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　　⊙記者 潘圣韜 ○編輯 朱紹勇

　　隨著近期上海國資背景上市公司接二連三地停牌，上海本地股重組概念再起波瀾。東方證券發布報告認為，在產業結構調整的大背景下，自上而下推動的上海國資重組已進入實質性的大力推進階段，今年下半年上海國資整合將步入快車道。循著“自上而下作減法、抓住核心主業”的整合思路主線，以及“金融資產整合，關注殼資源”的輔線，東方證券重點推薦蘭生股份、隧道股份、上海機場，同時建議關注上海九百、新世界。

　　東方證券判斷，隨著世博會各項工作全面步入正軌，上海國資系統的工作重心將重新回到國資整合上來，今年下半年上海國資整合將步入快車道。其判斷依據為：第一，2010 年是十一五規劃最后一年，證券化率將作為國資委重要考核指標之一，截至2009 年底，上海國資委的證券化率為25.4%，對比至少30%的證券化目標仍有較大差距；第二，2009 年以來，隨著A 股市場的逐漸回暖，上海本地股的重組也逐步加速進入全面推動時代，也反映出了由政府主導的上海國資整合的決心和步伐的加快；第三，上海國資旗下集團股權的層級結構復雜，在進行全方位梳理之后，整合的條件已經成熟，目前上海本地股的規模和質量與對應行業的發展程度嚴重不匹配，上海國資整合是產業結構優化調整的需要。

　　此外，上海國資整合從宏觀角度看意義極為重要。東方證券指出，一方面，以資本市場運作的角度來推動上市公司剝離非主業資產，解決同業競爭問題，完善上下游產業鏈，將優質資產注入以實現整體上市，提升上海國有資產整體的盈利能力和發展空間；另一方面，契合國家發展“戰略性新興產業”和上海建設“兩個中心”的要求，在整合中拓展國資新領域，著力發展高新技術、文化產業等新興產業，促進產業優勝劣汰，優化國資布局和結構。

　　在投資機會的把握上，東方證券認為，上海本地股的整合更多在于資產整合預期帶來的估值提升，更具有宏觀意義上的投資價值，而指望在整合之后由于盈利大幅提升帶動股價上漲是不太現實的。而估值提升的時機把握來自于三個驅動因素：一是資本市場對于A 股未來一段時間整合加速的預期不斷增強；二是A 股市場中投資者情緒不斷高漲，特別是中小股票的投資氛圍不斷加強；三是上海本地股板塊最大的交易特性即為板塊效應極強，在符合一二條驅動因素的情況下，估值的提升具備一定的持續性。

　　具體思路上，東方證券循著“自上而下作減法、抓住核心主業”的整合思路主線，以及“金融資產整合，關注殼資源”的輔線，重點推薦蘭生股份、隧道股份、上海機場，同時建議關注上海九百、新世界。