銀行地產將決定市場走向

　　⊙長城證券

　　在推動股市上行的三大動力(經濟、企業盈利、流動性)沒有發生改變前提下，股市仍會維持一個震蕩向上態勢，估值洼地將會成為資金追逐的首選，而銀行板塊則是估值洼地的典型代表。除了估值洼地外，在當前流動性過剩和經濟逐漸回升大環境下，通脹主題一直是市場關注的重點，其中地產板塊則是這類主題的典型代表。銀行和地產是A股的兩大權重板塊，未來市場能否繼續走好還要看這兩大板塊的表現。

　　大盤連續上漲到25%-30%的獲利區間時，利好消息將會被淡化，而利空消息將會被放大，在這個區間出現一周左右的技術調整概率非常大。目前來看，大盤從前期的上漲中已經達到了30%的獲利，中間僅出現兩次100點左右的小幅調整，技術調整風險隨著獲利增厚而不斷增加。根據我們對中期行情的判斷，短期技術調整可以視為買入的最佳時機。操作上建議投資者繼續關注金融、地產、建筑建材、機械設備等受益于投資拉動的上下游行業。

　　3000點上方仍存在反復

　　⊙山西證券

　　截至7月3日，A股總流通市值已經達到9.37萬億，接近2007年6000點高位的水平。雖然供給力度在增大，但市場連續上漲似乎激發了投資者入市熱情。中登公司最近發布的統計數據顯示，上周兩市新增開戶數出現井噴，突破40萬戶，為近兩個月來的最大值，環比增幅高達35.23%，表現增量資金正在持續流入市場。

　　上周市場突破3000點顯得輕而易舉，但我們認為，3000之上市場走勢不會一帆風順，仍存在反復。一方面來自供給方面的壓力不容小視。按當前價格計算，7月份解禁市值接近1萬億，加上IPO重啟一級市場資金的分流，二級市場流動性將受到影響。另一方面當前市場的估值水平也不具有太大優勢。我們測算的當前股票市場的風險溢價水平已經降到0.04，即當前購買股票已經享受不到任何的風險補償。上證指數當前的市盈率為31.18，在全球經濟暫時還沒有完全復蘇背景下，30多倍的市盈率不具有明顯的估值優勢。估值優勢的改善需要上市公司業績同比大幅提升。

　　震蕩調整并不改上行趨勢

　　⊙國海證券

　　雖然大盤近期累計漲幅較大，短期內存在震蕩調整要求，但市場震蕩上行趨勢未改。首先，全球流動性泛濫及其引發的強烈通脹預期是國內A股指數超預期持續上漲的溫床。其次，下半年全球各經濟體漸次見底并復蘇將是主要趨勢。第三，本輪全球經濟拯救周期目前仍處于初期階段，而在危機拯救時期，強勢政策對A股階段性的強勢運行構成支撐。第四，A股市場特有的“二元”結構有效降低了總體估值水平。上市公司業績從今年二季度開始見底回升，預計今年上半年同比下跌幅度收窄為9.7%，而2009年全年有望出現4.47%的正增長，公司基本面改善有望成為承接市場特征向常規平穩過渡的支持因素。

　　7、8月份A股市場將迎來上市公司2009年業績“中考”，目前一些半年報高成長潛力股已悄然走強。根據我們的分析，2009年半年報業績“超預期”增長的個股有：穗恒運A、西安民生、陽光股份、江淮動力、海印股份、大慶華科、久聯發展、華孚色紡、滄州明珠、三變科技、廣宇集團、榮盛發展、金風科技、通寶能源、雷鳴科化。

　　本周繼續上漲的概率較大

　　⊙長江證券

　　上周最高的單日輿情達到了超過了85，周平均輿情也達到了78.59，兩項指標都達到了我們發布輿情以來的新高。當然這是與行情的節節上升相互輝映的，上周上證綜指再次站上3000點大關。根據歷史數據預測，本周繼續上漲的概率較大。

　　從歷史經驗來看，中級反彈的調整是難以避免的，只是調整的時間難以預期。我們在完成自身邏輯的闡述過程中并未考慮新股發行的影響，是從純粹經濟層面來做的判斷。但是需要解釋的是，對于市場長期運行趨勢我們并不看淡，如果三季度出現調整，那么調整的品種預計將是近期漲幅較大的藍籌股。由于藍籌股吸納流動性能力較強，加之估值較低，因此泛濫的流動性和流出前期漲幅較大的中小市值股票的資金就涌入這類股票，因此一旦收縮流動性，那么藍籌的調整不可避免。藍籌股行情過后，中小市值股票將會再度活躍，而今年上半年活躍的題材股將在下半年漲幅趨窄，不過新能源板塊有可能會在某些政策刺激下再度成為市場熱點。

　　反彈行情已至高風險區間

　　⊙中原證券

　　A股市場在投資者的猶豫中連創新高，3000點已經被拋在身后，行情又一次應驗了“猶豫中上漲”的至理名言。在復蘇預期以及趨勢力量主導下，短期A股市場可能會再創新高。然而市場隱憂已現：信貸不可持續在7月份有望首次出現；IPO分流資金逐步加大；外圍市場再度惡化的可能性依然存在；國內市場估值已處高風險區域。基于上述因素考慮，市場反彈已至高風險區間。

　　建議投資者切忌盲目追漲殺跌，操作上可適當控制倉位，個股上要有所為有所不為。隨著半年報的逐步披露，半年報行情隨時可能展開，密切關注有高送轉可能的中小板個股。同時業績增長明確、前期漲幅不大的券商股也可以保持關注。本期行業配置建議：券商、電力和醫藥。

　　市場上行仍有政策面支持

　　⊙光大證券

　　盡管股票市場上漲較快，但是我們并不特別擔心。因為經濟加速恢復，企業利潤的超預期與股市市場表現一致。我們仍然堅定看好未來的A股市場，資產和資源仍然是配置的主要方向。

　　上半年市場在對經濟復蘇的猶豫中逐步上揚，經濟將二次探底的聲音不斷。到目前為止，我們認為市場對經濟復蘇充滿信心，因此未來良好數據的披露對市場的影響將減弱，即使大幅超過市場預期。最新的6月份宏觀數據將在本月中旬公布，這些數據對市場的影響將偏弱，無論數據好壞。未來3-6個月，管理層對經濟的調控概率很低，A股市場的上揚能夠獲得政策面支持。

　　由于利潤和經濟復蘇的行業差異體現，市場板塊的行業特征非常明顯，二八現象成為主流，而且仍將持續。行業配置上，我們仍然建議配置房地產、金融(銀行、券商和保險)、有色金屬、采掘(煤炭)、石油石化、航運以及高檔白酒板塊。

　　3200點后調整概率較大

　　⊙國盛證券

　　遼寧沿海發展規劃雖然繼續表明政府刺激經濟的決心，但市場反應已然淡漠。這和當前以藍籌主導的行情是相契合的，題材炒作意愿逐漸淡化。

　　主板IPO將漸次展開，IPO對市場的考驗將逐漸體現，但管理層對節奏的把握非常恰當。雖然7月份大小非解禁洪峰有望安全度過，但市場不斷走高將有更多的存量限售股拋售，市場資金需求將不斷增大。另外，上市公司半年報將對市場形成較大考驗，整體業績走勢乃至個股業績分化都將促使市場價值重估。市場已突破前期快速拉升通道并形成新的加速拉升通道，再次加速變軌意味著反彈末段將逐漸接近。市場近期仍有望在新的加速拉升通道內快速拉升，但3200點可能是短期極限的安全點位，3200點后進行大幅調整概率較大。預期本周指數將出現沖高調整格局，區間點位3000-3175。策略上主選金融、地產、電力、鋼鐵等，操作宜謹慎。

　　市場仍然處在上升趨勢中

　　⊙中信證券

　　從四個重要跟蹤指標來看，當前需要重點關注的是國內房地產投資和國外美元指數。從國內情況來看，二季度GDP很可能超出市場一致預期(7%左右)并達到接近8%的水平，更重要的是房地產投資出現復蘇現象，土地交易開始回暖，“地王”又現；從美元指數來看，上周美元雖有小幅反彈，但我們認為，短期美元指數走強是經濟惡化、避險情緒上升導致的�？v觀下半年，如果美國經濟見底復蘇仍是主要趨勢，那么下半年美元指數仍將趨于下跌，資金仍將從美國發達經濟體中撤出并流入新興市場和商品市場尋求收益。在經濟復蘇的樂觀預期以及美元指數仍將趨弱判斷下，我們認為本周A股仍處在上升趨勢中，受益上述兩大因素的金融地產和資源股將是市場繼續走強的主要動力。

　　我們建議在“周期+金融”的大框架下重點關注下列行業：保險、地產、銀行、煤炭、有色金屬、石油。重點推薦個股為：招商銀行、中國平安、中國神華、萬科A、紫金礦業、廈門鎢業、金風科技、中國石油、中國石化、中國中航。

　　業績預期主導結構性行情

　　⊙上海證券

　　我們預期2009年中期上市公司凈利潤同比下降12%，二季度凈利潤同比、環比增幅分別為-11.12%、18.22%，上市公司盈利恢復的“V”型右側斜率趨于平坦。由于二季度凈利潤同比降幅已經趨緩，因此中期業績的同比下降對市場難以形成實質性的沖擊，半年報披露對市場整體影響有限。我們建議重點關注業績預期的結構性變化，從已知信息看，中游制造業全面復蘇尚待時日、信息技術業首虧公司數明顯增多、4萬億政府投資對業績拉動已經開始體現在建筑建材(水泥等)行業半年報預告中。

　　雖然成渝高速發行標志著主板IPO拉開帷幕，但我們認為在延續適度寬松貨幣政策背景下，市場流動性充裕預期不會改變。同時我們判斷由于二季度凈利潤同比降幅已經趨緩，因此中期業績的同比下降對市場難以形成實質性的沖擊�；�于上述分析，繼續震蕩上行將是本周市場的主基調。本周在堅持高比例持倉同時，行業配置可適度向半年報預期方向調整。本周行業配置關注金融、地產、煤炭、建筑建材，主題投資關注參股券商概念。

　　衰竭缺口已現或引發調整

　　⊙德邦證券

　　滬深周成交量出現連續第三周放大，量能配合較為理想，顯示大盤短線仍有繼續沖高要求。從中長線來看，本輪行情已經脫離了合理估值區域而步入了流動性推動的后期階段，中期頭部形成前應密切關注市場流動性的先行指標：M1月度同比增速，當二者出現背離時則可基本確認行情中期頭部的出現。短期來看，由于信貸政策寬松，通脹預期蔓延導致的資本品投資需求增加，再加上國家對股市的扶持政策，市場仍將繼續在震蕩中挑戰新高。成交量在上周后半段已經開始連續放量超過1800億，值得警惕，如繼續放量上沖則大盤回調將一觸即發。

　　從日K線來看，滬深兩市在六一兒童節創下的跳空缺口技術上完全確認為有效“突破缺口”，上周7月2日兩市產生第二個跳空缺口，從技術上可以判定為“持續缺口”。如果本周一旦再慣性出現第三個跳空缺口，則很有可能就是“衰竭缺口”：大盤在沖高后很可能借回補該缺口而展開較大級別的技術調整，2950點附近將構成大盤強有力的下檔支撐位。我們建議繼續關注大盤藍籌金融(銀行、保險和券商)、地產、煤炭、航運、有色等權重板塊。

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