我們認為可以從兩個角度挖掘上市公司2008年年報中蘊含的投資機會：(1)關注2008年業績表現優秀，同時2009年業績依然較好的行業和上市公司，因為績優的年報會推動股價上漲；(2)關注2008年年報業績不佳，但是2009年業績預期表現較好的行業，因為年報的公布，很可能會被市場理解為短期利空出盡，而在短期或者長期積極因素的推動下，股價可能會企穩回升。

　　對于不同行業的2008年年報情況，我們認為：(1)2008年業績表現比較優秀的行業包括煤炭采選、銀行、通信設備制造、批發零售貿易、食品飲料、醫藥生物、部分機械子行業(例如輸變電設備)、部分化工子行業等；(2)2008年業績表現難以樂觀的行業包括電力煤氣水、農林牧漁、保險、有色金屬礦選、石油和天然氣開采、金屬非金屬、紡織服裝皮毛等行業。

　　再結合各行業2009年的業績情況和2009年1季度的行業動態綜合考慮，我們認為：(1)存在第一種角度機會的行業包括通信設備制造、食品飲料、醫藥生物、部分機械子行業和部分化工子行業；(2)存在第二種角度機會的行業包括電力煤氣水和金屬非金屬。電力煤氣水行業的投資機會在于需求的較剛性和煤價下跌帶來的成本下降。金屬非金屬行業中，我們覺得鋼鐵行業可能存在短期的交易型機會，值得關注。因為該行業存在以下的積極因素：(1)鋼鐵振興計劃可能會鑄就鋼鐵行業的中長期底部，因為該計劃中的控制新產能投放、支持并購重組和增加需求等舉措利于鋼鐵行業的整體復蘇和盈利能力提升；(2)產業集中度的提高會有利于鐵礦石談判能力的增加，從而利于生產成本的控制和節約；(3)近期鋼價的企穩回升，對穩定市場預期和提升鋼鐵股的估值水平會有較大的正面影響；(4)而鋼鐵振興計劃的推出可能是推動鋼鐵股上漲的催化劑。

　　我們認為，2009年2月值得關注的主題性投資機會主要包括政策主題和成本下降主題。政策主題機會主要來自于國家不斷出臺的利好政策，而成本下降主題投資機會則主要來自于PPI持續下降，甚至為負數帶來的成本節約。

　　在2009年2月，利好政策，依然是市場關注的焦點和重要投資機會所占。我們預期為了刺激經濟增長，保證GDP8%增長目標的實現和穩定股市，政府依然會不斷推出各種利好政策，從而帶來短期的交易性或者長期的投資性機會。把握這類機會的難點在于對這些政策出臺的時間和力度難以準確判斷。但我們認為投資者可以通過選定出臺可能性比較大、利好作用比較強的政策進行布局，耐心等待利好政策的出臺，從而享受到利好政策帶來的收益。同時，我們建議投資者在選擇投資標的時候，選取安全邊際比較高的品種。

　　在這些可能出臺的政策中，我們建議投資者對行業振興規劃要給予足夠重視。因為這些行業振興規劃的出臺時間可能比較快，且對相關行業的影響深遠，對這些行業的長遠發展前景和行業內的龍頭公司的競爭地位和盈利能力都有較大的影響。

　　在PPI和CPI持續下行的今天，成本下降，對很多行業和上市公司來說已經成為了一種常態，但是并不是所有的成本下降都能夠帶來企業盈利的提升和相應的投資機會。我們認為只有滿足以下條件的成本下降才會帶來企業盈利的實質性提升，才值得關注：(1)需求剛性，行業沒有大量的新增產能投放，這樣使得產品價格不會隨成本下降而大幅下跌；(2)原材料庫存較少，這樣上市公司能夠實際享受到原材料價格回落帶來的成本節約。成本節約主題，我們建議投資者重點關注電力行業和電力設備行業。

　　綜合上述，2008年2月份，我們認為投資機會主要在：(1)年報機會。值得重點關注的行業為銀行、通信設備制造、食品飲料、醫藥生物、部分機械子行業、部分化工子行業、電力煤氣水和金屬非金屬等；(2)主題投資機會，包括政策主題和成本下降且需求穩定主題。政策主題中值得關注的行業見上表，不同的政策給不同的行業帶來投資機會。成本下降且需求穩定主題中，值得關注的行業主要為電力行業和電力設備行業。

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