熱點向滯漲低價股轉移

　　□金百靈投資 秦洪

　　本周中小板指出現寬幅震蕩的走勢，尤其是本周二、本周三更是出現大幅走低的態勢。不過，慶幸的是，周四、周五震蕩企穩，周五更是大幅逞強，中小板指的日K線圖漸有突破之韻味，似乎表明中小板有進一步活躍的趨勢。

　　本周中小板的寬幅震蕩走勢，一方面源于與主板市場的聯動，畢竟經過持續上漲之后，市場積累了極大的獲利盤。同時，由于本輪行情缺乏強有力的經濟增長基礎之支持，所以，持股心態不穩。更何況，近期美歐股市出現二次探底，而美股道瓊斯指數更是擊穿了去年底的低點，創下2002年以來的最低紀錄，這使得這些獲利盤漸有風吹草動即出現草木皆兵的投資心態。

　　不過，寬幅震蕩中漸有新熱點浮現趨勢，本周末A股市場迅速擺脫了周二、周三震蕩的陰影，但可惜的是，成交量大幅萎縮，說明市場在經過震蕩之后，多頭的元氣有所傷害，所以，下周行情雖有震蕩逞強的趨勢，但上升空間難以過度樂觀。但市場在震蕩趕頂過程中，仍然會有投資機會產生。更何況，歷史經驗也顯示出寬幅震蕩，其實也是資金投資胃口發生轉移的過程，本周盤面走勢也證實了這一點，即在小盤高價股走軟的同時，低價股則充當了市場領漲的力量，在本周末，凱恩股份、安納達、晶源電子等低價股的漲停板就充分說明了這一點。

　　三類個股或迎來投資機會。在實際操作中，建議投資者可以從市場的這一方向中尋找投資機會，主要有三類個股可跟蹤，一是低價軍工股。本周的盤面顯示出低價的軍工股漸有資金流入的跡象，股價走勢也隨之活躍，利達光電、航天電器、軸研科技等品種就是如此，這其實與主板市場的航天軍工股擁有同樣的主題，那就是軍工業務的注入，航天電器在前幾年的業績高增長就是伴隨著資產的整合，所以，低價軍工股在軍工業務整合的題材推動下或有進一步的漲升契機。

　　二是低價行業復蘇股或有著一定資產重組預期的品種。主要有安納達、中鋼天源、凱恩股份等品種。此類個股逞強的能量主要在于他們的主導產品在近期面臨著下游需求復蘇或者外圍競爭環境有所樂觀的推動。

　　三是有著一定的業績增長復蘇且短線股價催化劑的品種。這主要是指芭田股份、三花股份、紅寶麗等品種，其中芭田股份在2008年復合肥行業不振的前提下依然保持著相對穩定的增長，顯示出公司獨特的競爭優勢。而三花股份則是每股10元的凈資產以及15倍左右的市盈率，賦予其公司較強的高送轉題材預期以及高安全邊際，所以，該股短線的投資機會也存在，可跟蹤。

　　天量成交顯分歧行情短期有反復

　　□智多盈投資 余 凱

　　經歷了春節長假后的逼空行情，本周股指在周一創出了反彈的新高后，突然一改強勢掉頭向下，周二、周三連創年內最大單日跌幅，滬指兩天下跌近200點，令剛剛追入的資金成了被套一族。雖然之后市場有所回穩，但成交量的迅速萎縮，反映出市場觀望氣氛開始加重。

　　始于去年10月底的本輪行情，雖然指數整體漲幅不大，但個股的獲利效應卻較為可觀，股價翻倍的品種接近200只，一些個股甚至已經回到了6000點之上，稱其為局部牛市毫不過分。隨著指數的沖關奪隘，市場成交量持續放大。滬市連續10個交易日單日成交金額超過1000億，本周一滬深兩市更是驚現34664萬手這一有史以來的最大成交量。面對持續上漲的火爆行情，一些前期看空的投資者甚至機構投資者終于耐不住寂寞，幡然“醒悟”，跑步入市，但早已入市并賺得盆滿缽滿的資金此時或許正在尋找出貨的對象。天量成交表明多空分歧已明顯加劇，誰在積極買進誰又在選擇出逃值得玩味。不可否認，除了政策利好的推動之外，“不差錢”是本輪行情得以延續的重要理由。但從公開信息我可以看到，企業活期存款占到八成左右的狹義貨幣供應量(M1)，出現了自2008年4月以來的連續第9個月下滑，1月份的增速還創出了97年以來的歷史新低，這從一個側面反映出用于擴大內需的新增貸款并沒有完全進入實體經濟，從另一個角度看，這也使市場的后續資金難以為繼，市場的調整將隨時產生。同時，隨著市場的回暖，IPO重新開閘的預期也隨之而起，這些都會對市場的資金面構成考驗。

　　但市場并不是沒有看點，局部機會仍然可期。有消息稱運輸物流業有望搭上振興規劃的末班車，涉及新能源和農業方面的利好政策仍有望進一步推出，十大產業振興規劃的細則也將對一些上市公司構成實質性利好，比如對新能源汽車的補貼措施、淘汰造紙行業的污染落后產能、降低酒類等產品的消費稅等等，都會給相關板塊提供短線機會。而即將召開的兩會能否出臺新的刺激經濟的政策也值得期待。與此同時，一些令人擔憂的因素近期又有所抬頭，其中海外新一輪金融危機也有卷土重來的危險。

　　應該承認，市場對政策利好給與積極的反映是合理的，股市的回暖也會有利于實體經濟的健康發展，但在經濟真正走出低谷之前，股市過分地透支利好將會使剛剛擠出的泡沫重新堆積，市場風險隨之加大。短期而言，剛剛入市的資金不會輕易放棄，市場可能將進入一個震蕩整理的時期，前期漲幅較小的品種也會伺機補漲，但中線壓力漸增，投資者在操作上應增加一分謹慎。

　　國信證券研究報告認為：行情可能于3月初開始回調

　　根據宏觀預測，2009年季度工業增加值增速趨勢在第一季度將因回補庫存而觸底反彈，但二季度還將延續下行態勢，8月份是重要的時間點，預計四季度工業生產逐步恢復正常狀態，重新走向復蘇之路。而3月份年報業績利空的集中公布至少將導致市場于3月初開始回調，結合對工業增加值增速的判斷，此次調整可能將持續到整個2季度結束。3月份集中公布的業績利空將對很多周期類行業產生較大的不利影響，金融行業相對而言業績下滑幅度偏小，金融板塊仍然是值得持有的板塊，包括保險、銀行和證券；其次是經濟復蘇預期背景下的可選消費類(服裝、汽車等)。基于市場將最晚于3 月份開始產生較大回調的判斷，業績明確增長的電力設備、建筑等行業開始值得重新關注。

　　招商證券研究報告認為：非理性炒作成分在加大

　　許多證據表明歐美金融市場的流動性陷阱似乎正在緩解，但實體經濟新一輪的違約風險正面臨爆發，或將再次沖擊銀行體系，目前全球金融市場的短暫企穩可能只是暴風雨前的平靜。流動性推動的估值修正型反彈再度呈現泡沫化趨勢，上輪泡沫牛市所遺留下來的成長性估值理念確實正在投資者的腦海中復蘇，賺錢效應使投資者入市熱情再度點燃，換手率急劇提升，估值水平快速提高，表明市場非理性炒作的成份在加大。資金的持續流入使得反彈可能還具備延續的時間和空間，但將是一個估值風險逐漸積累的過程。投資策略上建議評估景氣反彈程度、逢高減持估值提升到位的行業，把握熱點切換的邏輯，增持估值具有提升空間的行業。去庫存化后的復產補庫行為將隨后帶來能源、交運行業的景氣反彈；建筑、電力設備、鐵路設備等行業估值約束或將解除；強周期性行業的市場表現將視其接到訂單情況而分化；消費類公司或將因相關政策刺激而受到更多關注。

　　東方證券研究報告認為：市場仍有一定反彈空間

　　近20年來中國股市大約有19 次大大小小的反彈，平均來看，這19 次反彈的平均幅度約為70%，由于中國股市初期的市場可信度不高，除去1992至1993年，余下的18次反彈的平均幅度為60%左右。統計發現，市場前期的過度下跌導致市場較低 PE 水平，市場迎來超級反彈的可能性較大，近十幾年來歷次中國股市暴跌至階段性低點時平均的PE 為26 倍左右，歷次市場暴漲幅度超過100%之前平均的PE水平為17 倍左右，此現象一定程度上表明市場前期的過度下跌導致市場較低PE 水平之后市場迎來超級反彈的可能性較大。經過2008 年的單邊下跌，目前A 股市場的平均PE 水平為18 倍左右。這輪反彈從 1664 起步，最高反彈幅度達到了43%，距離60%的平均反彈幅度還有一定空間。另外，目前和歷史平均估值水平相比，市場也還有一定的反彈空間。

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