《紅周刊》作者 郝艷輝

　　并非真正意義做空時代

　　《紅周刊》：非常歡迎各位到來，推出轉(zhuǎn)融通無疑券商受益最大，先請朱總談談幸福的感覺是什么樣吧？

　　朱維寶：從我們?nèi)�商角度來說，當然非常希望轉(zhuǎn)融通盡快出來的。就海通證券來說，自有資本150億，授信權限將近400億，我們的資本金肯定是不夠，轉(zhuǎn)融通出來后對我們資本金補充也是很大的。另外，轉(zhuǎn)融通至少在市場低迷、券商收入不穩(wěn)定的情況下可以成為券商收入的一個穩(wěn)定來源。但這也并不是說轉(zhuǎn)融通出來以后券商業(yè)績立即就會有增長，這還要看后期市場的情況。

　　《紅周刊》：約9%的融券成本不算低，這次轉(zhuǎn)融通能否真正讓融資融券發(fā)揮作用呢？這是否意味著真正做空時代來了？

　　朱維寶：在推出轉(zhuǎn)融通之前融資融券規(guī)模受限制，只能是券商自有資金和證券。轉(zhuǎn)融通后，券商給客戶提供的資金和證券都會擴大，這對客戶進行融資融券操作更加有利，但這并不代表著做空時代的完全到來，因為可借的券仍然有限，其總體數(shù)量沒有發(fā)生改變，比如一個上市公司有1億股，我們要做空他還只能在這1億股的基礎上，而且管理層對融券還有不能超過其股本10%的限制，這與國外成熟市場直接做空的機制完全不同，國外市場做空的標的證券是無限的，任何人和機構在繳納保證金后都可以直接做空，所以即便是轉(zhuǎn)融通后，中國距真正做空時代還是有距離。 趙錫軍：之前中國的融資融券業(yè)務，不管是從規(guī)模還是吸引力推進得都不是特別順利，這是由融資融券自身的各種限制造成的，其中包括投資理念和整體投資環(huán)境。轉(zhuǎn)融通推出后可以解決其中一些問題，比如說擴展市場的融資融券渠道等，使投資者融資融券更方便易行，但是他不能改變A股整個投資環(huán)境和投資理念，所以我覺得融資融券最終能否真正發(fā)揮作用還要看后期市場運行，而不是一個轉(zhuǎn)融通就能實現(xiàn)的。

　　朱平：不會完全發(fā)揮作用，對于投資者來說，9%融券的成本太高了，應該通過一定手段將其降到5%以下才能真正發(fā)揮作用。在目前的市場環(huán)境下，投資者9%都很難掙到，怎么還會愿意使用這么高成本的錢呢？我相信，未來隨著證券公司提高效率，轉(zhuǎn)融通的成本會越來越小，會有一些新的金融投資產(chǎn)品出現(xiàn)。從長遠來看，他對資本市場來說是一種進步。

　　《紅周刊》：中國的融資融券和國外成熟市場有什么不同？

　　朱維寶：中國融資融券業(yè)務的風險比國外小很多，因為在中國是由證金公司控制的集中管理模式，而國外各個券商可以隨意做空，在這種情況下，如果市場真的發(fā)生一些變化，證金公司也可以對融資融券進行調(diào)節(jié)，發(fā)生惡意操縱股價的事情概率比較小。

　　朱平：國內(nèi)的金融衍生產(chǎn)品規(guī)模比國外要少很多，像香港的窩輪，這些衍生品風險會更大。目前來看，中國這一領域的金融產(chǎn)品還不多，但并不排除轉(zhuǎn)融通推出后未來會向這個方向發(fā)展的趨勢。

　　難言可拯救A股

　　《紅周刊》：轉(zhuǎn)融通推出后對A股會帶來多大影響？

　　朱維寶：轉(zhuǎn)融通推出后不會產(chǎn)生想象中那么大影響，從目前融資融券市場來看，融資融券總量大概只有600億元，轉(zhuǎn)融通推出后按照10倍杠桿來算，最多也就增加1200億融資標的資金，但畢竟資金有限，試想千億資金會撬起整個20萬億的大盤嗎？

　　趙錫軍：A股的問題并不是說缺少資金，所以帶來1200億資金的轉(zhuǎn)融通很難和拯救A股聯(lián)系在一起，轉(zhuǎn)融通只是給投資者多了融資融券的渠道，最終A股會怎么樣還在于其本身的吸引力。

　　《紅周刊》：管理層先推出融資，過一段時間再推出融券，這是不是一種行政干預？

　　朱維寶：不能這樣說，在市場行情比較低迷時也不適合做融券，先推出用于做多的融資能給市場帶來一個向好的信心，更重要的是轉(zhuǎn)融通整個系統(tǒng)比較復雜，先推出融資，管理層也是出于一種逐步穩(wěn)定推進該系統(tǒng)的需要。

　　趙錫軍：在中國證券市場發(fā)展過程中，新事物問世時都要面臨行政色彩較濃等問題，我覺得是不是行政手段對市場干預并不重要，只要轉(zhuǎn)融通進展順利就可以，假若純粹按照市場化行為同時推出轉(zhuǎn)融資和轉(zhuǎn)融券，對股市來說并不是好事。

　　朱平：一直以來政策對市場的影響小于市場本身的波動，融資融券本身是一種市場行為，所以別擔心市場會因政策而造成扭曲，要相信市場的能力是巨大的。

　　《紅周刊》：一些人揣測說，管理層此時推出轉(zhuǎn)融通是有意救市？

　　朱維寶：這樣說有點牽強，因為管理層推出轉(zhuǎn)融通本來就準備很久了，現(xiàn)在也是在各方面條件比較成熟的情況下才進行的。

　　朱平：做空是讓價格接近價值的工具，本身是中性的，就像我們可以用古箏也可以用鋼琴來彈奏一首曲子，只不過鋼琴的表現(xiàn)力更豐富一些。而融資融券就像鋼琴，能更豐富更全面地表現(xiàn)價值，我不覺得他和救市有什么關系。

　　后轉(zhuǎn)融通時代的游戲規(guī)則

　　《紅周刊》：規(guī)則變了，思路也需要跟著變，請談談對上市公司的影響吧。

　　朱維寶：對上市公司要求更高了，之前當一個上市公司出現(xiàn)溢價交易時，持有該公司股票的投資者會做出賣出決定。轉(zhuǎn)融通推出后，連不持有該公司股票的投資者也可以借券賣出，這就增加了市場對公司的監(jiān)督力度，對上市公司的規(guī)范性等提出了更嚴格要求，這樣股價就趨向合理了。

　　趙錫軍：上市公司不應理會這些亂七八糟的事情，應該把自己的主營業(yè)務抓上去，按照國家的發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)濟政策來進行技術的更新?lián)Q代，加強自身的管理水平，這樣上市公司的股價自然會上漲。若上市公司把精力放在二級市場的炒作上，那這家公司就會成二級市場的表演者，就被市場的綁架了。

　　《紅周刊》：那對于券商呢？有人擔心券商為吸引客戶參與融資融券，會向客戶提供內(nèi)幕信息。

　　朱維寶：理論上來說應該不會的。券商內(nèi)部有信息隔離制度，比如我們自營部門的標的證券和融資融券部標的證券是互相隔離的，我們不知道自營部那邊的信息，當然我們的信息他們也看不到；而且各家券商之間的隔離制度也是很嚴格的，不會存在集體操控市場的行為，加上資金和力量有限，也沒有操控市場的能力。

　　趙錫軍：轉(zhuǎn)融通業(yè)務和我們做交易一樣，券商也要面臨各種競爭，國家法律法規(guī)也有明令禁止的事情，而且若券商真的去做內(nèi)部交易等這樣的事情，他也要做考慮是否違法違規(guī)。

　　《紅周刊》：轉(zhuǎn)融通后可能使得A股波動更大，是不是意味著散戶面臨的風險更大呢？

　　朱維寶：恰恰相反，轉(zhuǎn)融通是一種對沖風險、鎖定風險和收益的金融工具，推出后市場更能合理地反應股票本身應有的估值，如果有人想要操作市場，其難度也增加了，這剛好對中小散戶是更有利的。比如說原來有機構要操縱市場，莊家會不斷地追加資金推升股價，散戶投資者沒有辦法去控制。但是轉(zhuǎn)融通之后，當機構推升到一定程度，誰都可以去融券賣出，實際上這更能讓市場合理運行。

　　趙錫軍：轉(zhuǎn)融通對散戶來說最大意義是多了一種獲得資金和證券的渠道，具體投資者要面臨的風險跟其操作風格有關，與轉(zhuǎn)融通是沒有關系的。還有一點要說的是，投資者在面臨更多選擇，有更多的渠道去融資和融券時，其面臨的壓力應該是增多的，因為他們是靠借來的資金和證券去做交易。

　　朱平：散戶面臨的風險有多大，與他們對轉(zhuǎn)融通、對融資融券的理解水平有關，舉這樣一個例子吧，若給你一個飛機，你不會開，非但幫不了你忙，若硬開還會掉下來，風險太大了，若散戶參與，他們面臨的風險更多。

　　《紅周刊》：轉(zhuǎn)融通推出后，投資者理念應做怎么樣的相應調(diào)整呢？

　　朱平：投資者中有些人是做投資的，但有些人是做投機的，轉(zhuǎn)融通的推出對于做價值投資的人來說沒有什么影響，但是對做投機的人比如炒ST、重組、主題等則影響巨大。轉(zhuǎn)融通業(yè)務開通后，對投機者來說市場的變化節(jié)奏會更快，所以這部分投資者就要轉(zhuǎn)換思路，不斷地去尋找市場上涌現(xiàn)出來的機會，但具體的操作方式和思路，還要在市場檢驗中不斷修正。

新浪聲明：此消息系轉(zhuǎn)載自新浪合作媒體，新浪網(wǎng)登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內(nèi)容僅供參考，不構成投資建議。投資者據(jù)此操作，風險自擔。