保增長和控通脹或可兼得

　　⊙招商證券

　　高油價本已使中國“保增長”和“控通脹”的兩大目標看似不可兼得，然而油價如果真正回落、或者說能源危機的威脅一旦解除，中國目前面臨的一系列問題將迎刃而解。高層調研是否將導致“從緊”貨幣政策放松其實無關緊要，但為防止房地產市場大幅調整的風險可考慮局部的、結構的放松；財政稅收政策上若考慮對出口、房地產等領域給予適當支持亦將有相應空間；經濟回落趨勢將不再如投資者所擔憂的那么嚴重，從2007年有限的正缺口看，不到12%的增速高點對應的增速低點很難低于8%；若本輪通脹屬于經濟增長滯后效應的成分較大，則下一階段經濟繼續減速后通脹回落的可能性將大大增加。歸結而言，在次貸危機和石油危機的雙重夾擊下，中國 “保增長”和“控通脹”這兩大原先看起來不可兼得的目標目前看起來或許竟可兼得。

　　上述情景自然只是對最理想情況的猜測，然而很明顯投資者只需考慮一下這種猜測實現的概率及實現后的情景，就可以發現之前關于經濟硬著陸、企業盈利嚴重衰退之類的擔憂過于悲觀，很可能成為關于此次市場底部的追憶之一。A股市場的跌幅顯然不應當超過泡沫曾極度膨脹、危機已更為嚴重的越南股市而位居全球股市榜首。當投資者回首十年股市歷程，發現浦發銀行、深發展從1999年至今盈利增長了10倍以上，而股價只漲了1倍，是否還會預期金融股、從而A股估值具備很大的下降空間？

　　下旬將向上突破30日線

　　⊙國元證券

　　就本周而言， 我們認為本周市場仍將以2800點為中軸維持箱型震蕩格局。雖然30日均線對股指運行形成短期壓力，但我們堅信，2800點下方仍將成為短線投資者采取“輕指數、重個股”做多超跌個股的安全區域。隨著時間推移，預計股指在7月下旬會向上突破30日均線。本周關注板塊為醫藥、化肥、航空、金融、鋼鐵、汽車、3G、電力等。

　　美聯儲加息的可能性不大

　　⊙中投證券

　　美國次貸危機余震尚在延續，美聯儲加息政策的出臺在近期仍很艱難。原因在于：(1)由于市場對兩大房貸機構房利美和房迪美是否有充足的資金彌補因抵押貸款違約帶來的虧損表示擔憂，美國次貸危機影響尚未完全終結。(2)三季度仍有1.11億美元的抵押貸款需要重新設定還款利率和還款方式，大批借款人可能會選擇違約，對房貸市場的沖擊仍將持續。(3)此前對沖基金等金融機構投資于次級債所產生的投資損益并未進入資產負債表內，但隨著監管要求的嚴格，此部分損益也要陸續按公允價值計入其財務報表，部分金融機構還將持續報虧，近期金融市場仍將持續動蕩。

　　短期內出于維護金融市場和房屋市場穩定的考慮，美聯儲加息的可能性不大，但在三季度次貸余波逐漸減弱之后，美聯儲可能宣布加息抵御通脹。為了防止熱錢不斷涌入，在通脹風險進一步惡化以前，中國央行的加息決策很大程度上受美國影響。從這個角度來說，近期中國央行加息可能性也較小。

　　權重股反彈市場人氣再聚

　　⊙宏源證券

　　國際原油市場大跌為近期全球股市反彈創造了良好基礎。表面上的原因是石油庫存數據引發市場對石油需求下滑的擔憂，深層次的原因則是前期上漲的非理性因素和伊朗核問題逐漸穩定；上周五上證指數在跌破2700點搖搖欲墜之時，權重股放量拉升，顯示市場人氣可能在權重股反彈下再次聚集，奧運行情或開始演繹；從證監會多次關注股市吹暖風到新華社半月內四度發文以穩定股市，并且認為“從中國目前整體經濟運行狀況來看，股市這樣的表現無疑是不正常的，其估值水平已經嚴重偏離了宏觀經濟的基本面” ，表明輿論對維穩的關注；奧運期間維持A股穩定運行的判斷，繼續關注題材股的交易型機會，包括農業、新能源、3G、奧運和低價整合概念股，特別是央企整合和地方國資委的整合，業績增長較快的非指數權重公司也值得深度挖掘。

　　在低位震蕩有望小幅反彈

　　⊙中原證券

　　從目前的宏觀環境和資金流向看，大盤股還不具備啟動的條件。如果能在指標股搭建的穩定平臺上非周期行業股票充分表現，留給投資者的操作機會較多。否則為了營造向好氛圍而拉臺指數，則將縮短反彈周期，同時也減少了獲利機會。市場出現較大級別的反彈需要有三個條件：一是美國次債危機減弱，二是國際大宗商品價格回落，三是從緊的貨幣政策出現一定松動，這些因素在四季度發生的可能性比較大。當前在國內外形勢沒有明朗情況下，A股市場將維持低位震蕩走勢，預計市場短期可能在超跌因素或者政策因素影響下出現小幅反彈。

　　投資者應正確認識當前的經濟環境，在經濟已經進入下行周期時，作為投資首選依然是非周期品種，建議更多關注那些估值相對較低、成長性較好的抵御通脹的行業和個股，同時可關注受益于高油價的新能源板塊的投資機會。另外，以題材為代表的階段性投資機會年內應該會不斷閃現，而對近期漲幅較大的品種則建議逐步減磅。

　　2650至2900點反復波動

　　⊙上海證券

　　“從緊”基調松動的預期迷失，抑制了市場趨勢性機會。市場依然擔憂未來在PPI數據屢創新高過程中，CPI存在反彈可能，企業盈利依然受到壓制；而18日證監會負責人的言論除了強調股市政策的市場化原則外，并沒有“暖風”性質的措辭，這多少會加重市場的失落感，至少短期內將弱化市場對實質性維穩舉措的預期，未來市場成功筑底還有賴于市場自身的調節機制。

　　由于權重股表現弱勢，場外資金舉步不前，主流資金對當前市場仍舊采取謹慎觀望態度，追漲意愿不足，這制約了大盤上行的積極性。但市場大幅下行空間暫時不大，取而代之的將是區域震蕩格局的反復演繹，具體波動點位在2650點至2900點。醫藥行業在當前宏觀預期趨弱背景下，其穩定增長、剛性內需的特征極易引發主流資金的關注。其中業務壁壘較高、增長前景明確、產品壟斷性與自主定價能力較強的公司更具有優勢。

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