申銀萬國：股市進入垃圾時間
據說“垃圾時間”這個詞最早是出現在體育場，一般特指對于最終結果已經不會起什么作用的比賽時間。后來也被搬到股市上，是指那些缺乏可操作性的交易時間。以前，筆者一直認為，由于中國股市具有非常高的走勢彈性，因此在任何情況下都可能形成交易機會，所以不存在“垃圾時間”。
但是，從本周的市場狀況來說，也許我們不得不說，可能真有一個“垃圾時間”。前段時間，股市巨幅波動。投資者一度悲觀地認為經濟將硬著落。紛紛恐慌性地拋出股票，結果大盤下跌到了1849點。此后又聽說還是要穩增長，行情一度又大幅度反彈。不過，到了現在大家則都比較清楚了，就是宏觀政策上對通脹會有一個上限，而對增長與就業則有一個底線。這兩條線一劃，事實上也使得股市運行進入到了一個箱體，投資者很難再對其上行或者下行的空間產生什么大的想象。如果僅僅是這樣，那問題倒也不大，只要市場上有相應的流動性，那么在無力推動大市值品種上漲的情況下，人們還可以針對中小市值品種做些文章。實際上，今年上半年也有過這種格局，盡管當時的政策演繹趨勢還不那么明朗，但是股市處于某個大箱體的局面還是清晰的，由于流動性比較好，所以在股指波動有限的情況下，個股機會不少，特別是創業板和中小板，表現活躍，成為了今年以來最有機會的投資品種。
只是，到了現在人們又必須承認，隨著“錢荒”的出現，這種局部的流動性寬松局面也受到了嚴峻的挑戰。雖然說現在“錢荒”的問題已經有所好轉，但是整個資金面還是緊張的，并且看不出在短期內有什么改善的跡象。于是，個股與板塊行情降溫也就不可避免地出現了。回眸本周股市，雖然還有不錯的結構性行情，但是其影響力與擴散程度已經今非昔比了。中小板指數此間上漲到5567點，但到周末時又回到了比上周收盤5352點更低的5335點，創業板在本周也終結了六連陽走勢，從最高點的1156點開始下滑，盡管收盤點位1116點還是較上周為高，但是形態上已經顯現出了十足的疲態。在這里，流動性制約，或者后市缺乏新的戰略資金介入，是行情走弱的一個關鍵性因素。
很明顯，現在股市不僅僅是大盤缺乏機會，個股包括行情也日漸式微，這樣的交易時間，的確可以說是“垃圾時間”了。有“垃圾時間”其實不可怕，在上世紀90年代，股市中也經常出現這種缺乏交易機會的“垃圾時間”，只是它們都沒有延續多久，對投資者的傷害并不太嚴重。而現在這種“垃圾時間”恐怕就非短期就可以被改變。如果從股市資金面的狀況而言，是很令人失望的。前不久，有關方面還一下子批復了一批RQFII額度，這被認為是引入長線增量資金的重大舉措。但是此間從香港傳來的消息是，那里RQFII額度乏人問津，已經在交易的也遇到贖回，有的還被折價交易。顯然，資金面狀況不容樂觀。這就難免令投資者對于恢復IPO十分敏感，不是說大家不了解發行新股的意義，而是擔心已經岌岌可危的資金面，是否會因此變得更差呢？
本周股市給人的最大印象是進入了“垃圾時間”，而下周同樣會在“垃圾時間”運行，2000點的破位預示著大盤弱勢難改，流動性的收緊表明行情全面降溫，這樣一來，投資者除了觀望，恐怕確實沒有更加好的操作可以選擇了。
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