A股估值水平或回升

　　瑞銀證券中國(guó)策略分析師、執(zhí)行董事陳李認(rèn)為2009年中國(guó)證券市場(chǎng)估值水平將持續(xù)回升，“因?yàn)槲覀兣袛嘀袊?guó)經(jīng)濟(jì)將在2009年經(jīng)歷‘通縮-再通脹“的過(guò)程”。他預(yù)計(jì)M1增速在今年1、2月見(jiàn)底回升，相應(yīng)地，CPI可能在今年4、5月份見(jiàn)底回升，物價(jià)增長(zhǎng)在今年中期由負(fù)變正。

　　“只要物價(jià)增長(zhǎng)從負(fù)轉(zhuǎn)正，股票市場(chǎng)的估值將得到流動(dòng)性的強(qiáng)有力支持。債券市場(chǎng)牛市預(yù)期可能扭轉(zhuǎn)，目前囤積于債券和貨幣市場(chǎng)的大量資金可能被迫流回股票市場(chǎng)”。陳李指出，“A股市場(chǎng)已經(jīng)不可能重現(xiàn)13倍以下市盈率，2009年底市盈率有望上升到20倍以上”。

　　瑞銀的最新A股策略報(bào)告也認(rèn)為，考慮到通貨再膨脹，固定收益證券（指?jìng)�券等）的上漲勢(shì)頭將受到抑制，大量資金從固定收益類(lèi)證券市場(chǎng)流入A股，推高A股市盈率。瑞銀該份報(bào)告將2009年底A股的目標(biāo)市盈率從20倍上調(diào)到22倍。

　　A股仍存在“結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)”

　　統(tǒng)計(jì)顯示，截至1月23日，已發(fā)布2008年度業(yè)績(jī)預(yù)告的953家上市公司，預(yù)計(jì)全年歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)合計(jì)為1597.15億元，較上年下降超過(guò)45%。

　　當(dāng)前，部分投資者中存在一種樂(lè)觀情緒，認(rèn)為2009年一季度企業(yè)盈利見(jiàn)底后，會(huì)持續(xù)回升。“我們卻不這樣認(rèn)為。”陳李分析，2009年一季度將是企業(yè)盈利增速最低點(diǎn)，二季度或會(huì)回升，但完全不能肯定三、四季度業(yè)績(jī)也會(huì)持續(xù)環(huán)比回升。“2009年企業(yè)的存貨情況存在反復(fù)，企業(yè)盈利也存在反復(fù)”。

　　盡管2009年企業(yè)盈利前景黯淡已成為基本判斷，但是，投資者對(duì)A股確實(shí)已沒(méi)那么悲觀了。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在適度寬松的貨幣政策環(huán)境下，2008年年末的貨幣供應(yīng)量和本幣貸款增速均出現(xiàn)了較大幅度的回升。M1增速的抬頭也支撐了春節(jié)前滬深股市的一輪小心翼翼的上漲。

　　業(yè)內(nèi)各大機(jī)構(gòu)的主流觀點(diǎn)認(rèn)為，央行連續(xù)的降息和降低存款準(zhǔn)備金率、四萬(wàn)億經(jīng)濟(jì)刺激方案等積極財(cái)政政策的推出、十大重要產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃逐步出臺(tái)……這些都有望使相關(guān)受益產(chǎn)業(yè)和企業(yè)成為牛年股市的“亮點(diǎn)”。盡管可能尚未度過(guò)“最壞的時(shí)候”，但A股仍存在值得把握的“結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)”。

　　“歷史在重復(fù)，但不是簡(jiǎn)單重復(fù)。”同威資產(chǎn)管理公司董事總經(jīng)理李馳說(shuō)，“現(xiàn)在（全球股市）又回到了1973年，1973年之后的牛市有多大？全球都是牛市。將來(lái)回頭看，現(xiàn)在買(mǎi)可能買(mǎi)到了歷史的底部。這是35年一遇的買(mǎi)入機(jī)會(huì)。”目前，他已經(jīng)完成了戰(zhàn)略性的建倉(cāng)。“后市可能還有一次下跌，但很多股票已經(jīng)不會(huì)再創(chuàng)新低了，尤其是A股。”（全景網(wǎng)/莫及）

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