山東海化(000822)：長期投資價值明顯

　　山東海化主營業務集中于海洋化工行業，由于全球資源面臨價值重估，海洋中蘊藏著的豐富資源被人們重新認識，海洋化工有望在未來迎來一個新的發展時期。

　　上游玻璃行業受到房地產和汽車行業需求減緩的影響，對純堿的需求也將有所回落，純堿行業從2003年以來的高速發展期開始步入低速發展期，行業重新回暖還要看下游的需求增長情況，根據華泰證券的吳劍平預計，純堿行業在未來兩年可能保持較低的增長速度。從2008年以來對東盟的出口數據來看，純堿行業的出口有可能保持較高速度的增長。

　　純堿行業在化工產業鏈中處于相對上游，而且行業發展歷史較長，行業集中度較高，競爭次序較為規范。所以，雖然行業增速放緩，但產品價格出現惡意競爭的現象有望避免。

　　山東海化作為行業的龍頭企業，近年來純堿產能不斷擴張，而且以純堿產品為核心向上游延伸，橫向不斷豐富產品結構。目前已經具備了從原鹽到兩堿的產業鏈，新建了有機化學品產能。公司具備較強的抗風險能力和產品的定價能力。

　　集團的改制塵埃落定，中海油成為公司實際控制人，對公司業務的的穩定發展有一定的促進作用。

　　盈利預測表明公司2008、2009、2010年每股收益分別為0.72、0.75、0.85元。根據DCF估值和PE相對估值分析，公司合理價值為6.1元左右，相對目前股價有一定的空間，給予“推薦”評級。吳劍平認為，市場經過深度下跌，目前市場的估值已經下降到15倍左右，從長期來看，目前的估值水平已經具有吸引力。山東海化是純堿行業的龍頭企業，無論從重置成本的角度看，還是相對市場平均水平，長期投資價值比較明顯。純堿行業最終需求拉動來自于房地產和汽車行業，其中最主要的房地產行業，一旦房地產行業轉暖，對純堿的需求必然大幅上升，純堿行業將由低速增長向高速增長迅速轉變。因此，吳劍平建議對短期市場波動不敏感的長期投資者買入并持有。

　　海信電器(600060)：液晶模組二期投產 大股東增持

　　9月上旬，公司的液晶模組二期投產，大股東在二級市場上增持公司股票。

　　公司目前產能得到大大提升，而且產品線更豐富。液晶模組年產能由50萬臺提升到150萬臺，而且二期改變了一期只能生產26英寸以下模組的局限，可生產的最大尺寸為42英寸，豐富了自產模組的產品線，將促進產品毛利率的更快提升。09年將籌建的三期項目可生產的最大尺寸為52英寸。

　　面板行業供過于求有利于公司模組業務。聯合證券的陳偉彥認為，由于全球平板電視需求增速低于之前樂觀預期，上游面板行業提前呈現供過于求的態勢，這有利于公司模組業務獲取更穩定、更低成本的面板資源。

　　大股東增持凸現產業投資者的信心。公司公告顯示，控股股東海信集團下屬子公司海信電子控股于9月1日在二級市場上增持公司70萬股，且計劃在12個月繼續增持，合計不超過總股本的2%。這說明公司目前的估值和持續發展前景已經對產業投資者產生了較強吸引力。

　　根據陳偉彥預計，公司08-10年EPS分別為0.48、0.60、0.77元，對應PE為13.2、10.6、8.3倍，目前PB僅1倍。雖然平板電視需求增速有放緩的壓力，但考慮到公司突破上游后的成本優勢和穩健運營的風格，所以他看好公司的持續、穩定成長前景，并維持“增持”的評級。

　　南山鋁業(600219)：可能最早走出鋁業“寒冬”

　　2008年1-9月，公司實現營業收入57.09億元，同比增長11.35%；營業利潤8.04億元，同比下降34.51%；歸屬于母公司所有者凈利潤6.03億元，同比下降29.29%；全面攤薄后每股收益0.46元。

　　公司為國內重點鋁企業，是國內擁有從氧化鋁、熱電、電解鋁、鋁型材、熱軋、冷軋到鋁箔的較為完整的鋁產業鏈的上市公司。報告期內，由于產銷規模的擴大，公司營業收入實現同比增長。但公司成本增速超過了收入增速，使公司凈利潤水平同比下降，原材料成本鋁土礦和煤炭價格的快速上漲是其主要因素。鋁土礦和煤炭合計約占公司生產成本的49%，報告期內，公司鋁土礦和煤炭采購價格同比均上漲超過約30%。

　　三季度凈利潤同比下滑51.82%。第三季度，公司實現歸屬于母公司所有者凈利潤1.29億元，同比下跌35.06%，實現基本每股收益0.10元。公司綜合毛利率為17.56%，同比下滑15個百分點。除了成本在三季度達到了高點，鋁價下行的影響也開始顯現。公司三季度計提了1.2億元資產減值損失(與同期凈利潤相當)，主要是公司電解鋁及其他中間品可變現凈值低于成本，計提存貨跌價準備所致。

　　由于需求疲軟，供給過剩，鋁行業已進入“寒冬”，目前國內氧化鋁、電解鋁價格已超過了多數企業的成本線，近期已有很多鋁業公司減產或計劃減產，但天相投顧的楊曉雷、王明存認為，公司可能是最早走出“寒冬”的企業。原因在于：1)氧化鋁銷售環節，公司繼續堅持生產。公司目前氧化鋁售價在2700元/噸—2800元/噸，得益于運輸環節(公司地處龍口港，進口鋁土礦可直接運抵，較山東地區其它氧化鋁企業運費節省)和生產工藝環節的成本控制，公司噸氧化鋁凈利仍能達到100余元/噸。2)鋁材(鋁加工)銷售環節，加工費保持穩定。由于鋁價的大幅下行和需求萎縮，公司周邊企業多數減產(導致局部供給的減少)，而此時卻凸顯了公司鋁材的品牌優勢，且目前公司鋁材加工費沒有出現下調情況。3)成本開始逐步回落。隨著經濟的整體疲軟，上游能源煤炭價格開始出現回落；鋁土礦環節，盡管鋁土礦價格沒有出現明顯下降，自9月以來BDI指數已大幅下挫超過90%，運費的降低對于以進口鋁土礦為原材料的公司來說形成利好。4)鋁加工產能逐步釋放。目前，公司鋁加工產能開始逐步釋放，10萬噸鋁型材項目有望在09年投產，而前期的熱軋、冷軋、箔軋環節也開始穩定生產。5)海灣鋁業進入土建階段。公司參股20%的澳大利亞海灣鋁業已進入土建階段，該項目達產后，年鋁土礦生產規模將達100萬噸，公司享有優先承銷權，但該項目的投產情況存不確定性。

　　根據楊曉雷、王明存的預計，公司08年歸屬于母公司所有者凈利潤同比下降42.77%，08年、09年EPS分別為0.50元和0.43元，對應的動態P/E分別為10倍和11倍，綜合考慮公司的行業地位、未來發展前景，另外公司目前的P/B僅為0.75，繼續維持其“增持”的投資評級。

    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。