編者按

　　進(jìn)入2009年以來(lái)，滬深兩市在積極因素推動(dòng)下持續(xù)走好，迄今累積上漲已超過(guò)30%，維持了月線三連陽(yáng)的良好態(tài)勢(shì)。本版在1月8日推出《挖掘2009年首季“五桶金”》，深度分析了機(jī)械、通信、電力、醫(yī)藥、農(nóng)業(yè)等五大板塊的投資機(jī)會(huì)。專題一經(jīng)推出，受到廣大投資者的歡迎，各大財(cái)經(jīng)網(wǎng)站也爭(zhēng)相轉(zhuǎn)載。那么，在即將來(lái)臨的二季度，市場(chǎng)交易性機(jī)會(huì)又將集中在哪些板塊呢？在此，我們收集多份策略報(bào)告，編輯整理各大實(shí)力機(jī)構(gòu)點(diǎn)擊率最高的五大板塊，為提前布局提供一些參考。

　　太陽(yáng)能：光伏產(chǎn)業(yè)鏈兩大投資點(diǎn)

　　13家看好機(jī)構(gòu)：中信證券、興業(yè)證券、安信證券、民族證券、渤海證券、申銀萬(wàn)國(guó)、第一上海、中投證券、國(guó)元證券、海通證券、銀河證券、宏源證券、中金公司等

　　看好理由：財(cái)政部、住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部發(fā)布《關(guān)于加快推進(jìn)太陽(yáng)能光電建筑應(yīng)用的實(shí)施意見》，并印發(fā)了《太陽(yáng)能光電建筑應(yīng)用財(cái)政補(bǔ)助資金管理暫行辦法》的通知。政策指出“在發(fā)展初期采取示范工程的方式，實(shí)施我國(guó)太陽(yáng)能屋頂計(jì)劃，加快光電在城鄉(xiāng)建設(shè)領(lǐng)域的推廣應(yīng)用。”財(cái)政補(bǔ)助資金優(yōu)先支持太陽(yáng)能光伏組件應(yīng)與建筑物實(shí)現(xiàn)構(gòu)件化、一體化項(xiàng)目及并網(wǎng)式太陽(yáng)能光電建筑應(yīng)用項(xiàng)目，BIPV的應(yīng)用將得到快速推進(jìn)，對(duì)于建筑領(lǐng)域普及新裝光伏及標(biāo)準(zhǔn)制定具有特殊意義。國(guó)家發(fā)改委能源研究所預(yù)測(cè)，中國(guó)并網(wǎng)光伏發(fā)電未來(lái)20年中在增長(zhǎng)速度和總?cè)萘糠矫媲巴咀畲蟮氖枪夥�建筑并網(wǎng)發(fā)電，占國(guó)內(nèi)市場(chǎng)光伏累計(jì)裝機(jī)份額由目前的10%不到上升到2020年的60%以上，增長(zhǎng)空間巨大。

　　薄膜電池與晶體硅電池行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局演變：短期內(nèi)晶體硅投資成本優(yōu)勢(shì)明顯，仍是主流應(yīng)用，薄膜電池更多應(yīng)用于BIPV等特定市場(chǎng)；隨高效率薄膜電池進(jìn)入市場(chǎng)，將逐漸搶占晶體硅電池市場(chǎng)，且基數(shù)較小，行業(yè)成長(zhǎng)速度會(huì)高于整個(gè)光伏行業(yè)。

　　補(bǔ)貼幅度較大，補(bǔ)貼后度電成本已具備經(jīng)濟(jì)性。補(bǔ)貼額度20元/kw，我們按照目前組件售價(jià)2美元/wp計(jì)算，考慮安裝成本及附件及屋頂系統(tǒng)的額外施工費(fèi)用和電池系統(tǒng)價(jià)格，成本在40元/wp左右，扣除20元補(bǔ)貼之后實(shí)際成本為20元/wp左右。假設(shè)全部自有資金投資，系統(tǒng)20年折舊，每年運(yùn)行維護(hù)及設(shè)備大修占系統(tǒng)成本1.5%，按照國(guó)內(nèi)平均可利用日照1557小時(shí)的發(fā)電時(shí)間，度電成本在0.8元/kwh，具備經(jīng)濟(jì)性；在日照條件好的西藏等地區(qū)，其發(fā)電成本僅0.5元/kwh左右。

　　資金來(lái)源為可再生能源專項(xiàng)資金，扣除已確定的風(fēng)電補(bǔ)貼，實(shí)際09年可補(bǔ)貼的太陽(yáng)能光電建筑的裝機(jī)總量最多為170MW。目前可再生能源附加電價(jià)余額為2厘錢/度電，按照08年全國(guó)發(fā)電量34334億度電來(lái)計(jì)算，08年提取的可再生能源發(fā)展專項(xiàng)資金約為68億元，考慮其中50%用于風(fēng)電補(bǔ)貼，那么用來(lái)補(bǔ)貼太陽(yáng)能光電建筑應(yīng)用項(xiàng)目為34億元，則09年的太陽(yáng)能光電建筑的裝機(jī)總量最多為170MW。按照發(fā)改委能源研究所中國(guó)光伏發(fā)電中遠(yuǎn)期發(fā)展預(yù)測(cè)，2010年光伏建筑并網(wǎng)發(fā)電累計(jì)安裝達(dá)到50MW，所以雖然補(bǔ)貼有限，但足已經(jīng)達(dá)到推動(dòng)原有規(guī)劃提升的效果。政府補(bǔ)貼是太陽(yáng)能能夠在國(guó)家大規(guī)模應(yīng)用的關(guān)鍵，在此政策的刺激下，我國(guó)太陽(yáng)能發(fā)電市場(chǎng)開始啟動(dòng)。

　　操作策略：建議按照光伏產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)注兩類上市公司，一類是上游晶體硅及非晶硅鍍膜提供商，另一類關(guān)注下游太陽(yáng)能電池生產(chǎn)組合商。具體上市公司有：川投能源、樂(lè)山電力、天威保變、金晶科技、三安光電、拓日新能、孚日股份、南玻A、航天機(jī)電、風(fēng)帆股份、交大南洋等。

　　房地產(chǎn)：既看硬條件又看軟條件

　　10家看好機(jī)構(gòu)：民生證券、銀河證券、國(guó)信證券、聯(lián)合證券、中信建投、華泰證券、光大證券、國(guó)海證券、申銀萬(wàn)國(guó)、齊魯證券等

　　看好理由：房地產(chǎn)投資增速下滑超預(yù)期或催生新的扶持政策。2008年，房地產(chǎn)投資增速逐月放緩，“國(guó)房景氣指數(shù)”跌至10年來(lái)新低，預(yù)收款出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，土地購(gòu)置及開發(fā)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。09年開發(fā)商信心仍較弱，1-2月房地產(chǎn)投資下降至1%，比固定資產(chǎn)投資低25個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)09年全年增速可能在-10%以下，這樣經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)將面臨巨大威脅，或催生新的扶持政策。盡管統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)糟糕，但房地產(chǎn)行業(yè)很可能已在年初見底，最困難的時(shí)期已經(jīng)度過(guò)。開發(fā)商收縮戰(zhàn)線、減少開工量是行業(yè)低谷的正常經(jīng)營(yíng)行為，而在政府出手救市的情況下，市場(chǎng)調(diào)整的時(shí)間和幅度都有所變化，房?jī)r(jià)指數(shù)逐步見底、全國(guó)各地成交環(huán)比、同比均出現(xiàn)上升，市場(chǎng)已經(jīng)結(jié)束了量?jī)r(jià)齊跌的階段。從主要城市08年11月以來(lái)的銷售看，地產(chǎn)新政“暖市”效果明顯，淡季不淡，特別是京、深兩地回暖信號(hào)明顯；近期房地產(chǎn)銷售回暖主要是在政策(減免稅費(fèi)、房貸優(yōu)惠利率降低)引導(dǎo)下，剛性需求的集中釋放所致，當(dāng)然也與開發(fā)商主動(dòng)降價(jià)及小戶型較多導(dǎo)致購(gòu)買力增強(qiáng)有關(guān)。

　　在行業(yè)高漲時(shí)期投資地產(chǎn)最大的擔(dān)心在于政府政策的利空因素。在行業(yè)下滑時(shí)期企業(yè)本身的資金實(shí)力、開發(fā)周轉(zhuǎn)情況、銷售能力和土地成本又成為市場(chǎng)關(guān)注的交點(diǎn)。目前有幾點(diǎn)因素是值得大家看重的：

　　第一，維持地產(chǎn)市場(chǎng)的穩(wěn)定是中央政府的重要指導(dǎo)思想。這說(shuō)明近期不會(huì)出現(xiàn)對(duì)行業(yè)的利空政策，一旦市場(chǎng)再次出現(xiàn)下滑時(shí)還可能出臺(tái)更多對(duì)于行業(yè)利多的政策。尤其是在需要內(nèi)需來(lái)解決經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、居民就業(yè)等一系列復(fù)雜社會(huì)問(wèn)題的時(shí)候，房地產(chǎn)行業(yè)本身的支撐作用依舊是不容忽視的。

　　第二，流動(dòng)性有所放松，緩解開發(fā)商資金壓力。中央為緩解經(jīng)濟(jì)危機(jī)壓力適度放松流動(dòng)性，1、2月新增信貸數(shù)量已放大。因此對(duì)于開發(fā)商和購(gòu)房者而言目前手頭資金都會(huì)有一定放松，這無(wú)疑對(duì)后期交易市場(chǎng)形成利好。

　　第三，A股市場(chǎng)短期的財(cái)富效應(yīng)不容忽視。08年底初至今中國(guó)A股市場(chǎng)已經(jīng)歷了一輪單邊上漲行情。雖然市場(chǎng)漲幅可能更多的是彌補(bǔ)前期損失，但是不排除相關(guān)解套資金或者短期盈利資金重新回到房地產(chǎn)市場(chǎng)。

　　操作策略：在行業(yè)下跌趨緩并逐步走向穩(wěn)定的時(shí)期，在股票選擇上應(yīng)該考慮硬性條件和軟性條件。所謂硬性條件主要指的上市公司本身的業(yè)績(jī)保障，增長(zhǎng)幅度。硬條件好本身就體現(xiàn)了公司在業(yè)內(nèi)的經(jīng)營(yíng)水平。軟條件主要指的是公司的經(jīng)營(yíng)模式，資產(chǎn)質(zhì)量等。因?yàn)橐坏┬袠I(yè)保持穩(wěn)定或上升，優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)模式無(wú)疑將是業(yè)績(jī)快速恢復(fù)的有力保證。主要品種：保利地產(chǎn)、招商地產(chǎn)、萬(wàn)科A、金融街、云南城投、中天城投、濱江集團(tuán)、首開股份。

　　銀行：大中小型都有看點(diǎn)

　　8家看好機(jī)構(gòu)：中信證券、浙商證券、廣發(fā)證券、國(guó)信證券、齊魯證券、世紀(jì)證券、交銀國(guó)際、愛建證券等

　　看好理由：目前4萬(wàn)億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃、明顯下降的企業(yè)貸款需求和貸款的超常增長(zhǎng)，使決定銀行板塊業(yè)績(jī)主要驅(qū)動(dòng)因素出現(xiàn)改變。

　　信貸的高增長(zhǎng)，在未來(lái)6個(gè)月會(huì)使銀行資產(chǎn)質(zhì)量短期不會(huì)出現(xiàn)明顯下降，信貸成本相應(yīng)保持穩(wěn)定。我們認(rèn)為市場(chǎng)對(duì)于上市銀行的關(guān)注點(diǎn)，會(huì)從資產(chǎn)質(zhì)量和信貸成本逐漸轉(zhuǎn)向息差。2009年03月25日銀監(jiān)會(huì)發(fā)布消息，我國(guó)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)不良貸款余額和比例雙降。這意味著在經(jīng)濟(jì)增速顯著放緩及銀行業(yè)大量放貸情況下，銀行信貸資產(chǎn)質(zhì)量繼續(xù)提升。需要強(qiáng)調(diào)的是，僅僅是不良貸款比例下降并不稀奇，因?yàn)榇罅糠刨J情況下分母的增加必將稀釋不良資產(chǎn)。尤為難得的是，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)不良貸款余額也保持下降態(tài)勢(shì)，這表明銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量得到真實(shí)提升。自中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速顯著放緩以來(lái)，市場(chǎng)對(duì)銀行業(yè)信貸成本較為擔(dān)憂，現(xiàn)在看來(lái)，至少在09年，對(duì)銀行業(yè)信貸成本增長(zhǎng)的擔(dān)憂可能告一段落。

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