《投資者報》記者 薛玉敏 李真 楊雪婷 岳永明

　　2010-3-8

　　徐一釘

　　民族證券研發(fā)中心副總經(jīng)理

　　棄大抓小把握區(qū)域輪動

　　虎年春節(jié)后，A股逐漸走強(qiáng)的一個重要原因是市場資金看好“兩會”。

　　今年，“兩會”的主基調(diào)就是在保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展的前提下，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式。因此，投資機(jī)會主要來自產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來的相關(guān)行業(yè)發(fā)展。其中，農(nóng)業(yè)的發(fā)展，一直都受到政府的關(guān)注。

　　基于這種預(yù)期，再加上前段時間國家提高了稻谷最低收購價，通脹壓力預(yù)期越來越大的時候，農(nóng)業(yè)股自然受到關(guān)注。此外國家在大力扶植的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)中，育種技術(shù)也是重點發(fā)展方向，這也是農(nóng)業(yè)股應(yīng)受市場關(guān)注的原因。

　　我認(rèn)為區(qū)域規(guī)劃會成為上半年市場炒作的主要題材。

　　自股指從2890點反彈以來，引領(lǐng)A股市場上漲的板塊正是區(qū)域經(jīng)濟(jì)，海南、上海世博會、新疆、皖江、西藏、成渝等區(qū)域經(jīng)濟(jì)板塊。“兩會”上，國家可能出臺引導(dǎo)區(qū)域規(guī)劃的相關(guān)政策，在其引導(dǎo)下，區(qū)域概念股題材會繼續(xù)受到追捧，只不過走勢會漲漲跌跌。具體能有多大漲幅？這還要看區(qū)域規(guī)劃的力度以及介入資金的多少。

　　此外，“兩會”有關(guān)扶植新興產(chǎn)業(yè)計劃的議題，也是政策的焦點。新興產(chǎn)業(yè)計劃涉及新能源、新材料、信息通信、新醫(yī)藥、生物育種、節(jié)能環(huán)保、電動汽車等七大領(lǐng)域。

　　涉及的議題對A股市場的影響到底有多大，還要看周邊股市的走勢，以及各板塊之前的估值表現(xiàn)。總體而言，虎年“虎口奪食”不易，多是交易性機(jī)會，要沿著“棄大抓小、區(qū)域輪動、科技補(bǔ)空”的思路來投資。

　　張嵐

　　長江證券研究所所長

　　“兩會”不改市場趨勢

　　重大事件發(fā)生時，資本市場未必會有所表現(xiàn)。今年的“兩會”也是如此，市場趨勢不會發(fā)生改變。

　　“兩會”上提到的焦點大多在市場的預(yù)料之中，通常不會再有太大的新政策被提出。

　　新能源、新技術(shù)、區(qū)域發(fā)展等政策只不過會在“兩會”上得到強(qiáng)化，這些觀點主要出自“兩會”代表、政協(xié)委員，他們的提案不會太出人意料。

　　至于近期市場上一直熱炒的區(qū)域概念，將會存在此起彼伏的機(jī)會，但落實到單個區(qū)域的投資機(jī)會，持續(xù)時間不會很長，可能今天是海南，明天就是新疆。即使是這種機(jī)會，也正在消退，畢竟區(qū)域概念已經(jīng)持續(xù)了很長時間，這種主題比較適合“勤勞”的投資者。

　　盡管“兩會”不會改變市場趨勢，但是有些熱點還是可以長期關(guān)注，例如產(chǎn)業(yè)規(guī)劃中，有一些雖然屬于老生常談，但是具有想象空間，比如節(jié)能減排相關(guān)的新技術(shù)、新能源主題。

　　現(xiàn)階段A股正處在反彈階段，盡管目前看來上漲空間不大，但極有可能正是孕育風(fēng)格轉(zhuǎn)換的時刻。

　　大盤股可以抄底了，有兩個原因：第一，大盤股的估值偏低，中小板塊的估值很高，在大盤調(diào)整了那么長的時間后，市場極有可能發(fā)生風(fēng)格轉(zhuǎn)換；第二，融資融券和股指期貨即將推出，這兩個品種涉及一批權(quán)重股，在推出前夕，相應(yīng)的權(quán)重股可能受到市場資金關(guān)注。不過地產(chǎn)股由于調(diào)控政策的影響，調(diào)整的壓力仍然比較大，短期來說，要暫時回避。

　　呂立新

　　信達(dá)證券研發(fā)中心總經(jīng)理

　　適度買入銀行、地產(chǎn)等周期行業(yè)

　　說句實話，我認(rèn)為市場走勢和“兩會”沒有多少關(guān)系。無論牛熊市，“兩會”都照開。

　　近段時間的上漲，是前期超跌反彈的結(jié)果，是股市的自然規(guī)律，這種上漲的態(tài)勢還會延續(xù)。

　　對于“兩會”關(guān)注的焦點政策，會給資本市場帶來影響，我認(rèn)為影響不會太大。畢竟歷來“兩會”不是政策大變革的時候，而每年的政府工作報告，又比較簡略，主要是在原則性方面做出指導(dǎo)。

　　目前，市場存在兩種觀點。一種是經(jīng)濟(jì)發(fā)展比較好，刺激政策可能要退出，流動性受影響，構(gòu)成利空；另一種是多頭的觀點，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭良好，上市公司的業(yè)績得到很大提高。業(yè)績提升，估值下降，股價自然會漲。有一組數(shù)據(jù)可以證明：從已公布的上市公司年報來看，中小板企業(yè)增長27%，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)增長47%，主板企業(yè)因大部分年報未出，增長率沒有出來，由此可見企業(yè)增長勢頭良好。而我傾向于后一種看法，堅信估值的提升會戰(zhàn)勝流動性收緊，看多市場。

　　從板塊投資機(jī)會來看，按照上述估值和業(yè)績的標(biāo)準(zhǔn)，銀行、地產(chǎn)、鋼鐵應(yīng)是比較好的長期投資標(biāo)的。銀行再融資、地價調(diào)控等消息對市場負(fù)面的影響，前期已經(jīng)充分釋放，鋼鐵等其他周期性行業(yè)由于固定資產(chǎn)投資開工的季節(jié)性因素，也可以適度買入。

　　當(dāng)然“兩會”也會催生一些熱點。像區(qū)域振興計劃、新能源等等，但這些板塊的投資時點來的快，去的也快，更多是演繹短線故事，不好把握。

　　魯信文

　　招商證券研發(fā)中心董事

　　指數(shù)上漲空間不大重在主題投資

　　這次“兩會”，我認(rèn)為大家在政策上會有一個很大的認(rèn)識變化，這種認(rèn)識變化將直接影響投資方向的選擇。

　　按照中國本來的發(fā)展路徑，早就應(yīng)該調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，2008年金融危機(jī)，耽誤了調(diào)結(jié)構(gòu)的時間。但應(yīng)急方案實施以來，中國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)問題不僅沒有得到解決，而且還更加嚴(yán)重了，比如產(chǎn)能過剩等問題。對于中國來說，調(diào)結(jié)構(gòu)已經(jīng)迫在眉睫。

　　這種產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整表現(xiàn)在區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展、促消費政策、“三農(nóng)”問題等方面。而要促消費，又涉及加快城鎮(zhèn)化進(jìn)程、調(diào)整收入結(jié)構(gòu)，抑制房價過高等方面。

　　此外，還有尋找新的經(jīng)濟(jì)發(fā)展動力，即要發(fā)展新型產(chǎn)業(yè)，例如新能源、節(jié)能環(huán)保、新醫(yī)藥、生物育種、信息產(chǎn)業(yè)等，這會對未來經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起到一個指引作用。

　　至于市場熱炒的區(qū)域概念股由于漲幅過高，投資者參與的風(fēng)險增大。

　　今年“兩會”上，對于這些問題的討論，可能更多涉及政策性、方向性的框架討論，“兩會”后，具體落實措施才會不斷推出。這需要時間，不可能一蹴而就，因此產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來的投資機(jī)會將會持續(xù)。

　　但由于市場增量資金有限，存量資金又不斷被新股發(fā)行、再融資、大小非解禁等方面消耗，指數(shù)上漲的動力不足，因此近期市場走勢會以震蕩為主，上漲空間不會很大，更多是上述板塊的主題投資機(jī)會。

　　童第軼

　　龍贏富澤投資總監(jiān)

　　“兩會”對市場 影響時間不長

　　“兩會”期間個股會很活躍，但大盤藍(lán)籌股偏弱，即使走強(qiáng)也是短暫的行情。如果藍(lán)籌股不跌，大盤會震蕩偏上，整體不具備大漲的可能，單日大漲只是曇花一現(xiàn)，很難持續(xù)。

　　“兩會”期間的個股機(jī)會，更多看“兩會”討論的熱點，比如現(xiàn)在知道的一些提案所涉及的板塊：低碳經(jīng)濟(jì)、智能電網(wǎng)、農(nóng)業(yè)等，這些和議題相關(guān)的板塊會此起彼伏。

　　“兩會”對市場影響時間不會長，最多在結(jié)束后半周或一周左右。

　　此外，我對上半年市場仍持偏謹(jǐn)慎的態(tài)度，“兩會”結(jié)束后沒有多少熱點可以炒作，熱點持續(xù)時間很短暫，融資融券、股指期貨、進(jìn)出口、人民幣升值都是短期炒作熱點，市場還會繼續(xù)調(diào)整，因此關(guān)鍵要看藍(lán)籌股什么時候啟動，只有行情轉(zhuǎn)到藍(lán)籌股，市場整體才會改觀；而這還要看看中國會不會加息，只有政策的“靴子”落地，才會引發(fā)市場的熱情。而目前，市場對政策還沒有太大把握，因此市場在猶豫中震蕩。

　　目前我們小倉位參與了一些主題投資。除了低碳、智能電網(wǎng)、農(nóng)業(yè)外，“兩會”后還可關(guān)注銀行股、軍工股、股指期貨等。銀行大規(guī)模融資落地后，銀行股可能會表現(xiàn)得好些；而軍工則是因為國防預(yù)算有了增長，軍工行業(yè)可能有政策出臺。

　　近期市場缺乏炒作大盤股的欲望，態(tài)度比較冷靜，使得股指期貨消息推出至今很長一段時間了，大盤股都沒有反應(yīng)，但最終是會反應(yīng)的，因此投資會逐步偏向股指期貨相關(guān)大盤股。而區(qū)域投資熱點在“兩會”后會冷淡下來。

　　孫燕軍

　　弘酬投資研究總監(jiān)

　　半年線上下震蕩是大概率事件

　　“兩會”期間大盤仍然會處于震蕩整理格局。

　　目前大盤尚處于可上可下的位置，多空雙方力量相當(dāng)，但空方力量還是占優(yōu)，3月2日澳大利亞加息，可能會引起市場對加息預(yù)期的升溫。近期股指在半年線上下20點震蕩整理是大概率事件。

　　另外，國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型等也會對市場有相當(dāng)大的影響，因此在目前情況下，市場有分歧是很正常的，觀望的概率會比較大。

　　從近期來講3100點是個強(qiáng)阻力，3170點是一個更強(qiáng)的阻力，而近期向上突破的可能性幾乎不存在。

　　“兩會”期間的投資熱點和“兩會”所釋放出的信號相關(guān)，短期來看，熱點輪動的概率很大，銀行業(yè)再融資、通脹預(yù)期問題、如何抑制房價過快上漲，包括調(diào)控房價的政策如物業(yè)稅等都是熱點。

　　時下，金融、房地產(chǎn)已經(jīng)處于估值洼地，“兩會”是否會釋放出利好信息，現(xiàn)在還不明確，但目前對這兩個板塊不必太過悲觀，經(jīng)過前期調(diào)整，股價已經(jīng)比較低，下跌的空間很有限。我認(rèn)為“兩會”期間市場會呈現(xiàn)震蕩整理格局，投資者要積極抓住期間的短線熱點機(jī)會。但需要提醒的是，“兩會”的提案只是提案，落實起來很難。

　　對“兩會”后的行情，我持比較樂觀的態(tài)度，但市場在會后一兩周突破，難度也不小，“兩會”后可以把握一些結(jié)構(gòu)性機(jī)會，如有色金屬、鋼鐵、汽車、煤炭等板塊還有機(jī)會。

　　另外投資者要注意“兩會”討論政策會不會去落實，落實的手段、方法是什么，投資者在目前情況下還是謹(jǐn)慎持倉比較好。

　　劉明

　　大成基金投資總監(jiān)

　　政策支持行業(yè)有交易性機(jī)會

　　支持近期市場活躍的根本原因是2月份CPI預(yù)期低于3%。

　　鑒于通脹將低于預(yù)期，加之2月的PMI數(shù)據(jù)表明經(jīng)濟(jì)雖然有所擴(kuò)張，但勢頭不算太強(qiáng)，在前期緊縮政策不斷出臺后，“兩會”期間政策進(jìn)一步收緊的可能性較小，至少需要一段時間的觀察，才會有進(jìn)一步的政策調(diào)整。

　　由于海外和國內(nèi)政策面都偏松，市場繼續(xù)上漲的概率比較大，在上漲的過程中，前期下跌比較多的周期性品種可能會有所表現(xiàn)。在宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的大背景下，市場有望保持震蕩向上格局，基本面超預(yù)期的程度將成為影響行業(yè)走勢的主導(dǎo)因素。

　　我們預(yù)計“調(diào)結(jié)構(gòu)、三農(nóng)問題、城鎮(zhèn)化建設(shè)”等將成為“兩會”的主要議題。

　　2月27日，“兩會”召開前夕，溫家寶總理與網(wǎng)友在線交流，從就業(yè)到收入，由房價到物價，短短兩個小時，溫總理對宏觀經(jīng)濟(jì)、社會財富分配，以及教育醫(yī)療等網(wǎng)民關(guān)注的問題一一作答。由此推斷，今年“兩會”將繼續(xù)重點討論和強(qiáng)調(diào)保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)快速發(fā)展，“促轉(zhuǎn)變、調(diào)結(jié)構(gòu)”，擴(kuò)大內(nèi)需，改善民生和刺激消費都是“兩會”探討的重要問題。通過深化改革、完成結(jié)構(gòu)調(diào)整，進(jìn)一步鞏固經(jīng)濟(jì)回升勢頭，將成為非常艱巨的任務(wù)。

　　我們預(yù)計，“兩會”關(guān)注的重點將是：惠農(nóng)政策、房價問題、醫(yī)療改革以及新能源政策等幾大民生問題。這將給相關(guān)板塊帶來交易性機(jī)會，因此中短期內(nèi)將利好部分受惠于政府支持政策的行業(yè)，例如消費、農(nóng)業(yè)、醫(yī)藥及醫(yī)療機(jī)械行業(yè)、新能源行業(yè)(主要是低碳經(jīng)濟(jì))和新材料等。

　　陳蘇橋

　　國聯(lián)安基金研究部總監(jiān)

　　超跌藍(lán)籌股有望估值回歸

　　縱觀過去10年，在“兩會”開幕前一個月至閉幕后一個月這段時間內(nèi)，有8年時間上證綜指的表現(xiàn)強(qiáng)于全年。

　　“兩會”話題一再被市場關(guān)注，被抱以較高預(yù)期。綜合當(dāng)前A 股市場的整體形勢，我們認(rèn)為大盤有望保持震蕩走高的格局。

　　首先，我們認(rèn)為藍(lán)籌股在今年會有良好表現(xiàn)。隨著中國經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)力崛起，藍(lán)籌股憑借自身優(yōu)勢將獲得更多的市場或非市場的支持；與此同時，隨著股指期貨和融資融券等創(chuàng)新業(yè)務(wù)的展開，大盤藍(lán)籌股也將成為核心投資組合。藍(lán)籌股必將切實享受到中國經(jīng)濟(jì)高速增長所帶來的實惠。短期來看，在良好的年報預(yù)期下，超跌藍(lán)籌股有望估值回歸。

　　基于對藍(lán)籌股行情的看好以及融資融券等宏觀因素，我們建議投資者適當(dāng)關(guān)注具備融資功能的分級基金，特別是基于指數(shù)基金開發(fā)的“融資型”指數(shù)基金。對于進(jìn)取型的投資者而言，除了投資由優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股組成的指數(shù)基金外，還可以分享杠桿基金可能帶來的超額收益，當(dāng)然，投資者應(yīng)當(dāng)根據(jù)自身的風(fēng)險偏好和收益預(yù)期進(jìn)行投資標(biāo)的的選擇。

　　另外，還有兩大領(lǐng)域值得關(guān)注：一是大消費。目前中國的消費占GDP比重不到40%，嚴(yán)重偏低。如今，國家已經(jīng)明確提出擴(kuò)大內(nèi)需，所以即使在政策退出的憂慮之下，大消費行業(yè)也不會受到明顯影響。選擇這類行業(yè)中的成長型公司，有可能獲得較大的超額收益；二是新興產(chǎn)業(yè)。新興行業(yè)孕育高增長個股，近期可能有政策出臺惠及新興產(chǎn)業(yè)。

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