理財(cái)周報(bào)記者 滑明飛 實(shí)習(xí)記者 樊帆/文

　　中金公司、東吳證券、招商證券紛紛預(yù)測(cè)貨幣政策將維持偏緊態(tài)勢(shì)，近期內(nèi)存在加息可能

　　中投證券

　　下半年宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)：

　　寬貨幣、限價(jià)格將使通脹長(zhǎng)期化，同時(shí)通脹呈現(xiàn)出向非食品擴(kuò)散的跡象，全面通脹風(fēng)險(xiǎn)初現(xiàn)。整體看下半年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)“滯脹”態(tài)勢(shì)——三、四季度GDP下行至9.3%與9%；三季度CPI處于5.6%的高位，四季度窄幅回落至3.8%。并且今年年底前政策松動(dòng)的可能性較小，三季度非對(duì)稱加息一次。但經(jīng)濟(jì)放緩溫和可控，預(yù)計(jì)三、四季度GDP分別在9.3%與9%。二、三季度經(jīng)濟(jì)將是緩落態(tài)勢(shì)，經(jīng)濟(jì)下行加快的風(fēng)險(xiǎn)將出現(xiàn)在四季度。

　　申銀萬(wàn)國(guó)

　　下半年宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)：

　　當(dāng)前中國(guó)面臨如何平衡通脹、增長(zhǎng)和轉(zhuǎn)型三者的關(guān)系問(wèn)題，形成中國(guó)經(jīng)濟(jì)的“不可能三角”。在政策得當(dāng)、沒(méi)有大的外部沖擊的情況下，全年經(jīng)濟(jì)不悲觀，將保持高增長(zhǎng)、高通脹格局，預(yù)計(jì)GDP為10%，呈現(xiàn)U型走勢(shì)；通脹為4.9%，呈現(xiàn)倒U型走勢(shì)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)有望在三、四季度之間走出小滯漲，迎來(lái)小復(fù)蘇。

　　華鑫證券

　　下半年宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)：

　　下半年固定資產(chǎn)投資仍是拉動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的主要?jiǎng)恿Γ�預(yù)計(jì)全年城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資名義增速26%左右。預(yù)計(jì)全年社會(huì)消費(fèi)品零售總額也將名義增長(zhǎng)18%。

　　平安證券

　　下半年宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)：

　　維持全年出口增速低雙位數(shù)增長(zhǎng)的判斷；千億美元順差仍有望實(shí)現(xiàn)。投資方面，18%-20%左右的實(shí)際增速無(wú)憂，季度增速回落后趨穩(wěn)。企業(yè)自籌資金投資增速?gòu)?qiáng)勁，市場(chǎng)因素成為主要驅(qū)動(dòng)力，住宅地產(chǎn)投資增速放緩未必導(dǎo)致整體投資失速。同時(shí)，東部地區(qū)增速超過(guò)中西部，投資占比重返高位。而消費(fèi)增長(zhǎng)將隨著勞動(dòng)力成本的提升得到進(jìn)一步鞏固和確認(rèn)，但這是個(gè)長(zhǎng)期過(guò)程。

　　長(zhǎng)江證券

　　下半年宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)：

　　下半年經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)著陸，第二到第四季度GDP分別增長(zhǎng)9.6%，9.1%和9.4%，全年增長(zhǎng)9.5%。

　　同時(shí)，通脹在第三季度見頂，第四季度回落。財(cái)政政策雖然存在被動(dòng)收縮，但是在三季度的經(jīng)濟(jì)淡季，調(diào)控支出結(jié)構(gòu)以促進(jìn)保障房建設(shè)是穩(wěn)定固定資產(chǎn)投資的主線。

　　方正證券

　　下半年宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)：

　　中國(guó)目前內(nèi)需潛力旺盛，但供給被政策壓制。輸入型通脹壓力將于下半年回落，下半年財(cái)政政策將更加積極，貨幣政策緊縮力度將可能于三季度初減弱，從而第三、四季度將恢復(fù)潛在增速水平。

　　華泰聯(lián)合

　　下半年政策趨勢(shì)：

　　下半年緊縮基調(diào)將延續(xù)。財(cái)政政策雖然名為“積極”，但主基調(diào)偏緊，而貨幣政策緊縮也將有限加碼。針對(duì)供給沖擊所導(dǎo)致的通脹，財(cái)政政策將進(jìn)行定向補(bǔ)貼。同時(shí)，也不排除臨時(shí)性價(jià)格管制范圍繼續(xù)擴(kuò)大。

　　光大證券

　　下半年政策趨向：

　　結(jié)束目前穩(wěn)定的抗通脹調(diào)控節(jié)奏(一月一提準(zhǔn)，兩月一加息)，預(yù)期上降低調(diào)控力度；建設(shè)項(xiàng)目進(jìn)度加快，財(cái)政開支加速；信貸投放加速；加速推進(jìn)保障房建設(shè)：資金上加大支持力度；擴(kuò)大保障房定義外延，給予優(yōu)惠政策。從而使得經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)重新進(jìn)入上升通道，景氣向好，投資受益。

　　招商證券

　　下半年政策趨向：

　　如果二季度通脹見頂隨后逐步震蕩回落，則年內(nèi)再次加息的概率較低。如果通脹水平持續(xù)超過(guò)5%并走高，則不排除進(jìn)一步加息的可能。年內(nèi)最多加息一次，時(shí)點(diǎn)大約在7月，存款準(zhǔn)備金率還有兩次上調(diào)的可能，分別在6月和8月。

　　中金公司

　　下半年政策趨向：

　　預(yù)計(jì)短期內(nèi)貨幣政策將維持偏緊態(tài)勢(shì)，近期可能加息一次；視未來(lái)形勢(shì)發(fā)展，三季度存在再加息一次的可能，四季度財(cái)政和產(chǎn)業(yè)政策或有松動(dòng)。

　　東吳證券

　　下半年政策趨向：

　　貨幣政策方面，下半年緊縮基調(diào)不變，預(yù)計(jì)6月底或7月初將加息一次，之后也不排除再加息一次的可能性；存款準(zhǔn)備金率仍有上調(diào)空間，預(yù)計(jì)還將提準(zhǔn)1-2次；但是下半年緊縮力度和頻率將逐漸遞減，四季度或迎來(lái)政策觀察期。

　　國(guó)聯(lián)證券

　　下半年投資策略：

　　選擇波段運(yùn)作，追逐主題。投資主題包括超跌板塊和平均股價(jià)下跌幅度較大的板塊，因此中小盤股，以及包含在內(nèi)的創(chuàng)新型、消費(fèi)型行業(yè)，如高端機(jī)械制造、醫(yī)藥生物、電子元器件、信息類、農(nóng)業(yè)、商業(yè)、餐飲旅游等都具備了更好的參與價(jià)值。同時(shí)長(zhǎng)期性主題包括新興產(chǎn)業(yè)、通脹、安全防務(wù)及區(qū)域經(jīng)濟(jì)及重組整合。

　　國(guó)泰君安

　　下半年投資策略：

　　歷史表明，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與經(jīng)濟(jì)減速是同一件事，而盈利能力是主要的驅(qū)動(dòng)力，因而未來(lái)的希望在于高端制造業(yè)和服務(wù)業(yè)。中國(guó)的高端制造業(yè)主要集中于化工、機(jī)械等領(lǐng)域。而服務(wù)業(yè)中金融、批發(fā)零售、專業(yè)商業(yè)、信息服務(wù)業(yè)也將出現(xiàn)高速增長(zhǎng)。臺(tái)灣的經(jīng)驗(yàn)表明，轉(zhuǎn)型成功后的股市成長(zhǎng)空間值得期待。

　　長(zhǎng)城證券

　　下半年投資策略：

　　反彈第一時(shí)間變量：7月上旬，把握中下游低估值類個(gè)股(兼具安全與彈性)和超跌低估值小盤股。反彈第二時(shí)間變量：金秋十月，可能是跨年度行情，反彈初期先低估值上游周期(彈性大)，再消費(fèi)類和成長(zhǎng)類小盤股。三季度繼續(xù)保持謹(jǐn)慎，延續(xù)上半年小盤股選股思路，四季度開始回歸成長(zhǎng)股，采取重組50+成長(zhǎng)50的配置。

　　國(guó)金證券

　　下半年投資策略：

　　主題投資的三個(gè)要素，瓶頸、改革和創(chuàng)新。除流動(dòng)性外，市場(chǎng)對(duì)于供給層面的關(guān)注可能還有待于加強(qiáng)，未來(lái)任何供給層面的改善，都會(huì)是A股市場(chǎng)的利好，包括保障房、農(nóng)林牧漁、電力、改革、創(chuàng)新。

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