震蕩整理中重心有望上移

　　⊙國海證券

　　本周大盤仍將以震蕩整理為主，但重心有望上移。

　　一方面，“四萬億經濟刺激”政策對經濟的影響仍需一個較長的時間過程，而目前上市公司第四季度以及明年業績特別是明年上半年將面臨較嚴峻的下滑壓力。且美國、日本、歐盟等經濟已進入了衰退，甚至出現了負增長。在全球經濟一體化的今天，中國經濟很難獨善其身，未來一些經濟衰退數據仍將會困擾大盤走勢，因此大盤震蕩難免；

　　但另一方面，《證券公司業務范圍審批暫行規定》正式實施，對翹首企盼融資融券業務推出的業內人士來說，這意味著監管部門受理融資融券業務申請的閘門正式打開。這在目前低位有助于融資的介入，一定程度上緩解資金供求壓力。而融資融券的標的是一些有估值優勢的大盤權重藍籌股，其中包括超級權重銀行股，而這些權重股的回暖有助于大盤回穩。

　　另外，市場仍然有對刺激經濟政策的預期，這將有助于市場人氣匯聚。

　　關注是否是下跌中繼盤整

　　⊙民族證券

　　上周五個交易日中有四個交易日換手率低于2%，反映做多能量迅速退去。一般而言，兩市A股換手率低于2%，即使不出現破位下跌，橫盤整理已是最好的結果。

　　1860-2050點平臺整理有效破位后，上證綜指理論上將再次考驗1660-1670點一線支撐。降息108個基點后A股走勢透視出1664點還要經歷至少1次的考驗。目前我們關注的是，一系列刺激經濟的政策、適度寬松的貨幣政策，以及近期全球主要股市出現反彈，能否使A股市場6124點以來的調整從單邊下跌轉為下跌中繼盤整。進入12月后，歐、美將迎來一年中最重要的節日——圣誕節，也標志著每年消費旺季的開始。圣誕節前夕，如果美國、歐洲的大眾消費“停滯”，想必美國、歐洲股市也會以下跌作為回應。投資策略：防御性+低倉位，注意控制倉位。

　　跌穿30日均線是回補機會

　　⊙東海證券

　　對于中期市場，我們認為2009年上半年經濟將出現更明顯的下滑，而大規模限售股的解禁始終是制約市場人氣的一大因素。因此，盡管目前政策利好不斷，但市場大幅向上反彈的可能性較小。在基本面惡化背景下，不排除市場再度向下探底的可能。我們對2009年上半年的市場持震蕩調整的判斷，更加看重下半年市場機會。

　　本周政策面依然強調 “要把保持經濟平穩較快發展作為明年經濟工作的首要任務，把保增長、擴內需、調結構更好地結合起來”，而反映基本面情況的PMI指數也將公布。相對政策面和基本面，我們更看重12月份大量限售股解禁對市場信心的影響。

　　目前市場在30日和60日均線之間窄幅波動，機構也是以這兩個均線為標準進行波段操作：在政策利好出臺指數上沖時減倉，逢低再逐步回補，因此，如果周初指數盤中跌穿30日均線，將會迎來較好的回補機會。總體上，對本周市場持震蕩調整的判斷。

　　繼續圍繞1900點反復爭奪

　　⊙國盛證券

　　從政策面觀察，在當前宏觀經濟快速下行和通脹已經不構成威脅的背景下，央行近期再度大幅降息對提振市場信心、刺激微觀經濟的投資和消費都有積極作用，有助于股市保持相對平穩運行；從資金面看，近期市場擴容壓力再起，供求關系的微妙變化以及大小非減持壓力依然對市場反彈形成明顯的制約作用；從技術層面看，60天均線屢攻不上，多頭信心逐步消耗，大盤有逐步震蕩走弱跡象。短線在市場量能明顯萎縮背景下，市場大幅做空或做多的可能性均不大，多空雙方有望繼續圍繞1900點展開反復爭奪，然后再選擇方向，投資者應密切關注量能的變化。

　　總之，目前市場多空因素參半，滬深大盤再起反彈升浪的壓力較大，市場有望繼續維持震蕩格局。

　　經濟工作會議將成分水嶺

　　⊙中投證券

　　有利因素包括：十項措施仍然在細化過程中，其對相關板塊的持續刺激還在；中央經濟工作會議對市場預期的積極影響值得期待。

　　不利因素包括：經濟下滑趨勢不改而且最壞的情況未到；花旗和通用所暴露的問題，將使過去對美國金融市場預期相對樂觀的投資者重新審視金融動蕩對金融體系以及實體經濟的傷害程度；12月份限售股解禁量較大；12月份業績悲觀預期的負面作用將逐漸增強。

　　我們認為，中央經濟工作會議之前市場維持震蕩，風險較11月初大很多，會議結束后的市場表現并不樂觀。

　　超預期政策推動作用遞減

　　⊙中金公司

　　12月中央經濟工作會議在即，市場對于政府刺激經濟與市場的預期有機會在近期再次升溫，并將政策重心從財政政策轉向貨幣政策（除了上周三的大幅降息外，焦點可能落在按揭貸款優惠以及第二套房按揭比例等政策）以及直接刺激消費政策（例如房地產政策調整、個人所得稅調整等）上，這可能帶動房地產與消費等板塊新一輪反彈。

　　另外，政策細化，包括如成品油價格調整與燃油稅的推出、部委與地方政府融資渠道擴充等也可能對相關板塊造成影響。配置上我們建議超配可能在近期政策細化出臺中受支持的日常消費、房地產、汽車、石油石化及電力等，低配銀行、基礎設施業主特別是高速公路（國有二級公路及新建項目分流的受害者）、煤炭。但是我們認為，“超預期”政策對大盤的推動作用將呈邊際效用遞減趨勢。

　　天時與人和目前并不具備

　　⊙民生證券

　　本周國際方面有許多經濟數據公布，很可能對國際市場造成負面影響。而國內在出臺財政、貨幣救市利好之后，本周出現新的重大利好的可能性較低。此外，12月份又是大小非減持壓力較大的月份，建議投資者采取謹慎防守的策略。

　　本周推薦組合：中信證券（600030）、蘇寧電器（002024）、美的電器（000527），股票倉位整體控制在30%左右。

　　風險提示：目前國內外經濟形勢嚴峻，很多股票雖然都已經進入價值投資區域的“地利”優勢，但是宏觀面的“天時”仍不具備，市場信心脆弱。天時地利人和三個條件僅具其一，股市發生V型反轉的可能非常低。

　　中小市值股有望延續強勢

　　⊙東方證券

　　政策面上，社保基金的明確表態以及融資融券的開閘將對本周市場將產生較大的影響。一方面，作為長期投資者的社保基金明確表示要追加股票投資額度，我們認為，社保基金和匯金公司都是國家信用的重要載體，其實質性的運作必將具有示范效應。

　　另一方面，融資融券本周起將進入實質性審批階段。融資融券作為一項制度完善的措施，其在初始階段融資買入的額度要遠大于融資賣出的金額，其對于股票市場的影響無疑是非常正面的。

　　中小市值股票的強勢格局有望得以延續。11月份以來中小市值股票的持續活躍為市場提供了很多結構性的投資機會。在內外部宏觀環境仍具有一定不確定性以及宏觀流動性漸趨寬裕背景下，具有高成長屬性的中小市值股票將繼續成為市場亮點。

　　下半周市場回升可能性大

　　⊙宏源證券

　　由于利好消息公布后市場短線獲利了結要求比較強烈，造成多空力量對比短線明顯失衡，指數面臨明顯的技術性壓力，市場在做空力量集中釋放情況下向下尋求支撐。從指數波動區間看，近兩周以來指數處于1850點至2000點的箱體內震蕩運行，下方1850點再度受到考驗。上周五指數跌破20日均線收盤，使均線系統產生的技術性支撐作用減弱。

　　而市場成交量快速萎縮說明主動性的做多力量短線不足，由于本次降息幅度超出預期，使后續利好預期大為降低，而且市場普遍對于經濟產生擔憂，導致觀望氣氛再次加重。預計本周前半周還將以小幅回落整理為主，而回落幅度比較有限，短線將維持弱勢，下半周指數回升的可能性較大。預計指標股、權重股短線將收窄跌幅逐步走穩，制約指數下行空間。

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