長線機會漸行漸近

　　中金研究報告認為，股市拐點的出現取決于通脹的走勢。由于能源價格上調導致全球油價回落，或者經濟需求放緩導致通脹壓力減緩，如果通脹能夠得以有效控制，政府宏觀調控政策有望出現轉向，經濟將會見底，股市拐點出現。

　　在市場估值中樞確定上，中投證券分析師丁儉運用以DDM 估值等4 種估值方法，采用簡單平均方法，得出A 股市場合理估值水平的價值中樞為上證綜指2725點，波動區間下限為2157點，上限為3605點。

　　高盛指出，A股目前估值已在相當大的程度上考慮了經濟周期及盈利下行風險，并為那些能夠承受短期市場震蕩的投資者提供了長期投資機會。

　　高盛將滬深300指數的12個月目標點位定為2820點。高盛強調，謹慎選擇介入點是十分重要的。

　　“市場動態估值水平已被低估，在克服短期不利因素影響后，市場投資信心將逐步恢復，股指有望踏上回歸合理估值水平的震蕩盤升之路。”銀河證券樂觀預期。

　　有樂觀人士指出：“一旦近期股市筑底成功，2500點-3000點的區間段將是未來幾年A股市場的谷底，目前投資者已不宜再殺跌。”

　　東方證券表示，目前趨勢的重壓下市場難免短期低迷，對宏觀不確定性有過度的擔憂，下半年A股將逐步收復信心，重歸理性。2008年A股市場應該享有的合理動態市盈率為25倍，對應上證綜合指數點位為4200點。

　　分析師指出，無論如何，市場都不應該再一味悲觀。盡管短期市場仍很難實現大幅反彈，但是目前的下跌已經提供了不少很好的長線投資機會，這才是我們應該把握住的。

　　“目前市場經過大跌之后，藍籌股投資價值凸顯。”工銀藍籌的擬任基金經理陳守紅表示。

　　目前，市場上跌幅超過70%的股票有50多只，跌幅超過50%的則多達500多只。對此，陳守紅認為，經過前幾輪的擠壓，目前市場已凸顯投資價值，很多藍籌股的價位大大低于預設的投資安全邊際。部分藍籌的動態估值已經進入歷史估值區間的下限，長期堅持分紅的上市公司的股息率水平大幅提升，相關個股的長期投資價值已開始顯現。

　　“真正的好企業并不多，便宜買入好企業的機會就更少，投資者應避免被自己的情緒所誤導，珍視這種機會。我堅信，隨著時間的推移，此時買入好股票，終會帶來豐厚收益，時間會證明這一切。”陳守紅說。

　　哪些類型的股票值得長期投資？

　　陳守紅用一句話來概括：藍籌投資，短期可能會有損失；長期投資，唯有藍籌。藍籌股的魅力在于，其穩健的經營、持續的增長能夠幫助企業歷經各種挫折、沖擊和風險而存活下來，并最大限度地穿越時間與歷史，只有那些能穿越時間風暴長期存活的企業，才可能為我們的投資創造最大的價值。

　　藍籌股并不是只漲不跌，給股神巴菲特帶來巨額利潤的大藍籌可口可樂在上世紀90年代股價一度腰斬，但在度過困難期后，可口可樂還是證明巴菲特的長期持有是正確的。

　　抱有長期投資理念的投資者，不妨可以在低位分批買入具有成長性的股票，等待股市曙光的再現。

　　從股市長期運行歷史看，市場總是在極度恐慌中構筑底部。“在別人貪婪的時候，你要恐懼；在別人恐懼的時候，你要貪婪。”巴菲特的名言也許正適合目前的A股市場。

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　　附表：MSCI 估值表

　　MSCI 世界指數 MSCI 新興市場指數

　　MSCI 亞太市場指數

　　(除日本) MSCI 中國指數 MSCI 香港指數

　　PE PB PE PB PE PB PE PB PE PB

　　能源 12.60 2.77 13.31 2.59 17.18 3.38 14.05 2.77 12.60 61.32

　　材料 15.47 2.74 13.53 2.87 15.36 3.34 14.43 2.55 9.51 1.78

　　工業 14.14 2.32 13.96 2.20 12.96 1.91 13.07 2.13 8.78 1.22

　　可選消費 13.32 1.84 14.51 2.02 14.55 1.88 19.80 2.87 18.06 4.20

　　耐用消費 17.17 3.08 18.87 3.48 17.02 2.03 20.64 3.77 - -

　　金融 9.39 1.13 12.25 2.09 10.78 1.72 16.34 2.71 9.56 1.51

　　信息技術 18.40 3.10 13.63 2.06 13.48 2.04 30.93 8.55 12.21 2.40

　　通信服務 13.14 1.92 15.04 2.39 16.10 1.95 19.34 3.51 43.62 1.92

　　公用事業 15.225 1.96 14.19 1.34 13.86 1.64 15.57 1.87 14.34 2.71

　　資料來源：BLOOMBERG，中信建投證券研究部