實錄

　　新浪財經(jīng)訊 國金證券16日發(fā)布的2009年投資策略報告《A股市場展望：艱難復(fù)蘇路》指出，2009年A股市場將表現(xiàn)出寬幅震蕩特征，在眾多不利因素與不確定性影響下，可能在較長時間內(nèi)表現(xiàn)出艱難尋底、緩慢復(fù)蘇的過程。指數(shù)可能波動區(qū)間1400-2700點，核心波動區(qū)間1600-2400點，小非的壓力將明顯減輕，周期性行業(yè)的表現(xiàn)決定市場趨勢。

　　小非壓力將明顯減輕

　　在上市公司估值方面，報告指出，進入四季度以來，市場對2009年的業(yè)績增長預(yù)期大幅下調(diào)，反應(yīng)了未來盈利下滑的趨勢已經(jīng)部分被市場所消化。2009年上市公司業(yè)績增長的市場預(yù)期可能還有10%至20%下調(diào)空間。

　　資金面上，報告認(rèn)為小非的壓力在2009年將明顯減輕，并且在2009年中期以后，小非的壓力將明顯縮小。不過，2009年其他類型的限售股解禁壓力也比較大，如首發(fā)、增發(fā)的限售股。

　　指數(shù)可能波動區(qū)間1400-2700點

　　對于市場波動區(qū)間，國金證券在考慮2009年業(yè)績負(fù)增長的情況后，認(rèn)為大約負(fù)增長10%，對應(yīng)合理市盈率估值下限為1400點左右；而市場波動的上限，取決于2010年的盈利增長預(yù)期，目前判斷如果樂觀假設(shè)2010年GDP能夠繼續(xù)保8成功，規(guī)模工業(yè)的盈利增長可能回升至5%-10%，因此，對應(yīng)合理市盈率的上限為2700點左右，A股市場估值合理的市盈率區(qū)間在[11.7，20]。

　　周期性行業(yè)表現(xiàn)將決定市場趨勢

　　報告認(rèn)為周期性行業(yè)的表現(xiàn) (包括采掘業(yè)、原材料、投資品、金融、地產(chǎn)、汽車)將決定市場趨勢，因為周期性行業(yè)市值占比超過六成、利潤占比超過八成，因此，可以說沒有周期性行業(yè)的增長，市場難以表現(xiàn)出整體牛市的格局，而隨著高成本存貨的消化，產(chǎn)能利用率將有所回升，周期性行業(yè)的虧損局面將出現(xiàn)階段性改觀，這將有利于周期性行業(yè)出現(xiàn)反彈。

　　三個行業(yè)配置視角

　　國金證券的三個行業(yè)配置視角是：周期性行業(yè)的超額收益機會——機械設(shè)備、交通工具、電力、部分化工等行業(yè)，在周期性行業(yè)反彈時值得關(guān)注；下游行業(yè)龍頭——主要體現(xiàn)在強勢品牌消費品、商業(yè)渠道、旅游景點、基礎(chǔ)設(shè)施、關(guān)鍵設(shè)備類等行業(yè)；結(jié)構(gòu)型機會——主要在政府投資、民生工程、新興產(chǎn)業(yè)等主題之中，其中比較看好：新能源、醫(yī)改、家電下鄉(xiāng)、世博與迪斯尼等主題。(元平 發(fā)自上海)

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