“從長期看，跟隨政策的腳步是能夠取得較好的收益的。 ”李大霄認(rèn)為，盡管從企業(yè)的基本面來看還有惡化的趨勢，但正因此我們要對抗經(jīng)濟(jì)下滑，惟有大幅調(diào)整經(jīng)濟(jì)政策，從“雙防”到“一保一控”，再到11月初發(fā)生劇烈變化，提出“適度寬松的貨幣政策以及積極的財政政策”，這是政策面上的巨大轉(zhuǎn)變。 而政策對證券市場產(chǎn)生的利好直接體現(xiàn)在，利率急劇下調(diào)后股息回報率凸現(xiàn)，目前股息率已與銀行一年期定期存款與一年期國債回報率接近， 而這還是在30%分紅率的情況下計算出來的數(shù)字，這種情形在A 股 19 年歷史上只有2005年時出現(xiàn)過。

　　但 2005 年牛市成因中有一個決定性因素就是“10 送 3”的股改對價，而這一特殊優(yōu)勢早已不存。 對于記者“當(dāng)前市況與 2005 年有根本區(qū)別”的質(zhì)疑，李大霄解釋道，“非常寬松的貨幣政策的執(zhí)行使得市場流動性急劇大幅增加，這將成為股市和房市的有力支撐，擺脫或者防止經(jīng)濟(jì)快速下滑；反過來股市與房市的穩(wěn)定又支持了經(jīng)濟(jì)。 ”

　　值得注意的是，滬指從 1664 點反彈至今幅度超過 20%，在“熊口”中被反復(fù)折磨的投資者膽戰(zhàn)心驚，“反彈是否結(jié)束”成為最關(guān)心的問題。對此， 李大霄肯定地表示：“沒有結(jié)束！但會出現(xiàn)非常曲折的形態(tài)。”他的理由是，大盤由股災(zāi)的單邊下行逐漸演化為當(dāng)前橫向爭持的局面，市場有漲有跌，但整體重心在上移。

　　而對于市場認(rèn)為基金做市值的排名沖動支撐此次反彈的觀點，李大霄并不認(rèn)同。 在他看來，支持行情的動力遠(yuǎn)比“基金做市值”的沖動要巨大。 他向《紅周刊》記者分析了“三股介入的力量”，第一支力量來自于社保資金以及各類增持資金，社保資金11月悄然入市100億元， 而增持中又包括上市公司大股東增持、上市公司回購，以及以中石油集團(tuán)、匯金公司為代表的央企“護(hù)盤資金”增持。第二支力量是新近發(fā)行的基金，盡管新基金在發(fā)行中遇到了不小的困難，但數(shù)量還是不小的，這部分資金入市較為積極。 第三股力量則是包括私募和小型投資機(jī)構(gòu)在內(nèi)的游資和散戶。

　　“兩座大山”制造2009年震蕩市

　　然而，隨著年關(guān)的臨近，一個突出的現(xiàn)實就是企業(yè)即將交出2008年盈利試卷。 新近幾個月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已經(jīng)展示了企業(yè)盈利的嚴(yán)峻形勢，今年四季度以及明年一季度業(yè)績將會非常難看是近期市場的共識。 有鑒于此，“大盤可能會再次下探1664”的憂慮，仿佛一把達(dá)摩克利斯之劍高懸于頂。 但李大霄認(rèn)為自己要樂觀一些，因為“1664 點這個位置是在市場非常恐慌狀態(tài)下打出來的一個低點。 當(dāng)時包括中國石油、中國石化、包括匯金公司的‘三大行’(工行、中行、建行)均恐慌性下跌而砸出來的低點。 現(xiàn)在市場再度出現(xiàn)類似恐慌的條件并不成熟”。

　　而對于前期市場在GDP “保 8”問題上的“末日”心態(tài)，李大霄豁然一笑：“這種心態(tài)是不正確的， 即便下滑，中國仍是世界上增長最快的經(jīng)濟(jì)體。我不非常樂觀，但也不過分悲觀。像 2006～2007 年那樣的大牛市明年絕對不會重現(xiàn)，但 2009 年將是一個重心不斷上移的震蕩市。 ”

　　在李大霄的闡釋中，“重心不斷上移的震蕩市”這一判斷中包涵兩層含義。第一層含義是：2009年A股市場面臨“兩座大山”，一是經(jīng)濟(jì)面上不會迅速好轉(zhuǎn)，而注定是一個緩慢復(fù)蘇的艱難過程。 第二座大山則是無法回避的“大小非”。

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