的增長是觀察指標之一。2.用友在金融方面的布局，目前公司已經有了P2P、支付、小貸等業務，在民營銀行、征信等業務的布局將決定公司在金融方面的用戶挖掘能力。
公司凈利潤2014、2015年要保持年均20%的增速。從軟件需求來看，收入保持此增速的概率較大，利潤增速則要看用友繼續在傳統軟件業務上面的費用控制。
漢威電子(300007)
公司2014年前三季度實現營業收入2.2億元，同比增長12.7%，歸屬于上市股東凈利潤3014萬元，同比增長40.1%。公司持續推進戰略調整向縱深發展，產業鏈協同效益初步顯現，外加子公司沈陽金建、煒盛電子等取得較高經營業績，是公司凈利潤實現同比大幅增長的主要原因。
根據2014年三季報，公司云服務平臺、移動APP 平臺、在線監控平臺等已完成搭建，公司全面布局“智慧市政+工業安全+環境監治+健康家居”四大板塊。公司全產業鏈成長性空間廣闊。
中材國際(600970)
公司控股Hazemag的進程正在穩步推進。通過Hazemag的管理、創新、國際化的優勢能夠有效帶動公司業務的全面升級，迅速融入智能化時代。礦山機械領域拓展的前景可期。礦山機械市場需求巨大，按目前的復合增長率23.17%計算，到“十二五”末礦山機械銷售額將達到4879億元。
中工國際(002051)
公司生意模式獨特，不受國內投資周期干擾，是“走出去”戰略的重點受益標的。公司限制性股票激勵授予完成并覆蓋中層、高層，公司上下業績釋放動力和能力強勁。
2014年新簽訂單大幅增長，在手存量訂單充足。未來業績增速20%確定。分析師看好公司獨特的生意模式，子行業景氣度持續改善，新業務如環保則有望帶來估值提升的潛力。公司具備長期價值。
中國衛星(600118)
公司小衛星研制業務和衛星應用業務的高速增長期已告一段落，在下一輪航天發射高峰和重大基礎項目來臨之前，公司發展將切換到低速平穩的軌道上來。分析師看好公司的長期前景，一方面公司作為衛星研制和應用領域的“國家隊”，龍頭地位難以撼動；另一方面國家對空間基礎設施尤其是軍用宇航裝備的需求相當迫切，大規模投資還會持續。另外，控股股東航天五院的改制工作正在穩步推進，注入預期尚未兌現。
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