華福證券: 轉融券小魚暫時難掀大浪
一周以來A股市場震蕩劇烈，跌得狠(滬綜指3月4日大跌3.65%)，漲得也兇(滬綜指2月28日和3月5日分別大漲2.26%和2.33%)，滬綜指區間波動幅度超過了100點。市場的大幅波動讓投資者無所適從。有分析認為，中國證券金融股份公司(以下簡稱證金公司)在2月28日推出的轉融券業務是市場劇烈波動的重要影響因素，但我們統計近幾個交易日的數據顯示，目前轉融券交易尚難對市場走勢形成有效沖擊。
轉融券業務試點于2013年2月28日正式啟動，首批標的股票共90只，3月5日ST賢臣被調出后，首批標的剩下89只。觀察轉融券實施后的標的股票走勢可以發現：2月28日當天標的股不僅未成為做空目標，反而領漲市場，其中銀行股、券商股漲幅居前，如平安銀行大漲9.42%、浦發銀行漲6.45%、中信證券大漲5.02%。整體90只轉融券標的股平均上漲2.72%，漲幅超過滬綜指近0.5%。再看后面幾個交易日的平均漲跌幅，除了3月4日因為銀行、地產、建筑占比較多，導致平均跌幅較滬綜指大外，其他幾日漲跌幅基本和滬深指數差不多，并沒有因為它們是轉融券標的而跌得更多一些。
正常而言，融券業務有助于對估值偏高的股票進行價格糾偏，使得其價格向價值靠攏。從目前轉融券89只標的股看，金融證券行業標的數量占比近50%，質地上較優良，而且以低估值的大盤藍籌股為主，市場流動性較好。同時，目前市場仍處在反彈趨勢中，難以判斷行情終結，此時做空可能面臨方向性風險。由于勝算概率不大，機構客戶大舉做空的動力也較小。
而從市場影響看，轉融券目前容量太小，難以對市場構成大的影響。目前兩市每日成交金額大約在2000億元到3000億元之間，轉融券品種要成為做空利器，至少在量上應該形成一定的規模。但2月28日當天轉融券標的成交金額只有883.5萬元，隨后幾日雖有增加，至3月5日轉融券的余額也僅有7000多萬元，與目前178.26億元的轉融資余額相比是小巫見大巫。以后這條“小魚”能不能掀起大浪暫難預測，但短期看轉融券對市場的影響確實有限。
(作者單位：華福證券研發中心)
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