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　　要點(diǎn)如下：

　　中國證監(jiān)會(huì)[微博]于2014年11月10日宣布滬港通股票交易將于11月17日正式開始啟動(dòng)，中金策略組自四月份政府宣布“滬港通”計(jì)劃以來發(fā)表了七篇滬港通主題報(bào)告。在本篇報(bào)告中，我們對(duì)滬港通啟動(dòng)后的相關(guān)問題做出展望。

　　滬港通開通后的八大猜想

　　第一、 “滬股通”啟動(dòng)初期將獲得投資者積極參與，“港股通”可能也不會(huì)示弱。我們預(yù)計(jì)，盡管有不少投資者可能無法立即參與“滬股通”，但由于投資者的多元性，北向單日額度在開通初期的交易日內(nèi)將在極短的時(shí)間內(nèi)被認(rèn)購滿。內(nèi)地投資者參與港股通的熱情也不容低估，粗略估計(jì)初期參與“港股通”的潛在資金約有1800億人民幣。

　　第二、 A/H兩地幾類個(gè)股將受到追捧。我們更新了在中港兩地受益于滬港通機(jī)制啟動(dòng)的個(gè)股列表，A股個(gè)股分為四類，港股個(gè)股分為三類，分別參看圖表4/圖表5。

　　第三、 部分海外上市跟蹤A股的基金將所持結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品通過“滬港通”置換成實(shí)質(zhì)性的A股股票。出于減小管理成本、減小跟蹤誤差等方面的考慮，滬港通開通之后，之前購買結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品以跟蹤A股的海外基金可能將其持有的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品換成實(shí)質(zhì)的A股股票。

　　第四、 現(xiàn)有QFII投資者可能通過滬港通買滬市股票，用QFII等買深市股票及其他產(chǎn)品。深交所[微博]的部分股票雖未被滬港通覆蓋，但仍可能受益于其開通帶來的流動(dòng)性“溢出”。

　　第五、 香港離岸人民幣可能會(huì)對(duì)在岸人民幣出現(xiàn)階段性的溢價(jià)。雖然離岸人民幣市場總流動(dòng)性足夠，但如果滬港通參與熱情高漲，不排除香港離岸人民幣對(duì)在岸人民幣出現(xiàn)短時(shí)的溢價(jià)。

　　第六、 深港通可能也快了。滬港通開通之后，深港通理論上不存在技術(shù)障礙。如果滬港通機(jī)制運(yùn)行平穩(wěn)，我們預(yù)計(jì)深港通機(jī)制在2015年年內(nèi)就會(huì)上線。

　　第七、 QFII/RQFII擴(kuò)容步伐會(huì)加快，資本市場改革提速。本屆領(lǐng)導(dǎo)層上臺(tái)之后以開放促發(fā)展的戰(zhàn)略已經(jīng)顯現(xiàn)，滬港通機(jī)制就是在這樣的背景下出臺(tái)的。因此可以預(yù)期，QFII/RQFII等額度擴(kuò)容步伐也可能會(huì)加快，其他的資本市場改革、金融市場改革也可能會(huì)提速。

　　第八、 MSCI指數(shù)體系納入A股將水到渠成。在滬港通開通、QFII/RQFII額度擴(kuò)大等背景下，MSCI指數(shù)體系納入A股的障礙基本掃除，預(yù)計(jì)2015年A股被納入MSCI指數(shù)體系的概率較大。我們估計(jì)5%比例的納入將給A股帶來約90億美元左右的增量資金。

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