李志林：A股當務之急是消除不確定性
華東師大 李志林(忠言)博士
前期，銀行股和石化雙雄“暴力哥”走勢，曾引發了市場對政府救市的猜想，于7月11日以今年最大漲幅漲到2092點，并放出了1313億的大量。但隨后“暴力哥”偃旗息鼓，A股便連跌6天，于周五再次回到了1992點，并把創業板也一起拉了下來，使人們對后市走向憂心忡忡。
股市最憎恨的是不確定性。我認為，當務之急是希望管理層能消除市場的不確定性。
1、“暴力哥”是真救市，還是作秀？
如果是真救市，為什么“暴力哥”只在2000點以下賣力“上崗”，而在2000點上方就按兵不動？為什么“暴力哥”僅局限于幾個權重股護盤，而不敢對滬深300指數樣本股護盤？為什么不敢像香港政府那樣，在1997年亞洲金融危機時，以力挽狂瀾的氣魄，動用幾千億資金，一舉粉碎做空陰謀，維護了港股的穩定，而老是靠尾市的小打小鬧？為什么本周五最后半小時，盡管“暴力哥”又拉升石化雙雄，大盤反而往下走？可見，市場越來越多的人已識破“暴力哥”的“作秀”把戲，若真想救市，必須實實在在地設立平準基金。
2、股市有沒有“保底限”說？
近期，高層在強調“調結構，打造中國經濟升級版”的同時，又提出了經濟穩增長的“保底限”說。市場理解為，保GDP增長7.5%或7%，情緒便趨于穩定。那么，作為中國經濟晴雨表的股市，有沒有“保底線”說？“底線”在哪里？是2000點還是1900點，或是1800點？我認為，管理層應該有所表示。然而正是在此問題上，市場充滿著不確定性，做空者如入無人之境，就很難維持股市的穩定。
3、是救市重要，還是重啟IPO重要？
面對經濟增長近6倍、貨幣超發8.1倍、而股市“13年漲幅為負”的情況下，，面對連續6年中國股市熊冠全球的不正常狀況，面對市場、社會和億萬群眾強烈的救市呼聲，管理層究竟是把救市，把億萬人民群眾的利益放在第一位，還是把盡快重啟IPO放在第一位？對于這個孰輕孰重的問題，廣大投資者都心如明鏡，但管理層這幾個月來的工作重心卻始終在醞釀重啟IPO上，致使“7月底將有30只股票上市”的謠言滿天飛。管理層會否不顧股災的實際、不管指數地而冒然重啟IPO呢？這是當前困擾市場穩定的最大的不確定性。在我開來，若指數在2000點以下，別說7、8月，就是年內重啟IPO，都是幻想。本周證監會新聞發布會上，只說“創業板再融資列入年度計劃”，而只字不提重啟IPO的時間表，看來，不解決股市危機，重啟IPO真的是遙遙無期了。
4、新股發行方式是照舊，還是按市值配售？
股市之所以連年走熊，二級市場投資者之所以虧損累累，除了擴容大躍進導致的供嚴重大于求以外，還與新股發行方式傾斜于一級市場無風險收益，而加大了二級市場的風險有關。龐大的一級市場“打新專業隊”，每日、每周都向二級市場套利、抽血，使二級市場資金越抽越少，水平面(價值中樞)不斷下移，擴容恐懼癥日益加劇。近期，風聞新股發行即將開閘，大量資金便已紛紛逃離二級市場，開始做“打新”準備。
那么，新股發行改革是繼續走老路，還是采納市場強烈呼吁的按二級市場買入配售？就成了新股發行后繼續加重股市危機，還是可以一舉扭轉“新股恐懼癥”的關鍵性舉措。管理層敢不敢斷了利益集團的奶酪？是不是從市場大局和廣大投資者利益出發作出抉擇？也充滿著不確定性，故使市場處于風雨飄搖之中，此問題如處理得不好，將會引發市場繼續暴跌�，F在是到了管理層盡快向市場表態的時候了！
5、優先股制度是否會變味？
市場視為重大利好、強烈要求推行的優先股制度，主要包含以下幾項內容：
第一，最重要的是在重啟IPO時，新老劃斷，對新股實行優先股制度。即為解決中國股市“一股獨大”的不合理股權制度，以及新的大小非沒完沒了地產生的頑癥，將控股股東的股權限制在30%以內，其余股權轉為優先股(如比爾蓋茨只控微軟[微博]股權15%，喬布斯只控“蘋果”股權8%)，以便消除新的大小非減持對市場的沖擊。此舉被市場視為扭轉股市危機，以及引發近期市場強勁反彈的最大利好。
第二，再融資采用優先股形式。這樣，差公司惡意圈錢就無門，沒有人會愿意購買它的優先股。而能夠用優先股順利完成再融資的，就一定是既有好項目、能發得出高紅利，又具持久高增長的好公司。這樣，就能優化市場資源配置，消除長期以來市場對再融資的恐懼。
第三，回購普通股，發行優先股。即可使流通股縮容，又可以較高的紅利，吸引養老基金、住房公積金之類的長線投資者和大批財務投資者進入股市。
如果有以上三種形式的優先股推出，尤其是重啟IPO時，就對愿意率先實行優先股的符合上市標準的排隊企業優先上市，那么，就抓住了扭轉中國股市危機、重新走上良性發展軌道的“牛鼻子”。
然而，盡管近期證監會主席、副主席，以及新聞發言人都強調了“將盡快推出優先股制度”，但是，他們都只談到第三項內容，而閉口不談第一項，第二項內容，令我很擔心優先股制度的變味，新股依然“帶病重啟”，那將會使市場大失所望，股市仍將萬劫不復。
6、大盤能否站穩2000點將影響到升級版走勢？
時下，在幾個大盤股指數走勢疲軟的情況下，創業板的整體漲幅卻高達97.6%，中小板的漲幅也達到37%，表明市場通過自我縮容，成功地打造出創業板和中小板的“紅色根據地”，營造了漲幅居世界股市前列的“局部牛市”，充分體現了與中國經濟升級版相適應的“股市升級版”，是合理且順民意，為人們指明了實現和收獲“股市中國夢”的方向。
但是，正如經濟領域調結構、打造中國經濟升級版與穩增長二者是相輔相成一樣，我認為，股市中升級版的局部牛市，也需要上證指數站立于2000點之上作為前提，互相配合。如果上證指數繼續往下崩盤，也會影響市場的情緒，拖累創業板和中小板的走勢。周五尾市已經顯示出這種負面的聯動效應。因此，下周當密切關注管理層是否有穩定大盤的切實有效地舉措，以指導自己的操作。
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