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　　市場流傳著“五窮六絕七翻身”的說法。目前，六月只剩下最后一周的交易時間，A股市場是將延續“六絕”的悲觀氣氛，還是在極度低迷后迎來觸底反彈？從各大券商的研報來看，機構對于市場的走勢也如同小散一樣，充滿了矛盾和糾結。

　　外資投行

　　估值顯著低于歷史水平

　　6月20日，證監會就《關于實施〈合格境外機構投資者境內證券投資管理辦法〉有關問題的規定》(下稱《規定》)向社會公開征求意見。據了解，《規定》最重要的兩項修改是降低了QFII資格要求，以及上調境外投資者的持股限制至30%。有市場人士分析認為，規定修改之后，將有不少資金流入A股市場。而在《規定》亮相之前，QFII已經開始加倉。西南證券的研究報告顯示，QFII2012年第一季度投資股票的市值為611.95億元人民幣，比2011年第四季度的578.68億元增加了33.27億元，增加幅度為5.75%，而這已是QFII連續第二個季度加倉。

　　在進入二季度之后，摩根大通、花旗等多家投行也開始唱多A股。摩根士丹利亞洲及新興市場首席策略師郭強盛認為，數據顯示中國經濟正向有利的方向發展，并已經在二季度觸底；A股和H股的估值都顯著低于歷史水平，目前摩根士丹利已經在全球新興市場的配置中，將中國市場放到了第一位。

　　國內投行

　　低估值難撼經濟下滑

　　對于A股能否翻身，國內各大券商的研報則顯得較為謹慎，“估值偏低”與“經濟下滑”兩大因素則成為了券商們看多或看空的糾結所在。申銀萬國(微博)研報就指出，從已披露的一些數據看，短期內經濟狀況難有明顯改觀。受此影響，即便海外市場反彈、央行降息，大盤也只是高開低走、虎頭蛇尾，這表明市場內生性調整壓力大，短線難以改觀。“跟跌不跟漲顯示市場仍受困于我國經濟下滑的壓力和對歐元區黑天鵝事件的擔憂。”華泰聯合證券指出，降息的利好并未能扭轉A股當前孱弱的走勢，指數弱勢走低的主要原因是受制于銀行板塊的拋壓。

　　中金公司的研報則較為樂觀，其研究員侯振海建議投資者可“端午播種，秋天收獲”。“當前A股再次回到了2300點以下的區域。這一點位具有一定的安全邊際，進一步大幅下跌的空間不大。”侯振海認為，在政策放松力度加大、市場資金面改善以及經濟增長反彈的情況下，7、8月份A股市場可能出現上漲。不過，進入四季度市場可能會再次回落。

　　操作建議

　　逢低關注周期性股票

　　QFII、社保、保險都在開戶入場，但是機構們對于后市的分歧也依然存在，那么小散究竟該聽誰的？在前景不明的情況下，小散如何操作才可趨利避險？對此，多數機構都認為七月市場會有所回暖，并建議投資者逢低關注周期股。

　　“從近期的盤面觀察來看，部分周期板塊有所企穩，市場風格初步出現了消費至周期、防御至進攻的切換跡象。一般而言，但在經濟下行末端，消費開始受到負面影響，板塊將出現滯后調整。近期A股市場正在演繹這一幕情景。展望下一階段，無論是板塊調整順序，還是行業基本面彈性，我們認為周期性板塊都有望戰勝消費板塊。”中原證券預計拐點出現的時間窗口將在7月上旬。市場流動性的逐步回升、終端需求的邊際改善，將引發居民資產配置出現積極變化，周期股將是下一輪反彈的領軍板塊，建議關注水泥、煤炭、有色以及通信板塊。

　　國信證券分析師黃學軍則對下半年的股市行情持總體樂觀的態度。他認為行業層面的投資機會來源于經濟下滑后的投資開啟和管制放松。黃學軍建議，下半年超配的行業分別包括非銀行業的金融、地產、機械、電子等；主題則關注政策的刺激方向，包括新材料在內的戰略新興產業。記者 程心