持續上漲后或回歸五日線

　　⊙國元證券

　　6月份的PMI再一次確認了經濟處于穩定回升之中，結合發電量的顯著回升，投資拉動的制造業復蘇是不爭事實。但新地王的不斷涌現和部分信貸未流向實體經濟的現象卻又令人擔憂資產泡沫的進一步擴大。經濟面的進一步確認無疑給了市場新的做多信心，如同下跌中的負反饋一樣，市場在不斷上漲中不斷強化前期樂觀預期，從而進一步加強了股指上漲的正反饋效應。

　　進入三季度以后，影響市場運行的關鍵因素將集中于以下幾個方面，第一，新股申購節奏會否加快從而帶來避險資金的分流。第二，本周中旬以后月度和季度宏觀經濟數據將陸續公布，這也將檢驗一系列保增長措施的效果究竟如何。第三，市場估值重心和資金既然都在權重股上，那么權重股的半年報業績表現將決定現有的估值是否有進一步提升空間。

　　就短期市場而言，權重股的此消彼長使得股指推升較為溫和。而場外資金異常充沛，市場尚未顯現權重股集體加速上漲的瘋狂狀態，因此股指仍有進一步上漲空間。但連續上漲后股指有回歸五日線的需要，不排除會時有震蕩發生。操作上關注的重心仍然集中在“二”中的金融、地產、石化雙雄和“八”中的釀酒、商業、醫藥方面。

　　仍有繼續向上攀升的潛力

　　⊙湘財證券

　　滬深兩市上周K線都以長陽報收，深市目前已突破2008年6月10日的跳空缺口區域，滬市已突破2008年6-8月份的盤整區域，向上直指2008年6月10日的跳空缺口3200-3300點。從技術指標來看，中短期均線系統呈多頭排列，因此，我們認為兩市短中期仍有繼續向上攀升的潛力。目前市場上二八現象仍比較明顯，以基金操作為主的大盤藍籌股成為了市場行情的主導力量。本周市場仍有繼續向上攀升的潛力，預計本周波動區間為3000-3200點。大盤藍籌、銀行、地產和煤炭有望繼續成為本周熱點。

　　上周是第三季度的第一個交易周，我們對第三季度走勢作如下研判：第三季度市場仍將繼續保持謹慎樂觀的態度，上證指數有望挑戰3500-3700點區域。而整個三季度市場可能會呈現先揚后抑走勢，滬指波動區間為2800-3700點。市場熱點將在金融、地產、煤炭和有色等周期類板塊，以及新能源、智能電網等成長性板塊中不斷切換。

　　圍繞“兩頭”可看高一線

　　⊙江海證券

　　隨著指數迅速拉升，A股平均市盈率也大幅走高。截至上周末滬市平均市盈率達到了26.33，深市達到36.13倍，整個市場只有銀行等個別板塊市盈率低于20倍，整個市場估值向上后累積的泡沫在加大。然而目前的市場泡沫是否到了危險境地，從近期管理層的態度上可以看到，一方面，多部門齊唱穩定股票市場，但我們看到目前還只是強調“穩定”，另一方面，新股發行密集啟動，繼三單中小板過后，大盤股發行也順利成行，監管層和市場的博弈正在進行中。

　　目前市場的熱點仍然圍繞兩頭展開，即上游的能源、煤炭、石油、金屬，下游的消費，尤其是銀行保險等金融業及地產等，我們認為短期內這種狀況有望維持，市場有望在這些板塊帶動下繼續走高。但由于市場累積漲幅已高，獲利籌碼增加，大盤IPO重啟和短期海外市場的波動可能會帶來一些短期獲利豐厚的板塊比如金融、地產股的獲利了結離場，增加短期調整壓力。操作策略上，風險偏好較弱的投資者可考慮逢高減磅上游強周期股票，參與未來成長依靠內需的可選消費品種。而風險偏好較強的投資者可以適當關注地產投資拉動的相關受益板塊，比如焦煤、焦炭等。

　　可以繼續看漲超配券商股

　　⊙中金公司

　　上周市場一舉攻破3000點整數關口，我們認為國內市場三季度繼續看漲，理由是：(1)以中國為代表的新興市場經濟體增長預期好于發達市場，有利新興市場股市；(2)關注居民儲蓄活期化跡象，一旦趨勢形成將使得大盤未來面臨加速上漲的風險。本周需關注即將公布的6月份新增貸款高達1-1.5萬億后，市場對于政府貨幣政策微調的預期上升可能帶來的股價波動。但是我們判斷政府在此時點選擇政策轉向的可能性并不大，建議繼續逢低買入策略，依然偏好大盤藍籌股。

　　行業配置上超配券商股，理由是如果居民儲蓄向股市搬家趨勢形成，對于券商經紀業務增長非常有利；股市加速向好則使得券商自營業務在三季度大幅超預期的可能性上升；年初以來券商股表現遠遠落后于同屬金融板塊的銀行股和保險股，甚至落后于全部A股平均漲幅；進一步考慮到IPO重啟以及創業板開啟等證券市場制度性變革因素，券商股下半年將存在明顯的補漲機會。

　　尋找補漲板塊成行情主線

　　⊙浙商證券

　　上周A股市場在突破3000點后，出現了加速上揚的態勢。與此相反，全球股市在美國股市帶領下持續走弱。從風格指數看，高價股、績優股、大盤股漲幅居前，低價股、虧損股、小盤股漲幅落后。

　　突破3000點之后，市場將會為迎接成渝高速等大盤股上市、創投、融資融券和股指期貨做準備。近期推動行情的一條邏輯主線是尋找補漲板塊，前期觀望的資金和新進入市場的資金急于增加倉位，傾向于選擇比較安全的品種介入，如前期漲幅比較小的板塊、潛在上漲空間比較大的板塊，以及估值相對安全的板塊。我們認為7月份存在補漲可能的板塊有金融服務、采掘、公用事業、交通運輸、黑色金屬、化工。

　　機構主導大藍籌仍有機會

　　⊙銀河證券

　　在流動性過剩推動、機構成為市場主導力量行情下，大藍籌板塊仍然有表現機會。各方投資者對金融、地產的發展前景呈現出高度的趨同性，而估值相對較低的煤炭板塊，前期漲幅較小的鋼鐵、鐵路建設將繼續受到投資者的青睞。另外，隨著半年報披露的臨近，業績增長穩定的部分消費類股也將有補漲機會。

　　此外，值得注意的是，本周一中國銀行1713億限售股解禁，總市值7900億元，遠超過解禁前300億元的流通市值。一方面，解禁的股份全部來自第一大股東中央匯金，減持的可能性不大。另一方面，解禁后由于流通市值大量增加，根據流通市值進行計算的指數也要進行調整，相應的指數型基金要進行資產配置，投資者可給予關注。

　　進入沖浪時刻有調整可能

　　⊙民生證券

　　市場強勢突破3000點整數關口，金融、地產成為指數強勁上漲的主力軍。盤面上藍籌機會還在演繹，行業輪動也傳導到了建材、鋼鐵等中游行業，資產重估的地產、黃金如火如荼，補漲板塊也躍躍欲試。伴隨行情的全面發動，行情進入沖浪時刻，調整的可能性在加大，而操作難度更大。

　　策略上，上半年作為牛市預演，投資者在一季度的題材行情中比較容易跑贏指數，但在二季度的風格轉變中，只賺指數不賺錢的現象開始凸顯。進入三季度，如果踏不準市場節奏、把握市場風格，出現負收益的可能性會增大。短期支持市場上漲的主要因素可能是馬上要公布的二季度宏觀數據可能超預期，但接下來要公布的半年報業績可能并不樂觀，宏觀經濟好于微觀業績是近期市場的主要看點。從短期市場風格角度看，題材到藍籌進入了下半場，藍籌到第二輪補漲很可能展開，是3000點以后的潛在機會。投資者可以關注食品飲料、醫藥生物、國防軍工、交通運輸公用事業等板塊的補漲機會。同時隨著IPO的全面啟動，券商板塊，包括持股券商概念、有新股發行的行業機會較大。

　　短期市場趨好態勢未改變

　　⊙招商證券

　　三季度市場處于經濟復蘇預期和流動性共同推動的延續期，短期市場趨好態勢仍未改變。一方面，三季度經濟增長環比和同比有望繼續回升，另一方面，三季度在信貸增速仍然較快的同時，居民存款增速下降趨勢也會更加明顯，流動性第一和第二階段出現交叉期。因此，三季度市場仍處于流動性推動和經濟復蘇預期共同支持的延續期。就本周而言，盡管由于短期市場累積漲幅較大，以及美股下跌等可能會使市場上升速度受到影響，但基于基本面和流動性趨勢的分析，市場趨好態勢仍未改變。

　　基于過往我們所研究的產業景氣輪動規律，以及企業盈利恢復和行業間利潤增長的結構性比較，我們仍然建議：繼續看好金融地產、持有上游、埋伏中游，超配地產、金融；煤炭、有色；鋼鐵、化工。本周行業研究員推薦的公司中，我們建議關注中鐵二局、華僑城、安琪酵母等。

　　關注產業資本的逆向選擇

　　⊙中信建投

　　從近期市場風格看，績優股、高價股和高估值股漲幅靠前，表明市場正在向基本面靠攏回歸關注產業資本逆向選擇。從上周公布的宏觀數據來看，復蘇預期得到了進一步的兌現。但是數據顯示，整個6月份滬深兩市共有112家上市公司發布了大小非減持公告，大小非股東累計減持12.92 億股，環比增加52.60%。以交易日股價計算，大小非股東累計套現金額約為135.24億元，環比增加95.57%。通過對大小非解禁減持的分析和對托賓Q值的統計，我們發現，小非年度解禁高峰和大非減持是6月份產業資本逆向選擇的主要動因。同時從Q值角度來看，產業資本減持也存在估值方面的內在動力。

　　目前市場已站上3100點，但是我們認為，在下一階段的市場中投資者更需要保持一顆冷靜謹慎之心。首先，經歷了長時間的連續上漲之后很多板塊和個股被嚴重高估；第二，產業資本大幅逆向選擇，市場一直預期出現分歧；此外，大盤股IPO的啟動也將給市場帶來一定的壓力。因此，我們認為本周市場小幅調整震蕩的可能性比較大。

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