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　　2007年，當上證指數突破6000點時，很多投資者相信一萬點不是夢；2011年，3000點成為上證指數重要壓力位，久違的萬點論重出江湖。

　　近日，東北證券(000686)發布研究報告認為，未來10-15年時間將可能是A股市場投資的黃金時期，大膽猜測，上證指數1萬點也只是其中一個波段，該輪牛市的高點將可能是未來幾十年再難企及的頂部，錯過了該段時期，將可能再無如此長期系統性的大幅上升機會。

　　大牛市在經濟增速下滑后出現

　　是什么支撐了東北證券的“豪情壯志”？從研報來看，他們主要參照對象是美國大牛市出現的時間以及美、日、韓國家庭資產配置組合的變化。1982年前，美國GDP增速總體呈現上升趨勢，但股票市場指數卻一直在1倍空間附近處上下波動，在1982年后，經濟增速逐漸回落，并在4%-6%附近的水平維持相對穩定，但股票市場卻出現了超級大牛市。這種情況在1973的日本、2001年的韓國也出現過。

　　此外，通過觀察美國家庭資產配置結構的變化，東北證券認為，居民資產配置結構發生趨勢性變化，也對大牛市的產生有助推作用。在經濟增長較快的階段，也是私人消費支出較快的階段。在居民資產中，房地產、耐用消費品等實物資產比重上升，金融資產所占比降低；而當消費支出增速隨著經濟增速回落，出現中長期回落趨勢時，股票、債券等金融資產在總資產比重就自然上升。

　　通過這兩個點，東北證券得出這樣一個結論，超級大牛市并不是出現在經濟快速增長的階段，即GDP增速呈上升趨勢，而是出現在經濟在經歷一段高速增長及下滑后的穩定增長階段，從而預測大牛市即將到來。

　　趙笑云力挺股指上萬

　　上證指數上萬點，這聽起來像個傳說，除東北證券外，曾經的“中國薦股第一人”趙笑云也堅持認為，過萬不是夢。

　　趙笑云認為，在國內外貨幣政策已經或面臨轉向的背景下，2011年是僅僅次于2008年的又一個非常糟糕的年份，全年將以陰跌為主，2011年以及未來1年半左右A股市場將會令投資者失望。其中，“絕大部分的中小盤股票，更因市盈率已經接近或者超過當初上證指數6124點的水平，中期調整將成為必然”。

　　但在唱空之后，趙笑云再度拋出“萬點論”。他表示，2011年的下跌將是未來大牛市到來之前的最后一次下跌，2012年之后將會展開上證指數奔向萬點的長期牛市。

　　東北證券自營業務巨虧

　　相對于機構和股評家們的狂熱，經歷過腰斬的股民卻并不買賬，昨日成都股民張雷在聽到這個消息時，認為不可思議，嘲諷道，“一萬點，不是早就突破了嗎，深成指已經是12800點了。”而更有意思的是，率先拋出萬點論的東北證券去年行情并不好。

　　眾所周知，券商是靠天吃飯，行情不好收入就不好，去年上半年，大盤低迷，東北證券6個月凈利潤僅為3.2億元，同比下降47.9%，其中拖累公司業績最主要的因素就是自營業務，虧1.85億元，同比下降180.82%，是券商中自營業務損失最慘重的。到目前為止，東北證券還沒有披露年報，但1月份的業績快報已透露出冰山一角。2011年1月，東北證券營業收入4677萬元，凈利潤為負2369萬元，從中不難分析又是自營業務拖累。 華西都市報記者陳春雨