呂隨啟對上交所領導講話的解讀是，監管層肯定不會是空穴來風，而在之前國家已經出臺了密集的利好政策刺激經濟以及穩定股市，上證指數維持在2000點可能已成為監管層的一個政策底線。

　　“如果市場承受不住巨大的壓力，直線深幅下跌，監管層不會一點作為也沒有的。”對于政府的維穩決心，呂隨啟充滿了期待。但是對于后市的方向，呂隨啟依舊持謹慎的態度。“不要盲目樂觀，股指不太可能會大漲。”他的預期是，在大小非的壓力之下，股市在短期內會有幾個來來回回的震蕩。“今年股票市場將是一個震蕩筑底，但底部會慢慢抬高的結構性行情。”

　　呂隨啟還表示，大小非的問題不是能一下子就解決的，股市發展了20多年，之前累積的天量非流通股全部一夜之間解決的話，也就意味著從目前一個股市的規模擴大到了原來3倍的規模，這將給市場帶來巨大的沖擊。為此，大小非問題需要一步一步地逐步解決。

　　金巖石：流動性改善基本面今年攻堅大小非

　　金巖石 哈佛大學博士，國金證券首席經濟學家，兼任上海交大海外學院金融所所長。

　　“短期的市場主要看資金供求和狀態，市場短期會離開基本面，但終究不會離開情緒面和資金面的因素，這也是股市交易的兩大支柱。”國金證券首席經濟學家金巖石2月27日接受《每日經濟新聞》專訪時表示，宏觀政策的推出會率先影響資金和心態，是股市漲跌的間接因素，股市基本面才是決定市場長期變化的根本。

　　流動性對股市形成利好

　　流動性的充沛無疑是市場上升的主要原因。金巖石預計，年初有約1萬億左右新增資金流入股市，這包括票據融資、基金持倉比例增加、債券市場轉移和散戶和其他機構資金。

　　流動性釋放不僅令市場資金充沛，也對市場產生了改善基本面的作用——由于流動性釋放，雖然銀行利率下降后，利潤邊界收益下降，但是利潤總量上升。在壞賬率不變的情況下，銀行收獲的利潤增加，這從根本上改善了銀行業的基本面。

　　“銀行股占據股市三分之一的市值規模，這三分之一股票基本面的變化，使價值中樞板塊保持穩定，也有助于今年股票價值中樞的提升”。去年10月份金巖石就表示，2000點將是A股的中軸。

　　金巖石表示，股改的目的就是把有限售條件的流通股變為全流通股票，這個目的在今年的證券期貨會議上進一步明確，此前不少消極看法認為應該限制大小非的流通，甚至延長大小非的流通速度，只會讓股改“延長或者流產”。

　　正如十月懷胎總有一痛一樣，管理層的思路就是市場化解決大小非。此前金巖石曾表示可以設立平準基金解決大小非，這個建議并沒有被管理層接納，但換來的是國家調動了總體資金，讓市場資金自主選擇流通方向，變相解決了 “大小非”劇痛。

　　“這是我的一個樂觀分析”，金巖石笑稱，動用總體國家資金后，無形中改變了股市的基本面和資金面，反而對股市形成了利好。

　　不過，金巖石提醒注意，由于基本面究竟改善程度如何仍舊是個問號，海外經濟危機的影響和國內的宏觀經濟政策發揮的作用有待判斷，因此投資者尤其要注意即將推出的上市公司一季報。目前的市場仍需謹慎對待，不要盲目跟進。

　　2009年是股改攻堅階段

　　2月19日，上海證券交易所副總經理周勤業曾公開表示：“‘大非’肯定不會離開，如果‘小非’想要在股指2000點左右離開，我覺得最好不過。”周介紹說，目前上海證券市場流通市值占總市值的比例約為36%，而今年年底該比例將會提高到70%以上，今年上海證券市場將迎來真正的全流通市場。

　　“我想周勤業先生的講話應該是一位市場資深人士對于指數的判斷，以及對全流通市場的判斷，只是他更加直白的表達出來了。”金巖石表示，市場并不存在管理層“內定”的點位，為了保衛這個點位而出具政策，實際上管理層的態度已經很明確，就是市場化的解決大小非問題。

　　“市場將在2000點這個中軸上下15%~20%的區間震蕩。”金巖石表示，2000點中軸已經過了確認，市場每到這個點位時就會尋求方向。股市如果破了這個中軸，那么下一個支撐點將是1850點，如果能夠在2000點中軸盤整，則下半年的中軸線將提升到2250點附近，股指總體在1800點~2700點間震蕩。

　　金巖石認為，上半年行情將在4月份終結，這主要是因為，今年的4、7、9三個月，是大小非集中減持時點，市場供求關系的變化，金融危機惡化等都將影響投資者情緒。

　　“2006、2007兩年是股改的集結階段，而經過暴跌后的2009年將是股改完成的攻堅戰階段”，金巖石的判斷是，大小非一方面對市場供求造成壓力，綜合多重因素令市場在4月份結束上半年行情，另外宏觀資金的涌入也會令大小非的解禁沖擊變弱，最終形成全流通后的市場新格局。

　　文國慶：資金短暫退潮調整后股市還會漲

　　文國慶 和訊首席分析師，改革開放后第一批證券從業人員。

　　對于近幾日股市大跌，和訊首席分析師文國慶認為，在股市經歷了三個半月的上漲后，回調一個半月也是正常的，過一個半月還會再上漲。

　　不過，對于市場會否在2000點上完成流動性與大小非的“PK”，文國慶則認為，“整數關口自然比較重要，但想破也就破了，畢竟市場是博弈的過程，關鍵看市場的趨勢怎樣”。

　　大小非套現主要看心理預期

　　文國慶一貫認為：只要資金充沛，那么不管是宏觀經濟基本面問題還是境外金融危機因素，都無法阻擋市場的上揚。

　　“(調整的)主要原因就是上漲得太快了，漲得高了就賣，大家形成了共振”，文國慶表示，各路資金進場“炒作”過后獲利頗豐，已經進入到了休整階段，大家看法相同，市場就會出現連日下挫。早在去年10月，文國慶就表示看好A股，認為市場已經“遍地是黃金”，隨后，股市果然如其所料進入了長達700點的上漲，多少有點令人 “喜出望外”的上漲后，他認為出現調整也是理所應當。

　　“大小非近期的影響的確很大”，文國慶認為，目前市場資金出現了分歧，不少資金從股市撤出，這個時候大小非的壓力就開始顯現出來。但如果是市場資金全面正向流入時，大小非的影響就不大了。

　　“大小非套現主要是看股東的心理預期”，文國慶表示，不管是在什么點位都不需要對其進行限制，該減持就減持，2000點時大小非的價格也不是很低。“大小非就是 ‘狼來了’里的狼，但是大家早都知道這個事情，真正來了也沒什么可怕的”。

　　流動性持續充沛

　　總體而言，中國股市今年還是“不差錢”行情。文國慶表示，如果按照GDP增速計算，去年中國的GDP相當于30萬億人民幣的流動性，那么今年的GDP就將是36萬億至37萬億左右，今年新增貨幣沒問題。

　　事實上，A股的確在上演“不差錢”行情，除了社保和保險資金表示增倉之外，來自基金、央行的流動性仍在增加，股市的短期資金流入的確帶來了壓力，但市場對資金的需求仍在增加。

　　“中國股市從來不是宏觀經濟的晴雨表”，對于后市判斷，文國慶認為，宏觀經濟數據今后應該越來越好，但是好的未必會如市場期盼的那么快，主要是出口的影響要比預期大，但是A股本質上和政策已經宏觀經濟政策無關，短暫的資金退潮后，調整完畢后市場還會繼續向上。

　　至于前期出現的天量成交是否意味著有大資金入場，文國慶表示投資者不能如此想，“這主要是股市全流通的結果導致流通市值增加，因此交易也會隨之放大，但股市換手率并沒有超過歷史記錄，只是市場盤子大了的表現。”

　　文國慶表示，目前市場還只處于“游擊戰”和“運動戰”當中，或者到下半年會有集中的 “陣地戰”，從現在資金的撤出到下一次股市上漲的中間時間不會太長。

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