從防御到進攻完成策略轉換

　　把握結構性和交易性機會成為眾多機構09年投資策略的主題，前者存在于防御性的行業，而后者為受到政策刺激影響的行業。總體上，根據市場震蕩上行的趨勢，多數機構認為投資者09年可以完成從防御到進攻的轉換。比如中信證券建議投資者應把握反彈，攻守兼備。

　　共識1：防御性行業是首選

　　經濟下行周期，防御性行業不僅成為各大機構的共識，也是他們股票投資組合中的首選項。

　　中金認為，基于大市盈利預測仍有被大幅下調以及估值下移的可能性，其投資組合仍然維持較高的防御性，A股中超配必需消費品，低配基礎材料、煤炭、可選或耐用消費品以及航空航運等。

　　逆周期尋找經濟下滑階段能夠有效擴張和整合的優勢企業，這是申銀萬國認為的投資主題，其逆周期整合優選的方向包括估值催化劑和財務催化劑等。

　　安信證券認為，如果考慮企業盈利，基本消費品比如電力、啤酒、醫藥等相對較好。

　　增速受GDP回落影響微小的部分消費品行業，海通證券認為，包括醫藥生物制品、中低檔的食品飲料、傳媒與文化以及零售百貨等存在結構性投資機會。

　　南方基金認為，脈沖式反彈，結構分化中領先板塊與個股成為市場的投資機會。

　　共識2：緊盯經濟刺激行業

　　機構認為，在維持基本防御策略的同時，也應該把握外部因素刺激下的波段性機會或者主題投資機會。

　　中金認為，政府刺激經濟措施成效可能在下半年出現，帶動大市觸底，歷史上看，大宗原材料、交通運輸和資本品的盈利見底較早；股價上大宗原材料、工業以及公用事業先于大盤見底。

　　申銀萬國認為，在今年上半年主要由財政投資驅動的經濟上行階段投資品具有超和收益。

　　宏源證券建議投資者關注風格指數收益板塊，比如保增長收益板塊，產業并購收益板塊等。

　　就潛在投資機會而言，海通證券認為，結構性和交易性機會主要存在于：受益于政府加大投資力度的部分投資品行業，包括鐵路相關行業、水泥、工程機械、電力設備、3G設備及計算機服務子行業等；受益于煤價下跌的電力行業和可能推出成品油定價機制改革的部分化工子行業等。

　　富國基金認為，財政基建投資的行業，政策未來鼓勵發展的行業，政策保護的產業機會大。

　　南方基金認為，應把握政府強力刺激下的較大波段機會。

　　共識3：小市值品種受青睞

　　看好小市值公司的有安信證券、宏源證券等。前者認為，小市值、低股價的前市特征將至少延續到今年一季度。

　　按照 “快速成長的中小市值股”標準，宏源證券選出了09年成長十佳：方圓支承、奧特迅、浙富股份、軸研科技、晉西車軸、川大智勝、獨一味、新和成、金螳螂、拓日新能。

　　分歧1：房地產是否存在機會

　　中金指出，政府未來一段時間的刺激經濟措施無論是推出的節奏和力度都非常可能是超預期的。支持地產給投資人帶來超額收益的還有安信證券和興業證券等。

　　不過，房地產的基本面仍然讓部分機構擔心，畢竟現在房價仍處于下行期。

　　分歧2：金融股價值有多大

　　跟房地產一樣，金融業也是周期性行業。中金把金融列入低配行列，而高盛高華認為，直到下半年可能的反彈到來，投資者再轉向金融和周期性板塊。其對工商銀行持強力買入評級。

　　來源：經濟觀察網

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