泡沫破滅 美夢變噩夢

　　2007年，A股1至5月與7至9月各走出一撥單邊上揚行情。“賺得很多”，是股民們談及這兩個黃金時刻經常說的話

　　1月4日，從2007年的第一個交易日起，屢創新高的大幕便徐徐拉開。隨著4、5月份的來臨，股價高漲達到極致，每天均有近百只個股封上漲停板，許多個股更是連續漲停。統計顯示：年初至5月29日，上證綜指漲幅高達62.06%，而同期深綜指漲幅更高達134.74%。第二輪的上漲盡管稍顯遜色，但從7月2日的3800點起步，也一路上漲到10月16日的6124點。瘋牛行情激起了投資者狂熱的參與熱情，人人抱著財富美夢投入其中，股市呈現一派欣欣向榮的景象。

　　無奈滿載股市財富的夢想之帆剛駛入2008，就遇上了國際金融海嘯的猛烈打擊。沉帆落海，夢斷黃梁。

　　2008年1月2日，滬指以5265點開盤，以微漲0.21%收盤，展開了不足十日的最后“蜜月期”，之后便急轉直下，從最高的5522.78點下跌至最低的1664.93點，振幅高達70%！期間甚至沒有出現過超過10日的反彈。而如果從去年10月16日牛市高點6124點算起，到最近則達到了驚人的72.83%。

　　該怎么來形容2008年呢？有股民說：“08年是A股歷史上最熊的熊市、最快的熊市、最慘烈的熊市”，另有股民也不無感慨：“08年經歷了四大惡夢，再融資的惡夢，中石油的惡夢，大小非是最荒唐的惡夢，最大的金融危機惡夢”。

　　“別墅進去，草棚出來，寶馬進去，自行車出來”——這首流傳頗廣的股市民謠雖然有些夸張，但在股指慘烈的下跌過程中，絕大部分股民的資產在這半年中嚴重縮水卻是個不爭的事實。

　　財富縮水 投資者集體失策

　　在發現澳大利亞的黑天鵝之前，歐洲人認為天鵝都是白色的，但這個不可動搖的信念隨著第一只黑天鵝的出現而崩潰。后來人們用類似這樣的方式來證偽，即不管你抓了多少白天鵝都不能證明“所有的天鵝都是白色的”，你只需要抓住一只黑天鵝，就能證明這個命題是錯誤的。

　　看到一只蝴蝶扇動翅膀，往往會預見密西西比河流域將有一場風暴，或是一個月后得克薩斯州有一場龍卷風，這是很多主流經濟學家以及機構分析師最經常做的事。回過頭來看2008年中國股市，由于上證指數出現了“1664點”這只“黑天鵝”，我們會發現很多看多的專家、學者、機構、分析師、投資者都犯了同樣的錯誤。

　　今年年初，30家券商機構發布的2008年“十大金股”中，萬科A、工商銀行、招商銀行、中國人壽、中國平安、中國石化、中信證券、建設銀行、貴州茅臺、中國國航這10只股票上榜率最高。但時至今日，所謂的十大金股表現讓人大跌眼鏡，其中，多只機構推薦頻率最高的金股被斬去了2／3，部分個股的股價更縮水至券商當初給出目標價的1／4，明顯弱于大盤，連一向比較堅挺的貴州茅臺也被“腰斬”。

　　當上證指數沖破6000點的時候，眾多分析師看到了8000點、10000點，幾乎沒人說過會跌到4000點。而上證指數一路從5000點、4000點、3000點、2000點跌下來，每到一個節點都不斷有聲音說“大盤馬上就要到底了”。

　　事實證明，一年間，無論是資金雄厚的機構，還是勢單力薄的中小投資者，都在一次次抄底中遭遇了巨虧。所以有股民調侃稱：抄底抄得資金賬戶都見底了。

　　在這一過程當中投資者的損失已經不是“腰斬”兩字可以形容，股市開戶的兩個高潮是在去年的5月以及8月，在上證指數4000點至6000點的范圍內，現在上證指數已經只剩下三分之一，而總市值從最高35.89 萬億元縮水到14.09萬億元，流通市值從8.81萬億元縮水到3.82萬億元，考慮到流通市值當中還有大小非解禁以及發行新增的部分，流通股東的損失可以說遠遠不止如此。

　　截止到上月末，滬深兩市共有92家上市公司股價跌破了最近報告期末的每股凈資產，07年以來的IPO公司更是有一半已經跌破發行價。而且這種損失不只是限于普通個人投資者，機構投資者同樣也無法幸免。隨著A股市場持續下行，主要投資于股票市場的偏股型基金全部出現大面積虧損，08年以來每份偏股型開放式基金平均損失約57%，和同期指數跌幅相比并沒有體現出所謂專業機構投資者的優勢，導致投資者認購新基金的熱情明顯下降，以前新基金發行一日售罄并采取比例配售的日子一去不復返，基金不敗的神話破滅了。可以說08 年出現這種殘酷的下跌行情是年初絕大多數投資者無論是個人還是機構、老手還是新手都沒有想到的。大多數人都預期08 年股市將在振蕩調整當中繼續保持牛市格局，即使少數人看到了步入熊市的可能性也沒有想到股市出現如此大的跌幅，大家沒有想到黃金十年的泡沫會以如此黑暗的方式破滅。

　　如果基于過去經驗的分析，我們無法理解由美國次級債引起的全球金融危機、國際原油價格的暴漲與暴跌，同樣，A股從去年的“提款機”變為今年的“絞肉機”。

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