最重要的問題是他們的市場預期。他們投資價值的結果表現在未來投資利息收益率上。如果大非持有的股票預期未來幾年的利息收益率有15%的話，他們肯定不賣，如果更高的話，他們還有可能增持；相反收益率連年下滑，預期不被看好，那么他們必然減持，甚至可能超賣。這是一個市場信心的問題，所以我們把未來資本市場穩定的增長預期穩定住了，大小非就不會減持。

　　《華夏時報》：現在救市組合拳頻出，但是大盤不見起色，市場信心并沒有恢復，建立“大小非穩定社會責任基金”的時機到來了嗎?

　　滕泰：大小非減持對其本身是錯誤的，對市場是一種嚴重的傷害，對宏觀經濟即將造成嚴重的影響。“大小非穩定社會責任基金”推出的時間越早越好，迫在眉睫。

　　現在一致的觀點是中國股市超跌了。我國經濟基本面雖然有波動，但是在隨后幾年還會維持9%以上的GDP增長率，上市公司業績每年15%至20%的增長在全球范圍內也是屈指可數的，A股的估值應該不斷調高。中國資本市場的平均PE至少應該在20倍到25倍以上，現在是低于這個水平的。同時這個市場估值里面還要考慮風險溢價的狀況，大盤從6000點到2000點，下跌超過60%，市場系統性風險已經消失。

　　而在實踐中，大宗交易規定的出臺根本不能化解大小非減持的壓力。每天成交那么多大宗交易，他們應該都是大小非，而實際上有些成交是虛假的，大小非直接減持超過規定的數量時，他們可以直接注冊另外一個公司。比如有大非超過2%的持股比例，按規定不能全部減持，這家大非注冊了另外一個公司，進行對敲，注冊公司的股票便不屬于大小非的范疇，注冊的公司隨機可以直接賣出股票。

　　操作靈活 分散風險

　　對于業界呼吁的平準基金，政府遲遲沒有做出表態。在滕泰看來，政府出資組建“大小非”穩定基金的難點在于資金的來源，推出平準基金如何管理與操作？投資如果有損失誰來負責？大批量的資金如何順暢地退出？

　　《華夏時報》：面對政府的顧慮，“大小非穩定社會責任基金”如何具體操作解決這個問題？

　　滕泰：監管層出臺政策支持和鼓勵基金等機構來創設“大小非穩定社會責任基金”。所有基金創設的條款都適合于社會責任基金，它的創設不拘泥于時間和形式的限制，形式和類別可以根據自身需要設置，只要以大小非為投資標的即可。

　　但是首先要鎖定時間。封閉式基金天然是“大小非穩定社會責任基金”的適合形態，在一定時間后可以轉為開放式基金。

　　相對應地，政府資金的認購和退出便也享有了充分的選擇權和靈活性。

　　政府把資金交給基金等機構來管理，政府要做的只是選擇較好的基金品種，考察一個基金公司的業績：首先挑選優秀的基金管理人，接下來比較基金契約的差異，然后觀察這個基金的杠桿作用如何。

　　在投資過程中，如果對A基金公司的業績不滿意，完全可以賣出該基金，去投資業績良好的B基金公司的產品。

　　“大小非穩定社會責任基金”既可以通過大宗交易市場購買減持的大小非，當然也可通過二級市場來購買。區別于平準基金目標明顯的大規模行動，“大小非穩定社會責任基金”把資金分散化、市場化，其進出時間、進出規模都不容易判斷，分散了風險。市場好的情況下，可以賣出一部分，還可以起到擠壓市場泡沫的作用；市場較為低迷的時候可以進場，維持股市的穩定。

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