“由此判斷，2009年2月至5月份和10月份的行情不容樂觀”，華林證券指出。

　　減持夢魘

　　出逃還是不出逃？對于獲得流通權利的“大小非”們來說，這個問題的關鍵似乎僅僅在于審時度勢。

　　中國證券登記結算有限公司于11月14日公布的10月份業務統計月報顯示，10月“大小非”共減持4.04億股，其中“大非”減持1.42億股，“小非”減持2.62億股，從絕對量來看創出6月份以來的新低。

　　10月減持創下地量和市場低迷有關，這說明大小非也是考慮成本的，某投資人士稱，隨著11月反彈行情的到來，“大小非”的減持活動也出現了反彈。

　　數據顯示，自11月月初至26日，上市公司股東減持數量為2.82億股，參考公告價格和交易日平均股價，減持市值為22.57億元，減持市值環比激增一倍。

　　在這輪維穩行情中，A股上漲的一個心腹大患仍是大小非，鄭旻稱，這種壓力并不因市場上漲而消失，反而更嚴重，發生在海通證券(600837.SH)上的故事就是佐證。

　　某券商人士稱，從TOPVIEW成交數據看，某些營業部名字在現身大宗交易的同時或在隨后露臉于二級市場的賣出前十名單中，這說明限售股解禁的主戰場逐漸轉移至競價交易系統。

　　海通證券的減持夢魘似乎還未結束：12 月22 日，參與2007 年非公開增發的太平洋資產1.6億股解禁，是為第二批；12 月29 日，借殼前原海通證券股東所持有(52 家股東單位持股)的限售股解禁，規模達到20.7億股，是為第三批。

　　東方證券分析師闞路預計，第三批限售股股東存在較強的減持動力，除了股東分散，并且公司估值水平在行業內仍屬偏高外，股價成本低也是重要原因，其除權后成本僅為1.44 元/股左右。

　　前路莫測

　　除了歷史成本，當前困境和未來預期對“大小非”的決斷更為重要。

　　弱市融資困難加之經營性現金流的減少，將使得“大小非”越來越傾向于貫徹“現金為王”的理念來度過寒冬，某市場人士指出，企業年關的資金狀況通常會比較緊張，年底的結帳因素會對股市形成一定的壓力。

　　中金公司在27日發布的2009年投資策略報告中表示，2009年發達國家經濟全面衰退，將導致新興市場和發展中國家經濟明顯放緩，預計2009年整體上市公司的凈利潤增長率將為-15.2%。

　　在此形勢下，中國政府開始通過“有形之手”刺激內需，繼推出4萬億交通基建領域的投資計劃后，中國人民銀行 11 月26 日晚宣布：從11月27 日起一年期存貸款基準利率分別下調1.08個百分點，下調幅度創下近11年之最。

　　如此大幅度的降息一方面有助于降低企業融資成本，緩解企業盈利和現金流壓力，另一方面也可以起到提振信心，穩定市場的作用。安信證券高善文等人在其后如是點評。

　　降息有其積極意義，但經濟下行周期是政策無法逆轉的，即使把利息降到零也無法阻止經濟下行，鄭旻表示，各銀行在9月后已放松貸款額度，甚至取消貸款額度，但貨幣供應量并沒有出現預料中的增長加速趨勢，這是因實體經濟需求下降，貨幣流動性減弱。

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