熱點欄目資金流向千股千評個股診斷最新評級模擬交易手機看股

　　新浪財經(jīng)訊 4月2日消息，安信證券首席策略分析師程定華上周末和機構(gòu)內(nèi)部交流，探討市場未來走勢。程定華看跌A股二季度走勢，稱樂觀情況跌到2100，悲觀情況可能2000。他同時認為，證監(jiān)會將不會支持券商加杠桿，郭樹清離職亦與此有關(guān)。

　　三原因看跌二季度到2000

　　程定華首先就國五條、銀監(jiān)會8號文及IPO開閘三大市場最熱話題進行解讀。他認為，如果國五條等政策得不到執(zhí)行，北上廣深等地會面臨強勁的房價上漲壓力，政策調(diào)控的目標難以達成。上海的新屋庫存，以現(xiàn)有的去化速度，消化可能只要100天，政策如果不管房地產(chǎn)會出較大問題。

　　銀監(jiān)會8號文的影響也偏負面，程定華表示，“利率水平可能因為銀監(jiān)會嚴管理財產(chǎn)品出現(xiàn)上行。新政不嚴格執(zhí)行的話沒問題，如果嚴格執(zhí)行，資金供給受限，對社會融資總量會產(chǎn)生一些負面的沖擊。投資需求和融資缺口仍存，如果沒有新渠道出來，意味著資金在銀行體系之內(nèi)會變得寬松，在銀行體系之外則會變得緊張，抑制市場估值水平。”

　　關(guān)于IPO開閘，在程定華看來，最近2-3個月出來的概率相當高，不是4月底，就是6月份�！�4月底已經(jīng)過會的項目可能出來。IPO出來后，市場的總交易量可能下降，部分投資者避險，而新上市公司可能被爆炒。市場上一些質(zhì)地較差、靠交易量支撐的股票會受損最大。”

　　綜合考慮以上三大原因，程定華對二季度市場不看好，認為指數(shù)下跌的空間仍然存在，“樂觀情況跌到2100，悲觀情況可能2000。上漲的邏輯基本上沒有。剩下的問題是以什么方式跌，跌多少�！�

　　程定華說，很多人認為跌不了多少，“我不同意，A股往往跌著跌著就跌多了”。

　　程定華提醒，4-7月份需要等待三大風(fēng)險逐步被市場計入：一是IPO重啟，很可能先爆炒后常態(tài)化；二是國五條是否被嚴格執(zhí)行；三是理財產(chǎn)品監(jiān)管執(zhí)行情況。等IPO、國五條、理財監(jiān)管等風(fēng)險消化后，合適的反彈窗口才會出現(xiàn)，“8-10月出現(xiàn)反彈的概率較大，原因在于11月有18屆三中全會，屆時會有很多政策預(yù)期，為操作提供了一個好的時間點和市場位置�！�

　　看跌二季度，但程定華認為，從現(xiàn)在的指數(shù)位置上一直跌到12月份的概率不大，A股市場上，經(jīng)濟和流動性沒有起色的時候，最好的反彈機會就是政策機會。

　　回顧去年年底，程定華看好市場的邏輯有三點：經(jīng)濟見底回升，利率下行，IPO停止后風(fēng)險溢價下行。“但現(xiàn)在上述條件已經(jīng)發(fā)生變化，經(jīng)濟回升在2季度沒有問題，但是問題在于整個經(jīng)濟的回升都維系在房地產(chǎn)鏈條的回升之上。”

　　證監(jiān)會不支持券商加杠桿 

　　在目前背景下，如何進行市場配置？

　　程定華表示，追求絕對收益的話，合適的品種太難找到，“像醫(yī)藥這樣的，原先覺得可以，但是現(xiàn)在太貴了；銀行地產(chǎn)都有各自的基本面硬傷�！�

　　但追求相對收益，程定華認為比較容易做，“可以考慮拿一堆便宜的股票做防守，如商業(yè)(基本是最便宜，PB一倍左右)、一線地產(chǎn)股(P/NAV及PB低的)、銀行(PB低的)等。也可以考慮拿一些成長性行業(yè)做防守，醫(yī)藥、軍工、環(huán)保、食品飲料等。”

　　對證監(jiān)會新領(lǐng)導(dǎo)的思路，程定華也作出了大膽解讀。

　　程定華認為，郭樹清的離任有兩方面原因，一是沒有領(lǐng)會中央對于金融體制改革的思路重點在于“市場準入、利率市場化、人民幣國際化”，郭樹清做了中央非常不希望看到的“券商加杠桿”，屬于方向上的錯誤；二是跟IPO有一定關(guān)系，但IPO實際上是國務(wù)院決定發(fā)不發(fā)，郭樹清的錯誤在于，大公司去年5月份之后就沒有發(fā)，人保等項目材料交到會里，竟然當什么都沒發(fā)生，連收條都不出，不排除強勢公司利用資源告狀。

　　他分析，郭樹清去山東不算被貶，因朱镕基很挺郭當央行行長，對他來說去山東沒什么不好�！白C監(jiān)會新主席的思路，應(yīng)該是按照中央的思路來弄，不會讓券商加杠桿，已經(jīng)看到把通道業(yè)務(wù)停了。市場準入等改革應(yīng)該會繼承下去�！�

　　程定華談銀監(jiān)會8號文、IPO重啟影響、房價上漲影響及上市公司盈利情況

　　Q1：銀監(jiān)會8號文加強非標理財?shù)谋O(jiān)管，有助于風(fēng)險管控，是不是會改善中期的預(yù)期？

　　程：如果確實做了結(jié)構(gòu)改革，短期經(jīng)濟增速受損，是長期利好；但簡單的宏觀調(diào)控和緊縮，在目前的經(jīng)濟環(huán)境之下，則不盡然�，F(xiàn)在做緊縮和以往有很大的不一樣，過去經(jīng)濟在8-12的增長范圍內(nèi)，緊縮也就是回到8附近，且這個底線水平經(jīng)過了多輪反復(fù)的“壓力測試”驗證，企業(yè)有所準備，資金鏈條不會出問題；而目前的情況是，經(jīng)濟已經(jīng)走出了原有穩(wěn)定的框架，而新情況的增長下限在哪里？“壓力測試”沒有人做過，處理的不好，經(jīng)濟可能下滑失控——企業(yè)端對于在5-7%的增速水平上匹配資金和負債完全沒有準備(目前的企業(yè)盈利模式，債務(wù)體系都是與8%的增速相適應(yīng))，一旦發(fā)生這種情況，資金鏈可能斷裂，經(jīng)濟可能有顯著的下行風(fēng)險。

　　Q2：IPO重啟的影響如何？

　　程：IPO未來2-3個月出來概率較高。我們可以討論一件事情是不是被市場price in，比如資本利得稅，一旦開始征收，第一時間就被price in了。但有些事情大家知道會發(fā)生，卻是不能被price in的，IPO就是這類事情，因為不知道一周發(fā)幾只，不知道發(fā)多高的價。IPO出來后，市場的總交易量可能下降，部分投資者避險，而新上市公司可能被爆炒。市場上一些質(zhì)地較差、靠交易量支撐的股票會受損最大。

　　證監(jiān)會的規(guī)定也很奇怪，創(chuàng)業(yè)板業(yè)績變臉就要撤回來，而主板和中小板沒有這樣嚴的要求，都很少有撤回的。

　　Q3：房價上漲風(fēng)險如何？

　　程：一線的房價還是會漲，國五條出來后，理論上應(yīng)該還是二手房先放量，再是新屋銷售，但現(xiàn)在我在上海觀察到新屋的成交量已經(jīng)接近09年極度火熱的時期。如果二手房嚴格征收，4-6月的二手房供應(yīng)量可能大幅度的減少，需求會進入新屋領(lǐng)域，而新屋的供應(yīng)量沒有起來，所以新屋的房價還是會漲的。目前整個市場已經(jīng)沒有什么理性預(yù)期了。

　　Q4：上市公司盈利情況如何？

　　程：盈利上總體還算是正面，二季度非銀行8-8.5%，全年非銀行在10%左右；銀行盈利全年增長在5%左右，五大行3-5%，股份制銀行8-10%。

進入【新浪財經(jīng)股吧】討論