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紅周刊實習記者 鄭捷
老王的大小非日歷
上周末,記者接到了炒股的朋友老王的電話,詢問“可交換公司債規定”會對市場造成何種影響。老王有本“股市日歷”,每次有重大消息的發布,他都會記下時間、內容和市場表現。老王說,查詢“日歷”后他發現,今年出了不少有關大小非的政策,但幾乎是出一個跌一個。“就說上個月的“大宗交易”規定吧。都說是救市大利好,結果高開低走形成大大的陰柱,不知道到這次的情況會怎樣?”
近來,同樣的問題記者已被反復問及。市場普遍認定大小非問題是造成這輪大跌的“元兇”之一,而監管層的相關政策也將直接影響到未來兩三年的A股市場。這里正好借老王的“股市日歷”對相關政策作一個簡單梳理。
堵不如疏 大小非分別對待
我們在對“可交換債”熱議的時候也不妨先看一下目前監管層對大小非問題的一個基本態度,把握住大方向,后續的討論也許會更有針對性。信達證券的策略分析師黃祥斌對《紅周刊》表示,“從近期的政策來看,證監會對大小非的態度已經越來越明確,這就是:堵不如疏”。
時間回到去年的7月份,國資委、證監會出臺《國有股東轉讓所持上市公司股份管理暫行辦法》等三個政策性文件,對國有控股股東作出了三年內3%~5%的減持限制。與當初的股改辦法相比,可以清晰地感覺到“堵”的意味,同時這也是股市從當時的3800點左右一路上沖6000點的重要原因。到了今年的4月份,情況有所變化。證監會引入在實操上提高大宗減持的成本,有“堵”的意思。但這種做法,無疑會使已解禁未減持的大小非對未來可能更為嚴厲的措施產生畏懼從而提前出逃,高開低走的大陰線就在情理之中了。8月份,當“擬”引入二次發售的消息傳來,熊市思維已經更加徹底,市場拋售也更加瘋狂。當然,這兩次政策似乎也讓監管層意識到“堵”大概不能奏效。所以,很快出來表示“不會限制解禁存量股份流通”,市場這次以平穩應對。等到上周監管層就“可交換公司債規定”征求意見,則完全可以看作是為“疏”在積極準備。
就在出“可交換債”消息的前一天,滬深交易所出臺了修訂后的新股發行規則,這條重要信息被廣泛解讀為“新股發行改革的第一步”。新規規定,今年“十一”后發行的新股,其小非的限售時間將縮短至一年,也就是從原來的2011年提前到2009年。考慮到絕大多數存量限售股都將在2010年上市流通,也就是說,2010年后,絕大多數“小非”都不存在超過一年的限售期。這清楚地表明,監管層對于“小非”全流通所持的態度是“長痛不如短痛”。不過,此次修訂并沒有涉及“大非”。從出臺“可交換債”的舉動看,對于“大非”目前還是“以時間換空間”為指導,以分散的方式為渠道。
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