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2009年限售股點評：解禁潮是紙老虎
2009年解禁潮是紙老虎？
本報記者 李若馨 陸洲
如果評選2008年中國資本市場的熱門詞匯，“大小非”一定會當仁不讓地位列其中。股改限售股、首發增發限售股的解禁流通從今年開始集中出現，掀起了一場對“大小非”是非對錯的熱烈討論。雖然解禁不等于減持，而且大小非事實上的套現行為占比極低，但因其操作的不確定性與數量上的巨大，大小非依然成為壓在投資者心上的沉重負擔。
展望2009年，雖然有超過6800億股“大小非”即將上市流通，創下近年來之最；但明年真正具有較高拋售壓力的小非持有限售股比例并不高，而八成限售解禁股由七家央企公司的國有大股東貢獻，這部分股東真正實施減持的可能性并不大。如此看來，看似兇猛的2009年解禁潮，實際上的拋壓或許只是紙老虎。
大小非首次成為“堰塞湖”
5%的解禁股被套現
在不少人眼中，大小非減持是本輪調整的罪魁禍首。但據本報信息數據中心統計，真正進行減持的大小非并不是主流。
從限售股解禁后的套現情況看，2007年共有340家上市公司公告出現限售股解禁后的套現行為，減持股數合計為54億股，占全年解禁股改限售股總數的9.68%，套現額度為898億元，占全年解禁額度的比例也為9.68%。也就是說，解禁部分的股票有近一成被套現。其中，平均每月的套現額度為75億元。
2008年1月-11月，共有259家上市公司公告出現限售股解禁后的套現行為，減持股數合計為28億股，占前11個月解禁股改限售股總數579億股的4.84%，套現額度為340億元，占前11月解禁額度的比例為5.36%。也就是說，解禁部分的股票有5%被套現。其中，平均每月的套現額度為34億元。累計減持額度最大的前五家上市公司為民生銀行、遼寧成大、中體產業、西部礦業、大眾交通，均在9億元以上。其中，民生銀行被減持的額度高達22億元。從2008年各個月份套現的額度情況看，基本呈現下降趨勢，套現額度在100億元以上的月份僅為1月份，為年內高點位置。
從數據上可以看出，一方面，對于績優公司，大小非減持意愿較弱；另一方面，在市場大幅調整的情況下，大小非“出逃”的意愿也日益減弱。此外，研究機構對前一階段大小非減持行為的分析還發現，大非減持意愿并不強烈。特別是進入今年5月份之后，大多數解除限售股份屬于大非，未來1-2年內雖然是大小非解禁的高峰期，只要大非不積極拋售，對市場的沖擊會非常有限。
與此同時，今年下半年股市低位區域，越來越多的上市公司出現了大股東和高管增持股票的現象。據本報信息數據中心統計，從年初至今，滬深兩市累計有199家A股公司發布股東增持公告658次，增持股份參考市值310.76億元。統計顯示，8月、9月是公司股東增持的多發期，完成增持金額161.02億元，占全部參考市值的51.81%。與此同時，累計有54家公司股東發布了延期減持公告。
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