中原證券 策略組

    短期來看，IPO重啟利空A股市場：1)上周，在重啟IPO的影響下，市場后三個交易日連續下跌。可以看出，市場對于選擇在此時重提恢復股市融資功能依然存在分歧。2)一級市場恢復發行會對二級市場資金產生分流作用。新股發行重啟無疑將給市場帶來壓力，不會被投資者當作利好解讀。3)征求意見稿沒有太多新意。雖然取消了機構的資金優勢，給予了散戶更多的機會，對散戶更加公平，但并沒有超出市場的預期。

　　中期來看，我們仍然對A股市場保持相對的樂觀：1)從歷次IPO重啟的經驗看，絕大多數是不改股市上升趨勢的。即便IPO重啟短期市場出現較大幅度的調整，但在重啟后第一支個股正式發行前后，市場可能認為利空已經出盡。2)當前A股市場大盤藍籌股如銀行等板塊估值較為合理，能有效封殺大盤向下的空間，并維持市場的相對穩定。3)我們認為，由于當前所處的復雜形勢，管理層會控制好新股發行的節奏和規模，并采取適當的方式注入流動性來加以對沖。

　　本周關注受益于IPO重啟的板塊：1)參股即將進行IPO的上市公司。對于IPO首發股，我們認為監管部門可能會選擇質量好、市值中等的公司。2)券商板塊。IPO重啟以及創業板的推出，均有利于券商的投行業務，尤其是券商上市公司中的龍頭企業。

　　上周我們開始向投資者提示風險。雖然我們的邏輯是市場自身面臨的調整風險，而不是主板IPO。本周我們的建議是：在恐慌的情緒中，投資者更容易買到便宜的股票。對于持續縮量下跌的優質個股，在大幅度調整后可以選擇中長線持有。但是，我們提醒投資者必須控制好倉位并適當留有余地。

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