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新浪財經(jīng)客戶端：20只牛股年內(nèi)股價翻番 基金抓穩(wěn)其中13只

　　《證券市場周刊 紅周刊》特約 國泰君安

　　以攻代守，藍(lán)籌為鋒

　　牽住流動性寬松的“牛鼻子”，2014年下半年要以攻代守，積極配置。無風(fēng)險利率的大幅回落已經(jīng)在二季度被全市場確認(rèn)，流動性寬松環(huán)境已然成型，這是改革紅利的第一步。一季度剛兌打破后，無風(fēng)險利率指標(biāo)逐步從非標(biāo)理財轉(zhuǎn)向城投債。AA級城投債收益率降幅已經(jīng)超過20%。全社會資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)正在發(fā)生深刻發(fā)化。自四月初以來，藍(lán)籌已經(jīng)顯示了明顯的相對收益。展望未來半年，我們維持對于全市場20%反彈空間的判斷，推薦藍(lán)籌作為進(jìn)攻的坦克，推薦優(yōu)質(zhì)成長股作為手雷。

　　恐慌是估值提升的最大障礙，但也是進(jìn)攻的號角。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期普遍悲觀，而市場前景的認(rèn)識則可以被歸類為“恐慌”。受制于增長轉(zhuǎn)軌壓力、地產(chǎn)市場震蕩、信用風(fēng)險暴露以及監(jiān)管規(guī)范化因素，風(fēng)險溢價持續(xù)高企甚至進(jìn)一步上升是制約估值的核心因素。在二季度，風(fēng)險溢價回落速度明顯慢于我們的預(yù)期。當(dāng)前A股中藍(lán)籌股風(fēng)險溢價甚至已經(jīng)超越2013年錢荒高峰時期，全市場恐慌水平也與歷史高點(diǎn)接近。恐慌不但制約市場估值，也在制約經(jīng)濟(jì)增長。對沖政策已經(jīng)出臺，跡象顯示穩(wěn)增長政策正在強(qiáng)化。我們認(rèn)為重建社會和市場信心，打消恐慌認(rèn)識是穩(wěn)增長政策的重要目標(biāo)，也是改革紅利落地的第二步。市場風(fēng)險溢價回落將是觸及市場反彈的重要催化劑，是進(jìn)攻的號角。在底部區(qū)域中，我們建議及早以攻代守，對估值修復(fù)進(jìn)行布局。

　　把握三大驅(qū)動力下的行業(yè)比較新思路

　　新經(jīng)濟(jì)下，驅(qū)動力正在發(fā)生變化，行業(yè)需要新體系。把握三大驅(qū)動力下的行業(yè)比較新思路：1、商業(yè)模式驅(qū)動：模式是價值提升的捷徑，背后伴隨盈利模式的升級，先進(jìn)的商業(yè)模式享受更高的估值溢價。商業(yè)模式驅(qū)動分為渠道變革、產(chǎn)品變革、模式重塑三層。2、創(chuàng)新驅(qū)動：創(chuàng)新來自于新技術(shù)新需求兩個方面，兩者都能產(chǎn)生具有一定持續(xù)性的機(jī)會。3、政府驅(qū)動：政府對經(jīng)濟(jì)影響巨大，對行業(yè)產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性促進(jìn)或者壓制。政府驅(qū)動一般包括兩個方面：長期是制度紅利，如國企改革、去管制；短期是放松刺激。

　　建議配置三大驅(qū)動力下受益的子行業(yè)：1、商業(yè)模式驅(qū)動下受益子行業(yè)：智能家電與家居、配網(wǎng)與充電樁、4G與云計算、智能物流；2、創(chuàng)新驅(qū)動下受益子行業(yè)：藍(lán)寶石、LED、SUV、游戲、視頻娛樂、互聯(lián)營銷、互聯(lián)網(wǎng)彩票；3、政府驅(qū)動下受益子行業(yè)：國防裝備、鐵路設(shè)備、特高壓、水和固廢處理。

　　主題投資抓改革：國企改革+管制放松

　　改革是當(dāng)前主題投資的核心源動力。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨進(jìn)一步下行的壓力，交集和出路在于制度創(chuàng)新。一方面，我們預(yù)計政府將陸續(xù)出臺穩(wěn)增長措施；另一方面，一個相對中速的增長期有利于促使政策制度出現(xiàn)明顯的突破。我們觀察到，在十八屆三中全會確認(rèn)市場在資源配置中起決定性作用以來，資本市場正迎來力度最大的一次制度改革。重建社會和市場信心，打消恐慌意識，這成為改革紅利落地的第二步，將主導(dǎo)A股市場的主題投資機(jī)會。估值修復(fù)行情將圍繞于多條主線展開，分別是國企改革、壟斷領(lǐng)域管制放松、兼并收購、絲綢之路以及優(yōu)先股主線。

　　其中國企改革主題方面，截至5月底，已有三省兩市公布國企改革方案，且尚有皖、蘇、浙、魯、渝等省即將公布改革方案，改革節(jié)奏明顯加快，國企改革進(jìn)入加速期。重點(diǎn)關(guān)注上海、貴州、安徽和廣東。國企改革主題有四大受益方向：資產(chǎn)整合推薦：東方明珠，盤江股份，江淮汽車；混合所有制推薦：友誼股份、安徽合力、重慶百貨；提升國企紅利上繳比例推薦：上汽集團(tuán)、貴州茅臺等；央企改革推薦：中國海誠、航天長峰、振華科技。

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