申銀萬國：明年滬指將突破3000點 配置三類標的
一、以多頭思維看待“天量”，滬港通帶來增量資金是大勢所趨
上周突然公告滬港通將于本周一正式開始交易，超過了市場預期，藍籌股因此延續估值修復行情，券商、交運、銀行、白酒、醫藥等行業均有表現，上證指數也一路上行沖破2500點達到2508.62的高點，交易額創出3312.57億的歷史天量；周四公布的10月份經濟數據低于預期，10月社會消費品零售總額同比增長11.5%，為2006年2月以來最低水平，工業增加值小幅回落至7.7%。1-10月城鎮固定資產投資同比增速意外下滑至15.9%，創近13年新低，周四周五市場有所回落。我們認為，歷史巨量之后，短期市場寬幅震蕩在所難免，這就是2015年巨幅波動行情的預演，對待“大藍籌、后服務、走出去”宜采取多頭思路。
二、2015年指數判斷：看多
上證指數將上破3000點，但2015年年內A股市場波動率大幅上升，階段性回撤幅度將可能會超過200點。2015上市公司盈利增速中性預期為6.8%(扣除金融石油石化為2.6%)，將低于2014年，但可能出現超預期的結果，原因是融資成本下行和稅收優惠。此外，也需留意美元匯兌風險和埃博拉、信用風險階段性爆發等黑天鵝事件事件。市場特征層面，融資余額可能突破萬億元、海外對沖基金通過滬港通渠道自由進出A股并進行宏觀對沖操作、新金融衍生品創新都可能放大市場波動。
三、大類資產配置迎來權益類投資的英雄時代
國人最愛加杠桿爭取財富“中國夢”，以前是樓市，現在是股市，2014年高層通過新股發行制度改革，鼓勵融資盤活存量和寬容跨界成長，開啟了股票市場的正循環。無風險利率下行——系統性風險溢價下降的邏輯將會進一步強化，大類資產配置角度增加權益類資產的配置已成趨勢，市場主線將由存量博弈轉變為增量資金推動。
2015年影響A股市場最重要的事情是金融改革，邊際資金的性質決定市場更加偏好價值。2014年的增量資金來自于產業資本，所以表現最好的板塊是一二級聯動的跨界成長；2015年則是保險的配置資金和外資，是真正意義的投資“正規軍”，將更加腳踏實地注重價值分析。如果把中國經濟體視為一只股票，這只股票正在由成長股向價值股轉變。這也決定了我們的投資風格將從過去單純的“成長為王”向價值和成長并重的“平行世界”轉變。
四、2015年應重點配置三類標的：大藍籌、后市場、走出去
高分紅的藍籌龍頭和估值調整合理的白馬成長是首選資產。將2012年以來三年的市場作為一個整體理解結構性機會的大周期輪動，從2012年4月的醫藥上漲開始，每年選擇一個重點方向演繹到極致，2015年末也許就能看到20倍PE的藍籌龍頭。供給收縮、產能整合，龍頭盈利增長可能長時間超越行業；在全球投資時代，A股藍籌股的比較對象發生了“坐標轉換”，有國際競爭力的藍籌龍頭會在全球資產配置中脫穎而出產生Alpha，成長股仍代表未來，調整充分的白馬成長可能卷土重來。同時“尋找中國的亞馬遜[微博]”，在短期虧損但商業模式清晰的互聯網公司中尋找未來巨頭(注冊制和海外中資股回歸可能會加速此類公司上市進程)可能是明年成長股投資的新演繹方式。
行業配置上，從“大藍籌”角度推薦券商、家電、機場、銀行，煤炭行業預期差極大，供風險偏好較高的投資者備選。從“后市場”角度推薦互聯網信息消費、體育、醫藥健康、節能環保；從“走出去”角度推薦高鐵、核電、建筑等行業；同時關注軍工中的民參軍和地產中的轉型公司；主題角度建議特別關注“十三五”相對“十二五”有變化的細分領域，推薦大型國企改革(特別是分拆上市)、迪斯尼、新的美股映射領域等。
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