不具備快速大幅上漲條件

    ⊙銀河證券

　　近期A股市場環境正在發生一些變化。首先，國際市場呈現有利于支撐A股走穩的變化：一是美國經濟運行好于預期，美國股市止跌反彈。二是國際原油價格大幅下跌舒緩了對通脹的過度擔憂。三是美元一改前期疲弱格局，出現快速反彈。其次，國內通脹水平下降、經濟下滑風險加大，正在改變市場對宏觀緊縮政策的預期，緊縮政策蘊含著新的變化。第三，半年報業績增長和估值負泡沫狀況支撐市場穩定。目前700多家上市公司發布了業績預告，占總市值的42%左右，從業績預告看，中期凈利潤增長34%左右。從估值水平看，目前全部A的靜態市盈率22倍左右、滬深300在20倍左右，市場價值處于明顯低估狀態。第四，監管部門全力維護奧運期間的股市運行。4月份以來監管部門采取了一系列維穩舉措，如果奧運期間市場再度出現大幅下跌，監管部門勢必會采取新的措施，努力穩定市場運行。

　　當然，由于部分機構投資者對中國經濟中長期走勢仍存疑慮，美國經濟尚未有明確的見底信號，國際原油、農產品市場價格仍然存在較大波動，A股市場新增資金短期內不會發生大的變化，投資心態仍處于修復過程中，近期市場不具備快速、大幅上漲的條件。我們認為，未來一段時期A股市場將繼續保持平穩運行格局，而隨著市場心態的穩定，個股將漸趨活躍，投資機會逐步增多。

　　油價下跌對股市是正面的

　　⊙申銀萬國

　　我們看到市場對油價下跌對股票市場的影響，有樂觀和悲觀兩種不同的理解。樂觀者關注成本壓力和通脹壓力減弱，悲觀者關注油價下跌背后隱含的需求大幅萎縮。比較兩次石油危機后的美國市場，我們看到股票市場對油價下跌的反應也有很大不同，關鍵的差別在于前者需求環境仍相對穩定，政府對經濟采取刺激的貨幣政策，但短期市場回升后面對的是長期通脹問題的持續；后者則在嚴厲的利率政策下需求環境受到很大影響，但短期股票市場雖然受到沖擊卻解決了長期的通脹困擾。在21世紀，需求對油價的影響更加復雜，因為新興市場有大量新增需求加入，同時加入的還有大量金融層面對商品的需求。

　　油價對中國市場的影響，我們站在樂觀派立場，一方面油價下跌直接減輕工業企業的成本壓力，帶來盈利改善。另一方面全球需求萎縮帶來油價下跌，對中國政府提供擴張內在需求的空間，我們對中國未來一年的經濟增長狀況并不非常悲觀。但對股票趨勢來說，仍需要時間等待需求環境趨于穩定。長期我們對通脹壓力仍保持警惕，新興市場經濟擴張仍帶來長期的資源價格上漲動力，中國經濟轉型能否成功非常關鍵。

　　突破頭肩底目標3300點

　　⊙中原證券

　　考慮到奧運會之前維護穩定的要求，證券市場的穩定運行就顯得異常重要。我們認為，目前A股市場在3000點之下蓄勢震蕩，后市有望再次沖擊3000點整數關口，階段性反彈行情有望繼續展開。

　　統計顯示，隨著前期市場下跌，A股市場平均股價大幅下挫，從最高的19.08元下降到11.36元，目前兩市股價低于10元的有935只，占全部上市公司的60%。而在過去一周，指數本身漲幅不大，有96只個股漲幅超過10%，在這近百只股票中，股價在10元以下的有66只，占了近七成比例，占比超過了低價股在市場總體格局中的比例。這說明在最近一周市場中，資金主要流向了低價股行列，這是弱勢中的必然選擇。當投資者預期未來仍然會有風險，但又不甘心放棄可能存在的機會時，低價股往往是一個最好的選擇。主要原因就在于其絕對股價低廉，即便后市仍然向著悲觀方向發展，低價股下跌空間和中高價股相比，從心理上會有明顯的優勢。另一方面，從逆向思維角度出發，低價股經過前期大幅殺跌風險已經被有效釋放，短期內繼續下跌動能不足。

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