編者按：A股史上發行價格最高的股票——海普瑞，以148元/股驚爆價格登場。數字顯示，網上網下合計凍結申購資金4886億元，網上發行中簽率為1.25%。然而，高價并未阻擋機構投資者申購海普瑞的熱情。公告顯示，提交有效報價的211家機構，合計動用1078億元參與海普瑞的新股網下配售。一邊是估值偏低但是仍然不斷下跌的大盤藍籌股，一邊是估值驚人卻依舊一路高歌的中小盤和創業板股票，如此巨大的反差和“怪相”最近不斷上演，其中原因何在？這些高價股的公司業績是否足以支撐市場追捧的熱度？

　　曹蓓

　　業績和預期或能解釋“海普瑞現象”？

　　自去年下半年A股市場恢復IPO以來，已有221只新股完成上市，而機構聯手動用千億以上資金參與新股網下配售的情況只發生過十次，且多為申購大盤股。在此之前，機構最認可的中小板新股是洋河股份(002304)，提交有效報價的409家機構，合計動用1454億元參與洋河股份的新股網下配售。華夏基金明星投資經理王亞偉并未食言“之前很少見到這樣好的醫藥企業”，其操盤的華夏大盤、華夏精選基金以148元/股的價格分別在網下申購180萬股海普瑞，最終獲配近4萬股；而整個“華夏系”共有八只基金參與海普瑞新股網下申購，在所有基金中排名第一。

　　那么，是什么原因使一只中小板股票，被推至高不可及的風口浪尖，卻仍備受眾多機構的熱捧？

　　海普瑞主要生產和出口高品質的肝素鈉原料藥，產品全部出口。在過去的三年，海普瑞主營業務收入復合增長率為173.78%，凈利潤增長率更是高達244.53%，這樣的增長速度，即使在創業板中也是數一數二的。于是就有了這只“天價股票”的誕生。但是，據報道，一位善于保薦中小企業的券商投行人士向記者分析，“這都是投行的慣用手法，在企業成長最快的時候包裝上市，把故事講足，獲取高的發行市盈率，圈到錢再說”。

　　作為醫藥板塊的股票，行業未來的前景似乎也可以解釋其受追捧的原因。國金證券醫藥行業分析師李敬雷在談到醫藥板塊時指出，今年，整個醫藥行業的股票都普遍有不錯的表現，整體估值還在逐步上移，預計未來五年到十年，行業應該可以保持正增長，因此機構和普通的投資者對醫藥股的關注度可以說都是比較高的。

　　中小板、創業板倍受青睞 大盤股有苦難言

　　上演神話的不止是海普瑞，中小板、創業板高價發行的股票近期接連出現。神州泰岳一度將貴州茅臺拉下A股第一高價股寶座。4月21日碧水源以69元發行價和近百倍的發行市盈率登陸創業板，首日股價即上漲120%，成為A股第一高價股，4月26日最高上摸至175.58元。

　　據報道，在今年2月短暫的破發小高峰后，A股市場從3月起再度迎來高價發行浪潮。據Wind資訊統計，3月至今招股上市(含已招股即將上市公司)的60家A股公司中，15家公司的發行價超過40元，均為中小板和創業板公司；發行市盈率超過60倍的公司有19家，最高的東方財富市盈率達117倍。

　　然而，近期大盤股的表現卻不得不讓人搖頭。隨著國家一系列調整房地產市場政策的出臺，地產股、銀行股、鋼鐵股隨即受牽連，一度萎靡不振，值得注意的是，很多大盤股的市盈率是10倍左右，還不得不面臨下跌的局面。

　　民族證券策略分析師陳偉指出，這種情況的出現，主要是由于大盤藍籌受政策影響比較大，近期政策密集出臺，機構不敢做多。同時，現在市場的資金充裕，因此就自然流到中小板和創業板中。但是可以肯定的是，很多中小盤股和創業板的股票成長性并不足以支撐他們的高市盈率和高發行價，這就使得風險越來越大，但是這個泡沫什么時候破，現在很難講。

　　海普瑞很可能刺破小盤股“泡沫”

　　面對日益累積的風險和持續瘋狂的“新股”，中小板和創業板的泡沫越吹越大，什么時候泡沫會破，這個大泡沫會怎么破？

　　華融證券首席策略分析師肖波指出，2000-2001年，美國的網絡公司就曾經一度瘋狂，網絡股備受推崇，網絡公司上市動輒幾百美元，由此也帶來了美國的網絡泡沫的不斷累積。如今中小板和創業板的有些股票確實有些“瘋狂”，有些完全高出其估值的承受水平。比如昨天上市的四只股票，價格遠高于公司的質量，泡沫在中小板中越來越多的堆積。

　　他說，海普瑞上市后，很可能會因為各路投資者的追捧，使股票被推至很高的價格，導致創業板和中小板股票在整體瘋狂后大幅回落。一般投資者應該密切注意其中的風險，遠離嚴重高估的中小板股票。

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